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由于加元自年初以来大升逾10%，加币购买力上升,加国五月份的通胀率下降。加币回升导致物价降低，令五月份的通胀率从四月份的1.7%涨幅降至五月份的1.5%。尽管多伦多房价飙升，住房支出仅增加0.1%， 而总基础通胀率(不包括高价格浮动的食品和能源等)保持在加拿大银行锁定目标2.1%以下。 加币增值 通胀率放缓 加拿大统计局公布的最新数据显示，尽管汽油价格有所上涨，但食品价格回落仍导致加国5月份的通胀率出现下降。 据统计局称，5月份加国消费者物价指数(CPI)通胀率从4月份的1.7%降至1.5%。按月来看，5月份加国消费者物价指数较4月份上涨0.4%，这主要是因为当月汽油价格上涨了4.1%，但是如果与去年同期相比，5月汽油价格实际上是下降了7.1%。 最新统计数据同时显示，剔除食品和能源等八种价格波动较大的产品后，加国今年5月的核心通胀率从4月的2.2%降至2.1%。此外，5月份核心消费者物价指数比4月上涨0.3%。       虽然今年5月的食品价格较4月下跌0.3%，但是仍比去年同期上涨了1.8%，不过这已经是过去两年多来的食品价格最低年涨幅，而这主要是得益于加币购买力开始回升，加币贬值对通胀率造成的影响日渐消退。 统计局特别指出，随着加币升值，5月新鲜水果蔬菜的价格都出现了回落。这主要是因为加国消耗的大部分新鲜果蔬都是依赖于进口，因此这些食品的价格对加币汇率波动的反应尤为敏感。 加拿大帝国商业银行经济学家艾萨豪斯(Nick Exarhos)在一份研究报告中称，虽然加国现阶段的通胀率仍然疲弱，但是如果能源价格能够保持目前的涨势，到今年年底时加国的通胀率将有望远超2%。 核心通胀率是加拿大央行制定利率政策时用于追踪潜在通胀趋势的参照指标，加国今年5月的核心通胀率达到2.1%，也是连续第三个月超过加拿大央行锁定的2%的核心通胀率目标，在过去22个月里，加国有20个月的核心通胀率超过加拿大央行的目标。但是，加拿大央行一直认为加国核心通胀率略超央行目标主要是因为受到加币暴跌的暂时性影响，并称如果剔除这些影响因素，加国的实际潜在通胀率将远超2%。 统计数据显示，今年5月的住房支出较4月微升0.1%，较去年同期增长1.4%。5月服装鞋类价格与4月持平，较去年同期增长1.1%，但同比增幅已经是连续第四年出现下降，而这主要是因为女装价格大幅下降。 从地区来看，安省5月通胀率同比升幅全国最高，达到1.9%;其次是卑诗省和缅尼托巴省均为1.7%，这也反映出这几个省份的经济增长相对强劲。相比之下，魁北克省的通胀率为全国最低，仅为0.7%;其次是新布伦瑞克省为1.1%，萨斯喀彻温省为1.2%。加国两个石油重镇——阿尔伯塔省和纽芬兰省的5月通胀率则均为1.5%。 据统计局称，经季节性调整后，今年5月的消费者物价指数较4月增长0.2%，与4月增幅持平。

苏联解体后，俄罗斯一度成为了中国最大的武器进口国，“小战士”在此前的文章中也曾提到过，中国的军火订单拯救了许多濒临倒闭的俄罗斯军工企业。但是，由于担心中国仿制，中俄间的军火贸易变得障碍多多。而此时，乌克兰成为了中国武器进口的重要来源。乌克兰在中国国防现代化的进程中扮演了怎样的角色？俄罗斯为什么对乌克兰恼羞成怒？（图为乌克兰基辅坦克生产工厂） 乌克兰是苏联的主要工业基地之一，乌克兰工业中最显赫的是军工企业。1991年独立后，乌克兰一跃成为世界上第六大武器出口国。军事工业企业多达3594 家， 职工300万人， 其中直接从事武器生产的企业就有700家， 职工140多万，生产门类涵盖火箭、大型运输机、军用舰艇、装甲车辆等陆海空各种装备，而且其大部分产品性能还居于世界前列甚至是顶尖水平。