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　　路透报导，房地产专家称，加拿大今年对美国曼哈顿商业地产市场的投资料继续强劲，2015年加拿大在这方面的投资增长三倍，创纪录。 　　报导说，Real Capital Analytics的数据显示，去年流入曼哈顿商业地产的外国资本达256亿美元，加拿大凭藉83亿美元占近三分之一。 2014年加拿大对曼哈顿的商业地产投资为19亿7000万美元。 　　数据显示，同期来自其他国家的投资增幅超过一倍。 　　报导称，「纽约的该趋势将延续」，总部位于加拿大的Brookfield Asset Management（BAMa.TO）旗下房地产公司Brookfield Property Group董事长Ric Clark说，「我们在曼哈顿处于增长模式中」。 　　高纬环球为CoStar Group（CSGP.O）整理的商业地产数据显示，Brookfield Asset Management在所有资产类别均是曼哈顿第二大业主，仅次于纽约市政府。 　　Brookfield既买二手房，也宣布了建新房的计画。Brookfield Asset Management剥离出的Brookfield Property Partners（BPY.N）正在建设一栋62层的住宅楼，这是其45亿美元Manhattan West项目的一部分。 　　报导表示，魁北克最大的养老基金旗下的房地产公司Ivanhoe Cambridge投资排名也在前十位。 　　高纬环球加拿大估值和谘询高级董事总经理Brian Kriter称，纽约市应该仍会是养老基金等加拿大房地产投资者在全世界最大的市场。他表示，纽约市目前有价值超过150亿美元的商业地产可供出售，但还未正式上市。 　　「随着加拿大投资者追求质量，我们预计将看到更多大规模协议」，Kriter说。 　　高纬环球和Real Capital Analytics的数据表明，2015年前九个月，跨境资本占曼哈顿投资量的29%，2014年为19%。 　　Clark指出，价格上涨和加元贬值并没有吓退投资者，他们认为曼哈顿房租上涨将带来稳定回报。 2015年加元兑美元贬值超过16%。 　　Kriter援引高纬环球的数据称，2013年三季度到2015年三季度，曼哈顿中城办公室租金的平均起价上涨超过13%，至每平方英尺75美元。

  纽约期油跌穿逾两周低位，市场忧虑全球经济增长和金融业发展，北美及欧洲股市全线向下，多伦多股市连续第2个交易日下跌，S&P/TSX综合指数昨日收市报12,535.40点，跌228.59点或1.79%。消息刺激投资者改买黄金避险，金价升逾3%。 据路透社报道，沙特阿拉伯及委内瑞拉官方会面后，未能就稳定油价达成共识，国际油价连续第3日下跌，纽约期油再度跌穿30美元水平，收市报每桶29.69美元，跌1.2美元；伦敦布兰特期油跌99美仙，报33.09美元。Energy Management Institute分析员Dominick Chirichella说：「随着原油减产的机会愈来愈低，投资者再次把焦点，放在环球市场供过于求的现实。」 「黄金是避险天堂」 消息拖累S&P/TSX综合指数显着下跌，10大类股票之中，有9类下跌，避险资金流入金市，4月期金大升40.20美元，收市报每盎司1,197.90美元，是3个月高位。圣路易斯Edward Jones加拿大市场策略专家费尔（Craig Fehr）表示，金价急升抵销了商品价格波动影响，他说：「黄金有时是围绕综合指数脚踝的锁链。」 费尔认为，市场继续忧虑全球经济增长、油价下跌、企业业绩暗淡，黄金成为推动大市的原动力：「我们看到金价反弹，就是因为投资者涌往这避险天堂。」 