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  　　国际原油价格自2014年8月开始暴跌以来，目前油价已仅相当于原来的30%左右，但加拿大消费者未能充分享受低原油价理应带来的好处。 　　德州目前的油价每桶只有30美元左右。但是，油价最高时加收燃油附加费的一些服务并没有相应降价。 　　据多伦多星报报导，加拿大航空公司2008年5月在德州油价每桶137美元时，将额外的燃油成本加入北美旅客的票价中，对国际旅客则提前了6年增收燃油附加费。加航的财务报告显示，公司2015年前9个月的燃料开支是18亿元，远低于2014年同期的26亿元。但是，加航仍在收燃油附加费。 　　加航的解释是，燃料仍然是公司营运最大的开销，他们当时加收燃料附加费，并没有完全抵消燃料升价带来的额外成本。 　　加元对美元贬值是燃料成本增加的原因之一。不过，加元兑美元和1年前比下降了约11%，但原油价在同期下降了超过40%。 　　加拿大消费者协会总裁克兰(Bruce Cran)认为，这现象绝对不合理，政府应该有所行动，保护消费者利益，因为运输业的开支高，最终会影响到经济的各个方面。 　　不过，前自由党国会议员、资深油价分析师米提克(Dan McTeague)认为，加拿大政府不会去干涉市场，但相关的公司应该在燃油附加收费上给消费者多一些透明度。因为除了可以多挣些利润外，没多少理由保留燃油附加费。 　　汽油价走势令消费者失望 　　开车一族加油时遇到同样的问题，汽油价的下滑幅度远小于原油价。加拿大央行1月20日发表的货币政策报告中提供的一张图表显示，汽油价在2014年及以前，与原油价的走势基本一致，从2015年开始，这2个价格有时走向相反。央行的报告称，按以往的经验，汽油价下降没有达到原油价下降应该带来的下降幅度。 　　蒙特利尔银行经济师Sal Guatieri指出，原油价比1年前低了超过三分之一，但“汽油零售价实际上比一年前高”。 　　米提克认为，汽油价下降小的主要原因是供求关系。加拿大虽然生产原油，但大部份要运去美国的炼油厂，才能生产出汽油等燃料。这些炼油厂会尽量利用市场状况赚钱。 　　他说，过去一年加币不断下滑，使得加拿大出口原油挣的钱越来越少，从美国进口的汽油却越来越贵。另外，加拿大10个省中有4个在过去1年里提高了汽油税，也是油价高的原因之一。 　　汽油价问题难很快改善 　　米提克认为，美国对汽油的需求增加，是汽油价难下降的重要原因。他说，因为油价低，美国人驾车“比以往任何时候都多”。炼油厂的生产难以跟上需求，“所以他们的利润率也上调了”。 　　多伦多大学经济学教授Ambarish Chandra认为，乘飞机的成本也不可能很快看到下降，主要原因是加拿大航空业没有足够的竞争，航空公司尽可能长时间地保持尽可能高的价格符合他们的利益。旅游业界认为，目前北美航空业务繁忙，没什么公司有兴趣考虑降价。 　　有些行业已在调低燃油附加费。据星报报导，服务皮尔逊机场的出租车和豪华轿车从2008年开始按汽油平均价受附加费，最高每程5元，现已降至每程1 元。卡车运输业是公司各自定价，安省卡车协会(OTA)称，燃油附加费已经在随着油价下降而下降。在铁路运输业，CP及CN都有收燃油附加费，今年1 月，CP对散装煤炭、谷物、硫磺或肥料的附加费是每英里1.5美分，是去年12月份的一半。