据统计，1992年-2013年，乌克兰军品出口额超过70亿美元，其中的主要销售对象是巴基斯坦、中国等国。 【乌克兰有哪些军工企业】乌克兰是世界上第6大战略导弹生产国。其拥有两座主要的洲际导弹生产厂，即“南方机械制造厂”和“巴甫洛格勒机械制造厂”。“南方机械制造厂”是一家以生产战略导弹为主的军工联合企业，是世界最大的导弹生产厂家之一。“南方机械制造厂”的宇航技术也很先进，原苏联第一颗通讯卫星所用的运载火箭就是该厂生产的。（图为SS-18“撒旦”洲际导弹） 另外，乌克兰建造军事舰船的能力很强。原苏联6个建造大型水面舰只的造船厂，有3个位于乌克兰黑海沿岸。“黑海造船厂”是苏联唯一能制造航空母舰的造船厂。俄军最大的航空母舰“库兹涅佐夫海军上将”号就是该厂建造的。而另一艘排水量更大的巨型航空母舰“乌里扬诺夫斯克”号在该厂装配期间，因苏联解体及经费不足而停止建造。（图为黑海地区造船厂） 乌克兰是世界上最早开始研制飞行器的国家之一，也是当今世界9个能够自己设计和生产飞机的国家之一。头号科研设计机构是“安东诺夫”航空科技联合体，乌克兰的绝大部分机型都是它设计的，所以被誉为“乌克兰航空工业的大脑”。头号发动机生产单位是“马达西奇”股份有限公司，其发动机用到了94个国家的飞机和直升机上，所以有“乌克兰航空工业的心脏”之称。（图为PD-14新一代涡扇发动机） 中乌军工合作，始于苏联解体后那段特殊时期。其时，独联体各国动荡不安，人心惶惶，工厂、机构大量倒闭，军工领域许多专家、教授失业，收入锐减。特别是一些尖端行业，大量一流的工程师陷入赤贫，美国、德国等国科研机构纷纷派出专家前往俄罗斯、乌克兰，以优厚条件招揽人才。中国也加入了这一轮人才争夺。（图为乌克兰安-70运输机） 【乌克兰对华军售如何掏空家底】分析人士指出，自1995年开始，迄今为止，乌克兰已向中国出口了约30类军事技术，其中涉及用于航空母舰、大型舰艇的动力系统、大型运输机设计、超音速高级教练机、坦克发动机和空对空导弹等关键装备。一些外国媒体甚至称：“没有乌克兰就没有现在中国的国防成就”。（图为采用乌克兰研制的发动机的中国L-15“猎鹰”高级教练机） 目前中国诸多水面舰艇，包括“瓦良格”号在内，还有“中华神盾”舰所用的燃气轮机DNDA-80、中国为巴基斯坦开发的“哈立德”主战坦克所用的柴油发动机6TD-2E、新一代高级教练机猎鹰-15所用的发动机AI-222，以及适合高原山地直升机的发动机，均来自乌克兰。其中从乌克兰购买的雪龙号经过改造后成为中国目前唯一功能齐全的极地科考破冰船，也是中国目前唯一能在极地破冰航行的船只。（图为“雪龙号”破冰船） 中国首艘航母辽宁舰，它的前身就是乌克兰以2000万美元的价格出售给中国的前苏联未完工航母“瓦良格”号。而乌克兰方面不仅把航母卖给了中国，还将重达数十吨的原版图纸一同卖给了中国，有了这些图纸才成就了如今的“辽宁号”【在ME战士官方微信下回复“航母”即可查看购买细节】。这次航母出售使乌克兰陷入备受指责的境地，还遭到美国经济制裁的威胁。（图为“瓦良格”号航母） 【中乌军火贸易为何总是激怒俄罗斯】为了强化中国海军的两栖登陆作战能力，中国在本世纪初开始和俄罗斯讨论购买世界上最大的“欧洲野牛”型气垫登陆舰，不过俄罗斯只想卖成品并不想转让任何技术。中国最终在2009年和乌克兰达成购买协议，出资3.15亿美元从乌克兰购买4艘欧洲野牛，其中前两艘在乌克兰境内生产，后两艘由乌克兰转让全部技术资料在中国国内自行生产。（图为欧洲野牛级气垫登陆舰） 中国和乌克兰达成欧洲野牛的购买协议，使得俄罗斯感到大为恼火，指责乌克兰侵犯欧洲野牛气垫登陆舰的知识产权，并威胁要因此制裁乌克兰国内造船企业，不过，乌克兰为了获得巨大的军火销售利润，最终乌克兰顶着俄罗斯的巨大压力，坚持对中国出口已经达成协议的欧洲野牛，并将全套的技术资料转让给了中国造船厂。 