【编者按】上期对冲做空美股取得完美成功。今天在SPX2800时候，关闭所有空仓，同时采用20%资金对冲做多策略。在他人恐慌的时候你可以稍稍贪婪一点点。
回顾三月十四号花街漫步第九篇，两个月过去了，文中对冲做空策略完胜市场，在短短两月内取得约3%的绝对收益。在SPX2800附近，关闭了所有空仓。同时，以20%资金对冲做多。
我们早期文章谈到过，驱动市场估值的核心三要素是利率，通胀率，和企业盈利能力。所有的外部事件只是某一时刻的启动点。从这个角度讲，我们不建议用太多的貌似逻辑完整的事后故事去解释原因，我们强调事前的投资策略布局和风险控制手段。就如静静守候的猎人。
尽管贸易冲突有影响，但从目前看美国三要素特征未有显著异动。也就是从宏观因素来看，支持股市估值的要素未变。宏观总体估值还是在高位。那么我们主要关注技术分析的特征。还是从长中短周期图形来了解。
从下图月线图示看，美股依然在高位。尽管趋势依然向上，但结合宏观估值已经在历史高位，我们研判这种向上趋势空间极其有限。2600-2800间有较强支撑。从长期趋势看维持高位盘整市场状态。
从下图周线图示看，击穿了强阻力区到达2800一线，有继续下行到2730，使得中期趋势从上升转为盘整震荡的可能。目前中期依然在上升通道。有约5%上升空间。
从下图日线图示看，短期趋势向下，但从技术上2780-2800一线有较强支撑，2700-2730有第二级支撑。也就是说在这些核心区域，反弹或反转概率较高。所以我们采用少量对冲做多。有保护的追求空间有限的利润。
怎么对冲做多呢？我们还是用实例说明。例如在今天的市场中，用20%的资金，卖出 12月SPX2800 买入期权，卖出价格148 点。一个点是100美元。同时在spx 2805时候买入指数。其余80%资金保持现金储备在无风险低收益货币基金。这个组合是什么结果呢？也就是2019年12月前，如果市场SP500指数高于2657点你会赚钱，但最多赚14800元。如果市场SP500指数低于2657点你会损失钱，实际损益是（2657-最终实际SP价位）X100. 以上这个案例，如果不用SPX指数做载体，也可以卖出SPY 280 ETF 12月买入期权替代，卖出价格是15元。并同时买入SPY280. 5ETF。一个SPY 期权合同，相当于100股SPY。 这样，一个SPY合同总价值是SPX一个合同的约十分之一。如果继续下跌，我们就在SP2800-2600间分批布局，不断的埋伏，有可能要数次建仓。 直到行情逆转，大获全胜。
对一些金融产品和金融工具不太了解的读者也不用纠结，持续阅读你会逐步理解。总之，掌握好规则，准备好工具和策略，跟着市场的起伏，股海逐浪，你会立于不败之地。短期对冲做多美股的序幕已经拉开，让我们在实例中验证和完善我们的投资体系和投资哲学。请感兴趣的朋友继续关注，谢谢您的阅读和反馈。
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作者简介：David Bai, +20年金融投资研究及实践经验。加拿大金融本科及硕士，国际特许金融分析师CFA 资格人。中国，中国香港，及加拿大温哥华CFA协会成员。精通中美资本市场投资规则，投资产品，投资策略，及投资风控。
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