投资管理公司First Asset投资组合经理戈斯瓦米（Manash Goswami）也认为，盈利和总收入恶化情况变得「更广泛」，使资源股、金融股和科技股也无法幸免。其中皇家银行（TSX：RY）跌2.6%，基建设施公司布鲁克菲尔德资产管理（Brookfield Asset Management Inc.，TSX：BAM.A）跌近4%，加拿大天然资源（TSX：CNQ）也跌逾3%。 其他商品价格方面，3月天然气价格升7.7美仙，每千立方米报2.14美元。3月期铜跌1.25美仙，收市报每磅2.09美元。加元兑美元汇价收市跌0.13美仙，报71.77美仙。       金价2016年以来受到多种因素影响而上涨，由去年底1059.66美元，上涨到1月底的1117.78美元，累积上涨5.48%。展望金猴年黄金趋势，元大标普高盛黄金ER指数股票型期货信托基金经理人方立宽表示，黑天鹅乱飞，避险资金借题发挥随之高涨，黄金第一季最高上看1150美元。 方立宽表示，年初以来接连发生中国股市大跌、人民币贬值、油价大跌并牵累全球股市下跌，使得黄金找到借题发挥的施力点而随之上涨；接着又有沙特阿拉伯与伊朗之间的宗教冲突以及断交风波，还有朝鲜核试爆，使得金价得以缓涨而上，表现强势。钜亨网报道，方立宽表示，避险资金涌入金饰寻求庇护，全球实体黄金ETF持有黄金数量，也因此于1月间上升约6%。 另一方面，方立宽指出，随着商品原物料价格下跌以及股市动荡，市场亦预期美国美联储今年加息的次数，将由去年底预期的3至4次，下降至1至2次，这样的气氛也激励黄金呈现盘坚走势。 不过，方立宽提醒，值得注意的是，当避险情绪淡化之后，全球经济金融的大环境，是否依旧处于通缩风险偏高，以及美国经济独强的状态，若这样的基调不变，则美元恐将再度走强，并不利黄金持续上涨。 方立宽进一步表示，全球股市历经年初以来的修正之后，是否将展开反弹，股市的反弹将吸引避险资金流出黄金转往股市，也将牵制金价的涨幅。他预计第一季金价的区间将处于1000至1150美元的价位。

　　【2月3日，美元大跌，随后人民币汇率反转向上，早先换美元的朋友们心情可好? 　　资本市场上一场没有硝烟的货币暗战正在上演，郭忠良认为，如果说2015年中国经济硬着陆风险还只是在国内，那么年底的这一轮人民币剧烈波动已经把这种风险传导至海外，加上联储加息的政策错误，全球范围内信用风险传导已经开始，这暗含着核心尾部风险正在从中国转移至美国，也将是美元与非美货币的又一个转折点。 　　他认为，市场高估了中国以及新兴市场面临的困境，同时也高估了发达经济体对新兴市场债务与货币危机的免疫能力。】 　　最危险的地方也是最安全的地方―中国俗语 　　随着日本央行上周五加入到负利率的政策实验中，今年正成为时隔4年后发达国家央行竞争性宽松的又一个高潮。 　　市场突变：加息OR降息?   　　在经历开年5周信用市场与美股的剧烈波动后，作为美联储3号人物的纽约联储主席威廉姆・达德利(William Dudley)也开始放软话。他表示，全球需求疲软与美元走强正在对美国经济产生巨大的影响，3月议息会议之时联储需要看到当前金融环境对实体经济的影响。这番话已经令市场预期2016年将不会有任何加息行动。   　　如下图所示，利率期货认为，现有0.25%-0.50%的基准利率年内维持不变的概率超过60%。无独有偶，之前和美国遥相呼应说要加息的英国央行，近期也是态度发生180度大转弯，从英镑隔夜指数掉期(Overnight Index Swap)的定价看，交易员预期未来12个月内英格兰央行更可能降息而非加息。 　　