俄罗斯之所以极力阻止乌克兰对中国出口欧洲野牛，是因为担心中国在拥有这些技术之后会大量建造这些战舰，不仅会最大限度增强中国海军的登陆作战能力，还直接削弱了俄罗斯军火对中国的诱惑力，损害俄罗斯造船厂的相关利益。俄对中国军工的仿制能力一直耿耿于怀。2005年，乌克兰把舰载机SU-33的第三架原型机T-10以报废武器提供给中国，就让俄极为恼火。（图为舰载机SU-33） 对于俄罗斯的“恼火”，中方不以为然，认为俄罗斯的指责毫无道理。“中国掌握消化吸收军工技术愈加成熟，重新设计研发并无不妥，任何国家都存在这个问题，美国当年也是这样获取了日本的电子技术；再者，中国是花了大价钱的。

　　加拿大过去一年多以来一飞冲天的房价已经引起了全世界金融行业的重视，近来包括国际机构、政府以及其他金融行业内研究者都纷纷警示了房地产市场过热的风险。本周一(6月20日)国际评级机构穆迪(Moody’s)投资服务也发表报告称，如果加拿大房市出现大崩盘的话，银行业以及其他房贷债权人将会承受高达120亿加元的损失。 　　穆迪对于加拿大的这种极端估计，是基于假设加拿大经济面临重大冲击。比如央行利率大幅提升，或者加拿大失业率暴涨，很多居民失去工作。穆迪主持报告的分析师Jason Mercer表示，失业率暴涨导致房贷大量违约的可能性相对更大。加拿大经济高度受到全球贸易的影响，如果国际市场再次出现经济大规模崩盘，那么与之密切相关的加拿大经济一定不好过。 　　银行业有能力吸收伤害 　　穆迪报告显示，加拿大目前房贷大量增加、房价快速上涨的情况与美国2008年金融危机之前的房地产市场非常相似。不过，报告同时也指出，由于加拿大目前几大银行的财政状态都比美国当时的情况要好，所以即使出现了房市崩盘、贷款大量违约的情况，银行业也完全有能力完全吸收伤害，不会产生连锁反应以及更大金融危机。 　　报告同时还对具体银行的可能影响作出分析。其中穆迪分析师认为，尽管在他们的假设测试中，加拿大最大商业银行皇家银行(RBC)可能将会承受最大金额的损失，但帝国商业银行(CIBC)的整体资金面临的风险将会是最大的。因为后者在最近几年将工作重点放在个人理财贷款业务上，所以资金暴露在房市崩盘风险下的比例也最大。 　　穆迪的假设分析建立在加拿大房价在短期内暴跌35%的基础上。但在这种情况下，大部分贷款违约时首先承受风险的将会是购房者。假设在目前的房地产市场中，一名购房者购买了一栋100万的房屋。房价在之后暴跌35%，购房者因某种原因难以偿还住房贷款，银行将会拍卖这栋住房，假设在房价暴跌 35%之后，该栋房屋拍卖出65万。而购房者当初支付了35万的首付款，那么银行将没有损失，购房者损失35万首付。假设购房者仅支付了5万首付，则银行损失30万，购房者损失5万。但目前尽管加拿大最低首付是5%，但是能够申请到此种水平首付的人寥寥无几。最近加拿大一些数据也显示，居民贷款与收入之间的比例并没有大幅攀升。这些情况都显示，银行在处理房贷问题上，实际是非常谨慎的。 　　整体来讲，尽管加拿大目前的情况与美国2008年金融危机前房市存在问题有很多相似之处，但从诸多其他不同的因素角度考虑，加拿大整体金融系统面临的风险并不致命。不过穆迪的报告仍然给加拿大政府以及居民一个警示，如果放任房地产市场继续不受控制，那么金融市场面临的风险可能会逐渐一发不可收拾。