　　汇控为削减成本，今年将在全球冻结招聘及冻薪，期望明年底前可节省多达50亿美元成本。行政总裁欧智华(Stuart Gulliver)表示，今年前景变得难以预测，有需要采取措施控制开支。 　　路透社周日较早时引述两位消息人士报道，汇丰控股将于2016年在全球范围内冻结招聘和薪资。消息人士透露，管理层上周五致函员工时，详细谈及该行最新的成本节约举措。 　　据报，汇控新闻发言人詹姆斯(Gillian James)周日亦曾在公开邮件中称，公司今年将在全球范围内冻结招聘和薪资，这是力争在2017年年底前削减多达50亿美元支出计划的一部分。 　　彭博社其后亦引述汇控发言人确认有关计划，目标是明年底前削减50亿美元开支。 　　詹姆斯说：「正如我们在Investor Update中所说，我们已经制定了到2017年年底大幅削减成本的目标。」 　　和其他多跨国大型银行一样，汇丰正致力于削减成本以提高利润率和股东回报，力争在2017年之前完成最高达50亿美元的年度成本削减计划。 　　汇丰行政总裁欧智华(Stuart Gulliver)去年6月曾列出3年计划，表示经济成长迟滞，且全球针对银行业资产负债风险的监管要求收紧，为应对这一局面，汇丰计划削减将近五分之一的职位并将投资银行业务规模缩减三分之一，目标是削减45亿至50亿美元。 　　据路透社引述一位知情人士去表示，汇丰伦敦投行部门合同员工薪酬下调了10%，这与该行控制成本的努力相符。 　　王冬胜：总部迁香港未有决定 　　汇丰董事会上周召开会议，考虑将总部迁往香港以专注于该行策略。有关薪酬和雇佣冻结的消息是在这个有着重大意义的一周之后公布。汇丰一名高层知情人士上周三曾表示，总部迁址问题或于下周初作决定。 　　汇控亚太区行政总裁王冬胜在香港不回应冻薪问题，他在周一表示，会继续发展有潜力的业务。他又表示，集团迁册的问题暂时未有决定。 　　汇丰在香港的发言人重申，集团去年六月的投资者策略日已提到2017年底能够显着减低成本。 　　汇控在香港有约2万名雇员，旗下恒生银行就有8000人。 　　王冬胜说，香港经历多次金融挑战，但仍有很多大型银行在香港，认为任何一个关于长期的计划，亦并非看短期事件，而是视乎长远发展。他又指，香港背靠国家，继续对未来发展乐观。 　　被问到集团是否冻结人手，王冬胜称，在投资者会议上已提及集团方向，应该发展的地区会继续发展，例如如果香港经济好会继续发展；又指在珠三角的投资不会减慢，他承认如果经济增长放缓，招聘速度可能会减慢，但会继续招聘。

受全球经济放缓、人民币贬值、油价「跌跌不休」等多项利淡重击，2016年开年以来全球股市跌掉逾3万亿美元，多国股市都陷入技术性熊市；如果从去年5月后计算，全球股市至今更蒸发近15万亿美元，这些从股市撤出的资金流往哪里去？   中国知名经济学家余丰慧表示，热钱总是流往安全性高、流动性强，以及具有保值、增值的避险投资产品。如果从地区来看，全球资金大举转进美国。《中国时报》报道，美国去年11月长期资本重新出现净流入314亿美元，扭转先前9个月的净流出现象，另外资也重现净买入美债384亿美元。国际资金青睐美国主因有两个，第一是美国经济景气独好，投资机会逐渐浮现，这些资金当然会往那里流动。其次是出于保值、增值需求，由于全球投资市场正在恶化，风险也加大中，主权基金、大型企业等转为积极购买美国国债，毕竟那是全球最安全的投资产品。   「现金为王时代到来」   从持有方式来看，余丰慧分析，股市蒸发的15万亿美元大部分都已转为现金。因为现阶段除了美国以外，全球已经进入负利率或者低利率时代，随着金融风险加剧，避险情绪高涨，现金为王时代已到来。先前就有国际投资银行计算过，持有现金可能会比金融投资回报还高。   根据欧洲央行(ECB)公布数据，欧洲2015年流通中的纸币约1.08万亿欧元，创下历史新高纪录，而此一数字几乎是10年前的两倍。另据彭博指出，去年流通中的钞票面值较前一年成长6.5%，为2008年来涨幅最大，主要是欧元区实施负利率政策，让一般人更倾向于持有现金。   值得注意的是，近来增持黄金之风再起，据美国大宗商品期货委员会公布数据，截至1月为止，黄金投资者已向由贵金属支持的交易所交易基金注资约9.26亿美元，是近一年最大扩张幅度。