2008年的各国加息证明是错误决策 　　从更长的时间轴上看，自2008年之后各国央行加息的行为，都被随后而来的经济困境证明是愚蠢的决策，这其中既有瑞典央行这样的迷你经济体，也有中国、欧洲这样的超大型经济体。后二者是最明显的例子。 　　2011年选择加息，结果是欧洲陷入全面的债务危机，中国则开启了直至今日的经济增速下滑。因而英美两国央行打退堂鼓的行为虽在情理之外但也在意料之中。 　　那么为何金融危机后，加息一次次被发现是愚蠢的政策呢?核心原因就是发达国家的政府与私人部门都到了一个长债务周期的顶点，前者以欧洲为代表，后者则以美国家庭与日本企业最为明显。 　　大背景是近20年这些国家一轮又一轮资产泡沫，尤其是普遍的房地产泡沫降低了适龄家庭生育意愿，人口出生率降低，这就让老龄化的趋势愈加明显，面对各国政府不断扩大的赤字和养老金缺口，家庭更倾向于增加储蓄减少债务，如此就导致有效需求不振，通缩压力持续。 　　因而，当下这场危机虽然经常拿来与80年前的“大萧条”(Great Depression)相提并论，但显然这二者有很大本质不同。后者发生之时正是“一战”后强劲复苏的十年，各国私人部门需求仍具弹性，不存在如今天债务周期与人口周期几乎重合的需求窘境，并且实行金汇兑本位，这使得贬值本币几乎与获得出口优势可以划等号。 　　可惜这套简单的逻辑在信用货币时代只是徒有其表。一个负债累累的世界里，单纯贬值本币是无法与刺激出口相挂钩的，还需要在贬值的同时让本币流入他国，通过刺激其国内的家庭或企业举债来创造需求。 　　中国风险正在从中国转移至美国 　　这种货币贬值+债务转移的策略本质就是俗称的“套利交易”(Carry Trade)，它不是通过贬值获得海外的经常项目顺差，而是通过资本项目流入在他国创造债务，并转移通缩。 　　说到这儿读过上一篇专栏的读者应该已经意识到，2012年日元贬值与美国复苏就是这种模式。日元大举流入美国，把公司债利率压低至创纪录低位，这就刺激美国企业大举借债增加股息和回购，美股也就持续上涨。加上页岩油产业也利用此机会壮大，吸收大量失业人口，因此美联储认为经济复苏已经足够强劲，开始准备加息。 　　然而美联储认为的复苏与实际情况有很大出入。如上图所示，美国企业借钱返还股东已经显著提高了自身的债务杠杆，而家庭却未从其中获得多少工资收入，同时美元走强亦令很多公司海外利润锐减。一旦选择加息，家庭消费根本不能支撑经济继续复苏。市场基于此在加息之前开始抛售公司债促使其利率上升，风险溢价扩大。 　　面对不断走高的再融资成本，企业必然会选择降低杠杆，减少股息和回购。此时联储加息只会加剧这种负面传导，把经济导入严重减速甚至衰退中，然后就是不得不进行更大规模的宽松。如下图所示：德银修正后的模型显示美国12个月内衰退风险升至46%。 　　本质上日本央行已经持续宽松了超过20年，但如果观察美元兑日元(USDJPY)周线图，可以看到明显的起伏，并且起伏的频率与周期性金融动荡大致吻合，这说明日元贬值与否，不在于日银推动多大规模的QE，而在于投资者的风险偏好。 　　对比时下，如果说2015年中国经济硬着陆风险还只是在国内，那么年底的这一轮人民币剧烈波动已经把这种风险传导至海外，加上联储加息的政策错误，全球范围内信用风险传导已经开始，这暗含着核心尾部风险正在从中国转移至美国，也将是美元与非美货币的又一个转折点。 　　总结起来即：市场高估了中国以及新兴市场面临的困境，同时也高估了发达经济体对新兴市场债务与货币危机的免疫能力。2016年将成为投资者风险偏好的又一个转折点，美元兑日元与美元指数(DXY)将极可能同时转入趋势性下跌。上半年人民币虽然有很大贬值压力，但更可能宽幅震荡，以高波动率消耗做空力量的子弹。海外市场上抛售垃圾债、股市等风险资产买入美国国债的趋势将继续。  