　　伊拉克和叙利亚极端组织“伊斯兰国”（ISIS）凭借贩卖石油、向“异教徒”征税等方式积累了不少的财富，有一位叛逃者近日来向媒体公布了ISIS的经济命脉，叙利亚城市拉卡前市长的官邸里藏着很多保险箱，里面存放着大量的美钞和金砖。 　　英国《星期日泰晤士报》网站6月19日发表题为《叛逃者披露“伊斯兰国”金库的秘密》的报道称，在叙利亚城市拉卡，原来的市长官邸暗藏着一个“伊斯兰国”即便对自己人也要保守的秘密。地下室的入口处有一扇巨大的金属门。在密码和指纹扫描仪的保护下，这扇大门守护着背后成堆的保险箱。里面存放着价值5000万美元的美钞和金砖，成为这个自称是“哈里发政权”的恐怖组织的经济命脉。 　　只有35名最受信赖的极端分子被允许进入这栋市政大楼，那里处在24小时武装保卫和视频监控之下。 　　一名叛逃者为外界提供了一个了解“伊斯兰国央行”运作情况的罕见机会。此人声称自己上月叛逃以前，一直负责协助管理“伊斯兰国”的收支工作。他眼下正藏身在土耳其。 　　ISIS在占领地区通过出售石油等方式迅速积累财富（图源：VCG） 　　这位叛逃者说：“所有钱都放在那里，都是美元和1公斤重的金砖。” 　　有叙利亚活动人士近日证实说，那栋建筑被“伊斯兰国”当成了活动基地。 　　这位不愿透露姓名的叛逃者声称，“伊斯兰国”领导人已经抛开了对使用美元的顾虑，虽然他们此前认为美元代表了“美国用于奴役他人的资本主义金融体系”。“伊斯兰国”原本打算利用在当地制作的新货币“第纳尔”代替美元和叙利亚镑，但这项计划失败了。 　　叛逃者表示，“伊斯兰国”去年收入达到5亿多美元，主要来自石油生产、向“异教徒”征税和掠夺别人的生意。“多数收入来自石油，第二大收入是从‘异教徒’那里征来的钱。他们还控制了一些工厂和商店，交给新的所有者，这些人直接向他们支付租金。” 　　“伊斯兰国”大部分财富存放在其他被控城市，比如伊拉克城市摩苏尔。但随着他们开始丧失在伊拉克和叙利亚的土地，收入来源也在急剧减少。据信“伊斯兰国”的石油收入已缩水多达30%。 　　一名美国财政部发言人说：“总的来讲，‘伊斯兰国’控制区域的现金储备正在下降，他们苦于拿不出钱支付武装分子的薪酬，正在加大对被控人口的征税力度。” 　　美国兰德公司政治学者帕特里克・约翰斯顿认为，恐怖分子最初依靠积累起来的巨大现金储备应对收入的减少，“但现在他们这种能力被削弱了”。 　　约翰斯顿说：“追踪他们的硬通货是个好办法。假如那些钱被毁掉了，一切都结束了。他们筹措资金的能力已经被削弱了。” 　　这位叛逃者声称，随着经济压力日益增大，“伊斯兰国”领导人把原本应该发放给拉卡穷人的钱藏匿起来，影响了城里的士气，导致开小差的情况日渐增多。由于钱都用来打仗了，“伊斯兰国”做出的关于资助医院、赡养老人的伟大承诺几乎全部化为乌有。 　　叙利亚活动人士阿布・拉卡维说：“人民正在受苦受难。许多人过得非常艰难。物价非常高，商铺都关门了，因为没法在‘伊斯兰国’统治下正常运转。” 　　在叙利亚自由军、伊拉克政府军、库尔德武装和叙利亚政府军的围攻下，“伊斯兰国”正在丧失石油和纳税人。 　　英国皇家三军研究所金融犯罪和安全研究中心主任汤姆・基廷对记者说：“他们的金融状况显然不佳。可虽然面对越来越少的征税机会，他们仍然控制着市中心。而且，我们当然在从他们手中夺回土地，所以他们资产负债表上的成本项目也在大幅减少。” 　　尽管恐怖分子的财务状况遭受重创，但有分析师警告说，这并不足以击垮“伊斯兰国”。基廷说：“资金减少并不意味着他们会消失。人们会为了理念而非金钱作战。”

根据加拿大统计局公布的最新数据，加拿大4月份的零售业销售总额为443亿，上涨0.9%，扭转了3月份销售额下降的趋势。 据悉，在11个零售行业中，有7个行业的销售额都呈上涨趋势。加拿大统计局表示，4月份零售业销售总额之所以上涨，很大一部分原因在于油价上涨了0.6%。如果除去加油站的销售额，零售业销售额上涨率为0.4%。 图片来源：CP24 此外，除了马尼托巴省( Manitoba)意外，加拿大其他省份的零售业销售总额都呈上涨趋势。