　　据华尔街日报报道，对冲基金行业一些规模最大的公司正大举押注中国货币下跌。 　　巴斯(Kyle Bass)麾下的Hayman Capital Management已卖出所持大部分股票、大宗商品和债券资产，专注于做空亚洲货币，包括人民币和港元。 　　这是在数年前成功做空美国住房市场之后，这家总部位于美国达拉斯的公司进行的规模最大、目标最为集中的一次押注。如今，该公司将约85%的资产都押注在未来三年人民币和港元将贬值的交易上;这项押注涉及数十亿美元的资金，包括借来的资金。 　　巴斯表示，就投资规模而言，这一次要比次贷危机时大得多。巴斯认为，人民币在未来三年的跌幅可能高达40%。 　　知情人士称，亿万富翁交易员德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)和对冲基金经理泰珀(David Tepper)已经对自己的头寸进行部署，押注人民币将下跌。艾因霍恩(David Einhorn)麾下的Greenlight Capital Inc.也持有押注人民币贬值的期权。 　　围绕人民币走软的预期导致中国居民和外国投资者大规模撤走资金。尽管中国仍拥有3.3万亿美元外汇储备，居世界首位，但近几个月遭遇了大规模资本外流。对冲基金押注中国将使人民币进一步走软以阻止资本大规模流出中国以及促进经济增长。 　　不过，相比面对由市场确定价值的货币，在人民币面前对冲基金的这一做法风险要高得多。中国国有经济给予政府诸多调节手段以及大量可供支配的资源。今年早些时候，中国国有机构在外国人进行大部分押注的香港市场买入大量人民币，造成香港银行同业隔夜拆借利率飙升66%，难以为空头头寸进行融资，人民币因此大幅走高。 　　亿万富翁投资家索罗斯(George Soros)最近在瑞士达沃斯世界经济论坛(World Economic Forum)上预测，中国经济实际上将不可避免地出现硬着陆，在他发表这样的言论之后形势变得更加紧张。索罗斯表示，有鉴于此，他看空大宗商品生产国货币和亚洲货币。 　　几天后，中国国有媒体新华社刊登评论文章警告称，随着中国货币当局采取有效举措稳定人民币汇率，那些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失。 　　索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)一名发言人以及索罗斯家族财富管理办公室未就该公司外汇头寸置评。 　　中国的上述表态已震慑了一些基金经理，导致他们不再加大力度做空人民币。一些交易员已缩减甚至完全退出了人民币空头头寸，称他们无意与中国政府对着干。部分交易员称，他们正寻求转而做空那些一旦人民币继续走低，预计将跟随贬值的其他亚洲货币。 　　最新的这一对峙局面让人想起过去一些相似情景，例如20多年前索罗斯做空英镑的情形。1997年，马来西亚总理曾指责索罗斯在亚洲危机期间攻击林吉特。时任索罗斯基金管理公司首席投资长的德鲁肯米勒当时称，虽然索罗斯旗下主要对冲基金此前曾做空林吉特，但在危机期间也曾买入林吉特，减缓林吉特的跌势。 　　在研究了中国银行[-0.93% 资金 研报]体系并震惊于其快速扩张的债务规模之后，Hayman Capital 于去年开始押注人民币下跌。该公司的分析表明，逾期贷款(目前在总贷款额中占比2%左右)将大幅上升，并最终需要政府注入数万亿美元资金来确保银行资本充足。中国央行资产负债表的扩大将引导人民币走软，就像美联储在金融危机期间对美国银行业实施救助导致美元贬值一样。 　　去年8月份，当中国央行意外引导人民币兑美元汇率贬值2%后，更广泛市场范围内做空人民币的行动开始增加。中国央行的行动引发市场猜测，中国政府最终将令人民币与不断走强的美元脱钩，并追随其他国家引导本国货币走软，以此来提振经济增长。 　　据知情人士透露，德鲁肯米勒及其前门生施赖伯(Zach Schreiber)自去年以来均已建立大量人民币空头头寸。