　　揭露公共服务部门丑行的揭发人往往会为此付出沉重代价。在联邦服务署温哥华办公室的欺诈调查员Sylvie Therrien挺身揭露联邦政府力减EI支出后，其随即遭到解雇。《多伦多星报》此文揭示了Therrien遭遇报复、失业和不公的艰难人生历程。 　　现年56岁的Sylvie Therrien认为自己有点叛逆，因为在她有不同意见或是看到不公之事时，她不喜欢保持沉默，因此当她奉命帮助联邦政府削减EI(失业保险金)支出时，她也拒绝对此保密。   　　身为EI欺诈调查员的Therrien在2013年揭发称，其雇主强迫她完成很高的削支配额，以帮助政府削减失业保险福利支出。而在Therrien揭露此事后，她随即就丢掉了联邦公务员的饭碗。   　　Therrien在2013年2月告诉蒙特利尔《义务报》(Le Devoir)，她和其他在联邦服务署温哥华办公室工作的调查员，以及在服务署西部分部从事类似工作的员工都被要求每月设法节省高达$4.5万元开支，也就是说每年必须省下多达$54万元资金。 　　Therrien披露的信息在众议院掀起轩然大波，联邦新民主党和联邦自由党都强烈谴责时任联邦保守党政府此举是对EI申领人实施政治迫害。保守党政府最初对此予以否认，但其很快又改变说法，称所谓的削支配额只是政府设定的目标，而并非硬性指标。 　　但令Therrien始料未及的是，此事竟然让她在全国变得声名大噪。在2014年，Therrien接受了一个非营利组织颁发的揭发人大奖。在当年年底，联邦自由党又积极拉拢她参加该党的竞选活动。 　　时至今日，距离Therrien挺身揭露EI内幕已有近三年时间，但她却一直过着困顿不堪的生活，并且时刻担心自己可能很快就不得不申请破产。作为一位离婚的单亲母亲(其儿子已经大学毕业)，Therrien在失去全职工作后遭遇了巨大的经济打击，她现在最担心的事就是没有钱养老。 　　在担任联邦调查员时，Therrien的年薪超过$6万元。而现在她在卑诗省的法语教育局从事教学助理工作，去年她的年收入约为$2.5万元。她此前在温哥华租住了一套两居室公寓，而在丢掉联邦公务员的工作后，她不得不和朋友共住一套小公寓。 　　在Therrien向媒体泄露内部信息后，联邦服务署指控其违反雇员行为守则。据联邦服务署称，Therrien 无权透露受保护的信息、政策和指引，或是向媒体或公众透露其他行政细节。 　　Therrien称，她先是遭无薪停职处分，接着彻底失去了工作，这对她是一个巨大打击，让她深感无能为力。 　　人们对Therrien的做法褒贬不一，有人称赞她敢于揭露政府丑行，但也有人批评她做法不妥，认为她的工作就是杜绝欺诈，因此她应该保持沉默或是放弃这份工作。 　　Therrien希望特鲁多政府能够同情她的遭遇，但她同时也表示自己的遭遇充分证明敢于公开批评雇主的揭发人往往会为此付出沉重代价。 　　但无论是在众人瞩目还是在鲜为人知的案件中，揭发人往往都会受到大众文化的推崇。这其中包括揭露前自由党克雷蒂安(Jean Chrétien)政府赞助丑闻的Allan Cutler，他事后遭到详细审查和高度监控，承受了巨大的精神压力;此外还有因爆出美国情报机关对外国领导人以及本国公民的监控丑闻而引发全球哗然的美国揭秘者斯诺登，目前他仍藏身于俄罗斯。 　　冲突不断升级 　　Therrien的成长历程并非一帆风顺 ，她出生于蒙特利尔，自小生活在寄养家庭中，童年一直缺乏关爱。在大学毕业拿到心理学学位和教师资格证后，她从事过多份工作，包括代课教师、特殊教育助理和法语教师。 　　在这之后，Therrien在卑诗省的Prince George市被联邦服务署聘为项目官员，负责管理分配给旨在帮助失业年轻人寻找工作，以及为老年人提供娱乐活动等服务性团体的资金。 　　