从今天开始，加拿大消费者可以开始使用虚拟货币MintChip了! MintChip最初是加拿大皇家制币厂发行的，后来转卖给位于多伦多的的金融创业公司 – nanoPay。MintChip的目标是成为我们日常使用货币的数字替代物，支持线上线下的微交易，可以用于POS终端，移动设备以及点与点之间，划账的时候采用直接转账模式，无需任何第三方信用卡公司的参与。 民众可以下载并且使用MintChip app，在亲友之间免费发送并接收MintChip。 据制币厂透露，MintChip基于两种技术，一种是保证电子账户安全的技术，另一种是可以在芯片之间转账的安全协议，这种协议同时能保证MintChip系统的完整性。 从今天开始到劳工日，Liberty Village的一些商家已经开始接受这种虚拟货币。

周二，耶伦出席听证会时表示，美国经济存在相当大的不确定性，经济低速增长可能是新常态，美联储在货币政策决策中采取谨慎的方式是合适的，仍预期缓慢加息。   周二，耶伦出席美国参议院半年度货币政策听证会。耶伦周三将出席美国众议院听证会。   耶伦在证词中表示，美联储在货币政策决策中采取谨慎的方式是合适的。耶伦重申仍旧预计美国将缓慢加息，不过具体加息时间窗口未提及。 上周，美联储在6月会议上维持利率不变，符合预期。尽管官员利率预测中位值显示今年加息两次，但有6名官员预计年内加息一次，3月会议时为1名官员。美联储全面下调未来几年加息次数预期。   耶伦指出，美国经济前景存在相当大的不确定性，例如雇佣放缓、投资疲软。经济低速增长可能是新常态。尽管她个人对美国经济长期前景表示乐观，但称不能排除一些著名经济学家指出的可能性：近年来美国低迷的生产率增速还将持续下去，这将抑制工资和收入增长。此前，前美国财政部长Lawrence Summers表示，抑制经济增长和利率上升的因素，将是长久的。   耶伦还提到了美国经济面临的几个潜在威胁，包括中国经济增长、英国退欧公投等。耶伦称，如果英国退出欧盟，那么对经济的影响将是显著的。中国在改革的过程中面临相当大的挑战，要把出口为导向的经济增长模式转变为让内需和消费刺激增长。此外，投资者的风险情绪变化非常快。   值得一提的是，美联储在新近报告中警告称，少数资产估值压力加大，特别提到美国股市，称当前股市的估值比过去三十年中位值水平还高，在回归正常溢价水平过程中容易受到冲击。纳指随后明显走低。   如果经济真的衰退，耶伦称美联储将依赖于金融危机后所依赖的工具，如资产购买，来维持低利率。耶伦称美联储不打算、也不需要像日本和欧洲央行那样采用负利率。   尽管列举了经济的诸多不足，耶伦依然认为有理由乐观，并且她称不认为近期经济会面临衰退。耶伦表示近期经济数据显示，美国经济在二季度会出现显著的反弹。耶伦指出了支出增加、房地产市场复苏等积极方面。不过即使二季度经济增速加速，2016年上半年经济的年化增长仍旧不会超过2%。   劳动力市场方面，耶伦承认雇佣在放缓，5月非农就业报告反映出这点，不过她表示不应过度看重一份报告，此外还有几项重要的劳动力市场指标显示情况还不错。耶伦对劳动力市场前景表示乐观。   周二的听众会上，民主党议员敦促耶伦让美联储在董事会和领导12个地区联储方面，更为多样化。共和党议员敦促耶伦确认低利率的有效性，并加强监管政策。   彭博新闻社评论称，整体看耶伦对货币政策表示谨慎，强调了不确定性。她对经济的看法较一周前有了微妙的变化。周二，耶伦称，美联储将关注美国经济是否会出现明确好转的迹象；而一周前在6月FOMC会议后的新闻发布会上，耶伦表示，美联储将关注美国经济何时会出现明确好转的迹象。   具体来说，耶伦在证词中表示，采取谨慎的方式加息，会让美联储的货币政策依然支持经济，与此同时美联储可以评估经济增速是否回到稳健的水平、劳动力市场是否会进一步强劲、通胀是否朝着2%的目标前进。