德鲁肯米勒目前投资自己的财富，施赖伯运营着规模对冲基金公司PointState Capital LP，该公司管理着约100亿美元资产。 　　据知情人士透露，这一押注帮助PointState去年获利约15%，截至1月中旬的收益贡献超过5%。 　　熟悉交易的知情人士称，那些依然看跌人民币的交易员们目前正通过多种方式来做空人民币。一些人押注，人民币在岸汇率与离岸汇率之间的差距将进一步扩大(离岸汇率对市场更加敏感)。1月初，这个差距一度扩大至人民币0.1367元，之后在政府的干预下急剧收窄。 　　阿克曼(William Ackman)上周在写给投资者的年度信函中披露，在去年8月中国引导人民币贬值的两天前，旗下的Pershing Square Capital Management LP开始通过购买看跌期权和看跌期权跨期组合，建立了大量名义上看跌人民币的空头头寸，以对冲中国经济意外走软的风险。 　　不过阿克曼在信中表示，这次押注仅仅为Pershing Square带来了少量盈利，由于中国一直在捍卫人民币汇率，这些盈利不足以抵消该公司蒙受的更大亏损;这番言论显示出在这类押注中获利的困难程度。 　　阿克曼还写道，他将继续持有这些头寸，因其作为对冲工具具有重要意义。 　　知情人士称，其他通过做空人民币而获利的公司包括规模20亿美元的Scoggin Capital Management，以及凯雷投资集团(Carlyle Group LP)旗下Emerging Sovereign Group。 　　熟悉Emerging Sovereign Group旗下做空中国的基金Nexus的人士称，2016年1月份上半月Nexus就上涨超过20%，一定程度上就是因为该基金持有大量人民币空头头寸。其中一名人士称，Nexus大部分头寸由期权组成。 　　Greenlight Capital和泰珀所掌管Appaloosa Management LP的敞口规模有多大不得而知，但泰珀去年曾直言不讳地指出人民币被高估。 　　去年8月份以来，中国一直在实施各种规定来稳定汇率以及阻止资金外流，其中包括要求在岸人民币衍生交易缴存20%的准备金，此举提高了基金持续通过掉期做空人民币的成本。 　　中国官员此前暗示，他们不会为了相比于贸易伙伴获得优势而寻求让人民币贬值，因为一旦其他国家加以效仿，可能导致竞争性贬值的破坏性循环，需要避免此种情况出现。经济学家称，中国仍有空间通过财政政策刺激经济。

　　分析师预测，欧洲央行将在未来几个月内降息。（美联社） 　　世界各国央行正卯足全力提振经济成长。分析师预测，欧洲央行（ECB）及瑞典和丹麦央行将在未来几个月内降息，进一步下探负利率领域；万一总体经济情况变得比预期还弱，加拿大、澳洲、挪威甚至中国的央行也可能跟进。 　　从中国到匈牙利，许多国家都正实施非传统货币措施，但拉抬通膨和刺激成长的效果仅零星见效。如今央行似乎纷纷把目光转向负利率政策。丹麦央行已把利率降到负0.75%，瑞典央行更降到负1.1%。 　　日本银行（央行）29日实施负利率。一周前，ECB总裁德拉基暗示准备在3月加码货币宽松措施。美国联准会（Fed）上周决定暂不升息，并对金融市场动荡和海外成长迟缓表示忧心。 　　日银对银行存在央行的部分超额准备金实施负0.1%利率，凸显央行为刺激经济成长使出浑身解数。之前，主要央行已连三年大举放宽货币政策，力图拉抬低迷的通膨与成长。例如日银每年买80兆日圆资产，金额相当于日本经济规模的20%，但通膨率至今仍远低于日银目标，经济也显露疲态。 　　目前为止，负利率政策已证明在贬抑币值方面，可发挥强大作用，而货币贬值可助长通膨和出口。这种举动多少会损及其他国家的利益，但通常其他国家也会以自己的宽松措施回应。例如，中国让人民币贬值以刺激成长，就对中国的贸易伙伴构成压力，间接导致日本等国放宽货币政策。