在Therrien原先从事的项目官员职位被取消后，她被调到温哥华办公室，并从2013年开始担任EI欺诈调查员，而在这之后不久她的麻烦就开始了。 　　据Therrien称，在联邦服务署的温哥华办公室里共有大约16名EI欺诈调查员，他们都被要求通过搜寻EI欺诈行为完成削支配额。她的主管每天看到她的第一句话不是“早上好”，而是询问她能为部门节省下多少钱。 　　Therrien称，由于其主管一直热衷于驳回EI申请或是向申领者追讨福利金，她常常会和主管发生冲突。 　　据Therrien称，其主管要求她更加努力地寻找EI申领人资料中的不实或不一致的地方，并设法证明申领人并非难以找到工作。Therrien还称，曾有一名经理说她在诚信调查中过于敏感，并对她的工作表现极其不满。 　　据Therrien估计，在她短暂担任欺诈调查员期间，经过她调查的EI申领人中大约只有3%是真正的欺诈者，而其他人都是在填写资料时出现了一些错误。 　　虽然Therrien赞同政府严打EI欺诈，但她认为她的雇主常常想方设法驳回或削减EI福利是不道德的行为，违背了公务员的价值观与道德规范。 　　告密丢掉饭碗 　　在Therrien向蒙特利尔《义务报》披露内部信息后，该报于2013年2月1日发表了相关文章，但文中并未透露揭发人的名字，只是称联邦服务署西部分部员工的业绩考核办法是查看他们能通过削减福利金支出节省下多少钱。文章还称，据一名消息来源称相关员工在设法削减福利金支出时承受了巨大压力。 　　在当年2月底，EI事件在众议院掀起轩然大波，时任联邦保守党政府最初否认对公务员设定配额，后来又改口承认政府的确制定了削减EI福利金支出的“目标”或“绩效目标”。而联邦新民主党和联邦自由党则同声谴责保守党政府像对待罪犯一样对待失业者。 　　保守党政府则辩称，其之所以设定削减EI福利金支出的目标，是因为EI欺诈成风。据时任人力资源部长芬妮(Diane Finley)称，EI欺诈调查员成功阻止了近$5亿元不当福利金支付。 　　在2013年初春，Therrien的经理和主管开始强烈暗示他们怀疑其就是泄密者。据Therrien称，有一次一名高级经理在与她以及其他员工会面时曾高喊“我痛恨告密者!”然后便紧盯着她看。 　　在当年3月13日，联邦服务署经理Andy Netzel致信Therrien，通知她已被无薪停职，并称服务署正就她违反政府通讯政策一事进行调查。Netzel在信中称，Therrien向公众、媒体、家人或朋友泄露了受保护的文件，此举对服务署构成了相当严重的风险。 　　在两天后，一名来自渥京的高级诚信官员就泄密一事对Therrien进行了询问，但Therrien在律师的建议下并未承认相关指控。 　　在2013年10月15日，背负巨大压力的Therrien接到联邦服务署的解雇信，通知她已被解雇。由于Therrien是因故被炒鱿鱼，她也不再有资格申领EI福利。 　　在Therrien被解雇九天后，联邦服务署在接受《星报》采访时称，其雇员并不会因为未完成配额而受到处罚，而设定削支目标的程序也已经存在了几十年。 　　联邦服务署同时称，Therrien如有问题应该先向联邦诚信专员反映，而不是将其公开。但Therrien表示她并不清楚相关程序，并且她是在向其经理投诉无果后，才被迫将此事公开。 　　与自由党合作半途而废 　　在Therrien被解雇后，她一度成了名人。在2013年12月底，魁北克失业者倡权组织Conseil national des chômeurs et chômeuses给与其$4.7万元资助，这笔钱是该组织代表Therrien从逾800名捐款者处筹集而来。 　　