上周，耶伦的具体表述为：采取谨慎的方式加息，会允许美联储确认经济增长、就业、通胀在进步。   有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，在美国经历了几年低速增长后，耶伦逐渐承认低增长可能是新常态，这会使得未来利率仍然在低位。过去几年，耶伦称影响经济的逆风因素会消失，经济增速会攀升，利率将上涨。她在最新听证会上的措辞有了一定变化，她称预计逆风因素将随着时间慢慢消退。   过去几周，美联储官员们的立场发生了显著的改变。在4、5月份的时候，许多委员认为美联储将很快可以开启第二次加息。然而海外形势的发展和美国国内令人失望的数据，打消了美联储的这一念头。圣路易斯联储主席James Bullard也在近日从鹰派华丽转身为大鸽派，他表示美国经济在未来2~3年内都会低迷。Bullard甚至表示，在2018年前美国只能容忍一次加息。

汉密尔顿，总有着一种挥之不去的萧条感。人迹寥寥的市区店铺，热闹不再的工业厂区，似乎都在提醒人们：这座位于安大略省南部，距离多伦多约100公里的城市，此刻的日子并不是很好过。   钢铁之都的最坏时刻   从人口数量来看，汉密尔顿有着超过50万的市内人口，排名列加拿大第十；从经济结构而言，它以重工业及港口闻名，是加拿大的“钢铁之都”。而城中知名的麦克马斯特大学（McMaster University）虽然面积不大，但其工程学院、健康科学学院、商学院拥有的显著声名，也使其当之无愧地跻身于加拿大知名大学之列。 只是，对于以资源立市、工业起家的城市而言，不管身处何地，都往往有着类似的宿命——凭借一座座高炉在滚滚浓烟中高速前进，但在经历长期发展后，无论是产业结构还是经济体制，都不可避免地走向衰弱。面对转型压力，只有少数城市能有幸重获新生，更多的则迈不过这个坎，在历史的长河中不复当年之盛名。   汉密尔顿的这一坎，其实已经迈了好几年。   自2008年金融危机以来，全球经济复苏步伐缓慢，钢铁行业深受其累，萧条之势尽显，其后随着中国等主要新兴经济体放缓增速，全行业更是在高产量、高成本、低需求的重重压力下陷入举步维艰的困境。   VTB Capital全球大宗商品研究主管Wiktor Bielski在2015年10月份接受采访时直言：“钢铁行业处在10年来最严重的衰退当中，可能和1991~1992年时一样惨，现在几乎无人（机构）可以从中幸免。在目前的价位，全球整个行业能赚钱的不到50%。”咨询公司CRU则称，钢铁行业23亿吨的产能中，有7亿吨“闲置”，到2020年需要减产4亿吨～5亿吨才能让市场恢复平衡。   今日走在汉密尔顿北部的钢铁工业区，仍可以看到Dofasco和Stelco的巨大厂房。鼎盛时期，这两座加拿大最大的钢铁厂的钢产量曾占到全国的六成以上，给这座城市贡献了巨额的财政收入，并支撑起了就业市场的半壁江山。   Dofasco的情况还算乐观。这家成立于1912年的钢铁厂于2006年被ArcelorMittal收购后，至今仍是该集团内部表现最突出的机构，目前在汉密尔顿雇佣超过5000名雇员，是该市私营部门中最大的雇主，每年的钢产量达到450万吨。受益于3月份启动的价值1200万美元的管线项目，今年的业绩仍值得期待。   而Stelco的命运则波折得多。2007年，Stelco被美国钢铁集团（U.S. Steel）收购，自此开始不断亏损。2010年10月，U.S. Steel宣布闲置位于汉密尔顿的钢厂自2013年12月31日起永久关闭。而此时的U.S. Steel本身也已经负债累累，2014年三季度的财务报表显示，由于对炼钢业务计提大笔减值准备，当季亏损额达到17.9亿美元。   时任首席执行官马里奥·隆吉告诉投资者：“做出这样的决定是困难的，但为了改善运营成本结构，却是必要的。”