2014年4月，非营利组织Canadians for Accountability将其每年一度的Golden Whistle奖颁给了Therrien，据该组织创始人布朗(Ian Bron)称，Therrien符合“揭发人的经典定义”。 　　随着Therrien名声越来越响，联邦新民主党和联邦自由党都在2014年夏季向她抛出了橄榄枝，希望能够通过她的影响在来年的联邦竞选活动中为自己造势。 　　此后，Therrien曾数次与联邦自由党2015年大选魁省竞选团队领导人罗德里格斯(Pablo Rodriguez)会面。据Therrien称，罗德里格斯曾在2014年7月的一次会面中称其应该参加La Pointe-de-l’Île选区的竞选，但Therrien当时回应称，鉴于魁人政团在蒙特利尔选区风头强劲，并且其候选人Mario Beaulieu在当地人气畅旺，自己胜算很小。 　　在这之后，Therrien曾在特鲁多的蒙特利尔办公室里与其会面，据Therrien称，当时特鲁多赞扬她揭露EI内幕勇气可嘉。随后Therrien向特鲁多说明了她不适合参加La Pointe-de-l’Île选区竞选的原因，特鲁多听完后表示他会考虑更换一个选区。 　　但是在Therrien第二天再打电话给罗德里格斯时，对方表示不再参与招募她的工作。据Therrien称，罗德里格斯对她施压特鲁多要求更换选区一事非常不悦，而她与联邦自由党的合作也因此戛然而止。 　　期待公正裁决 　　对于Therrien来说，目前最重要的问题就是维持生计。她已经向公共服务劳工关系局提出投诉，要求联邦服务署向其提供解雇经济赔偿金，并撤销解雇决定。 　　Therrien同时也希望她的代表工会――加拿大公共服务联盟( PSAC)能为她争取利益。PSAC全国主席班森(Robyn Benson)虽然并未直接评论Therrien案，但他表示该工会一直致力于保护揭发公共服务部门丑行的员工的权益。 　　Therrien现在仍然充满希望，因为特鲁多总理已承诺会提高政府透明度。总理办公室发言人迪歇纳罗(Duchesneau)亦表示，联邦政府正致力于解决揭发人问题，以确定他们是否拥有足够的保障。 　　这或许意味着Therrien将会得到公正的裁决，她称：“我没有做错任何事情，我是凭良心做事。”

在人们的印象中，加拿大一向是富足安逸之地，人均收入也高。然而就在这个令不少人向往的国家，却有一批人连食品都买不起，不得不依靠从“食物银行”领取免费食品过日子。 新华社报导，所谓“食物银行”是一个专为穷人服务的特殊“银行”，遍布加拿大各地。“银行”的主要职能是从各管道搜集食物，存入“食物银行仓库”，然后提供给需要帮助的人。约有8%的加拿大人每周都会去“食物银行”领取免费食品。这里的工作人员多数都是不拿工资的志愿者。 “大温哥华地区食物银行”经理费雷德曼女士说，由于食品价格持续上涨，低收入人群的经济压力越来越大，来此申请免费食品的人也越来越多，这里的工作人员也越来越忙。现在每周大约有2万6500人来领取食物。此外，这家“食物银行”还透过分布在大温哥华各个地区的13个分发站搜集和派送食物。 不少人不得不申请免费食物的一个重要原因是食品价格上涨过快。去年，加拿大食品价格上涨了近15%，令不少经济上比较拮据的家庭雪上蒙霜。 “我们曾做过一个调查，我们有一半成员家庭月收入不足1200加元，一旦支付了全家的生活费、日常开销和医疗费用，也就所剩无几，购买水果蔬菜和食品时捉襟见肘，只好去食物银行递交申请表，”费雷德曼说。 费雷德曼说，仓库里的货架越来越空了，这意味着需要食物的人越来越多，而捐赠的人越来越少，这种情况堪忧。