但在当时的市长Bob Bratina 看来，百年历史钢铁老厂的关闭，对汉密尔顿这座城市来说，却是“最坏的时刻终于到来”。   2014年9月，U.S. Steel加拿大子公司宣布进入破产程序，目前一间安省法庭已批准一个帮助其和该子公司分离的过渡计划。而位于汉密尔顿的原Stelco及加拿大境内另一处工厂所在地——伊利湖工厂的2000名工人，将自此失去岗位。这一转变将对依赖该公司医保福利的家庭和退休人员产生巨大影响。不仅如此，所有通过给钢铁行业提供上下游服务而存活的行业，也因此受到了重创。   转型是必经之路   大环境如此，只能寄希望于经济结构转型，否则衰退将不可避免。事实上，早在2006年，汉密尔顿市政府就已经认识到了转型的必要性，一份当地政府报道曾指出：汉密尔顿55%的制造业工作人口将在15年内退休，而金融、旅游等行业则严重缺乏专业人才。钢铁行业环境的持续恶化，只是进一步凸显了问题的严重性而已。   以工业制造为核心的城市该何去何从？邻居美国曾经的“钢铁之都”匹兹堡的经历，或许可以提供一些参考。   匹兹堡曾经是美国最大的钢铁基地和制造业中心，但由于产业过度集中，经济结构单一，环境污染严重，一度面临发展危机。二战后，匹兹堡通过三次经济复兴计划，成功向教育、旅游、贸易等服务业和以医疗、电子、智能机器、电子技术为代表的高新技术产业转型。值得注意的是，这种转型并不是简单地推行“去工业化”战略，而是实施产业多元化，大力发展第三产业，使现代服务业成为城市经济的主要支柱。与此同时，继续保留制造业比例，但将制造业的重点向管理、研发、营销等价值链较高的部门引导。   现在的汉密尔顿市政府，似乎也正朝着这样的一条路狂奔。其官方网站上，赫然罗列着以下重点发展行业：精密制造业、农业及食品加工、创意产业、清洁技术、生命科学、交通运输。   事实上，汉密尔顿有着天然的地理位置优势。从汉密尔顿出发，一个小时车程内可以到达包括多伦多、密西沙加、滑铁卢、尼亚加拉等很多地方，汉密尔顿港又是五大湖区最繁忙的港口，当地机场则是加拿大运货量最大的货运机场。交通便利，运输行业发达，也为多样化的转型提供了更多的可能性。这说明，工业不必被舍弃，只要更有效率，能站在价值链的顶端，就仍然有着发展的机遇。   生命科学产业异军突起   从异军突起的新产业来看，生命科学产业无疑是杰出代表。当下的汉密尔顿有两个大的医院系统，汉密尔顿医学（Hamilton Health Sciences）下辖6家医院和6家健康护理机构，是加拿大乃至北美规模名列前茅的医疗网络。目前雇佣的员工加上各类志愿者达15000人，已取代钢铁行业成为汉密尔顿的最大雇主，不仅为汉密尔顿，也为安大略省的民众提供针对人生所有阶段的全方位的医疗服务。而另一个医院系统圣约瑟夫医疗St.Jesoph’s Health Care，也有6家成员机构，雇员规模巨大，服务能力辐射安省各地。   这其中，不得不提到麦克马斯特大学的推动作用。人们常说，在城市的发展中，一所大学就是一个巨大的推动力。大学所塑造的人文精神，以及由此所迸发出来的创造力是城市持续发展的不竭动力。麦克马斯特大学于汉密尔顿这座城市，无疑就起到了这样一种作用。其知名的工程专业曾为制造业输送了无数人才，而近年来崛起的健康科学学院，亦是这座城市的新支柱产业——生命科学业的坚强后盾。   大学产生的辐射效应还不止于此。一些 移民家庭，因为子女在此就读，而把家安在了此地；大量的学生群体带动了各种生活服务及公共交通的迅速发展；学校本身还是汉密尔顿市的第六大雇主，有约4000名员工为之服务。这些因素结合在一起，为这座城市创造了巨大的经济效益和超越金钱的良好声誉。   只是从现实来看，或许是因为钢铁之都的渊源太过久远，印记无法轻易抹去，很多时候，人们仍愿意将汉密尔顿看作是一座“蓝领”的城市，那种令人惊喜、耳目一新的大跨度转型，以及特别明确的城市新定位，仍然没有出现。   彻底的改变需要时间的沉淀，也需要更多的资源投入。在未来的日子里，如果能更加尊重市场创新，深化产研融合，让大学和科研机构在高新技术产业发展和产业转型中起到进一步的推动作用，汉密尔顿经济转型的坎，或许才算是真正迈过去了。

同早在1980年代就开始走向成熟的美国PE行业相比①，加拿大的私募股权投资(PE)行业目前仍可算是处于快速发展阶段。   历史   加拿大总体来说是基于资源的周期性经济，其经济和货币与资源的市场价格息息相关。因此投资者普遍对本国的经济周期性变化风险有更高的容忍性。同时政府也相应地给与这种资源类经济大力支持，如在温哥华和多伦多都设有门槛较低的创业板证交所 (Vancouver Exchange与TorontoVenture Exchange)以方便中小型企业融资，此举特别对资源类的初级勘探开采公司有利。像这样的类似PE投资机会的平台使得普通投资者可以直接进入公开资本市场而未必需要通过 PE投资公司，从而在某种程度上推迟了 PE投资在加拿大的发展。   其实在 1980年代，加拿大就有Clairvest②与Onex③两家PE公司通过上市募集资金。比较当时其他市场主要通过高净值人士与机构投资的 PE融资方式，加拿大算是这方面的先驱。当然这可能和当时在加拿大几乎找不到机构投资者投资第三方 PE基金也有关系，上市融资也许对这两家公司来说是唯一的选择。与美国最早的 PE 融资主要来自大学的捐赠基金不同，早期的加拿大 PE融资来源主要来自于银行机构，尤其是加拿大的五大银行(TD, RBC, BMO, CIBC 和 Scotia)。CIBC(加拿大帝国商业银行)早在 1990年代初期就创建了第一个银行PE基金，其他银行在90年代中期也都纷纷设立PE基金。银行的初衷其实很好，设立的 PE基金可以为现有的客户提供额外的投资产品，同时某些商务客户也可以作为潜在投资对象并帮助他们上市，总的来说就是银行希望能提供从出生到坟墓的一条龙服务。可是最终所有的银行都剥离了这块业务，主要因为以下几点原因： ‒ 模式本质上存在内在利害冲突。例如，某银行是一家企业的投资股东，但同时又向其提供贷款，如果该企业贷款无法偿还贷款银行应该怎么办。   ‒ 风险与回报不符合原则。PE投资是高风险高利润的投资，而银行为了交叉销售其他利润率更低的产品而踏入PE投资，所承受的风险与实际收益不符合银行的总体投资原则。   ‒ 银行对如何通过整合及管理来增加所投公司的价值方面缺少专门知识和效率。事实上，加拿大五大银行的绝大部分PE基金最终都亏损出局。   但是应该承认银行运作PE的模式虽然失败，但交了学费，培养出一批早期的加拿大 PE专业人士，为之后独立操作的PE公司的出现打下了基础。   现状   虽然缺少正式的统计数据，但估计在全加约有200多家PE公司。大部分的 PE公司的基金总额低于5千万加元，但大致有20家左右的 PE公司管理超过5千万加元的投资基金，这些公司在加拿大已被称为面向中端市场的公司。与之相对，在美国一般只有管理超过 2.5亿美元的 PE公司才能算作中端市场1。   进入21世纪之后，加拿大的PE行业发展迅猛。据汤姆逊路透社调查估计，尤其是全球2002至2006年5年间的PE黄金年代，加拿大 PE行业所管理的资金增长了约三分之一到650亿，所获得的年均投资回报也高达约24%。2006年以降，行业总量发展速度不减，2010 年加拿大PE行业所管理的资金约有880亿加元④。然而受到全球金融危机影响，年均项目投资总额从2007年262亿加元，降至2009 年的低点约50亿加元，之后随着经济的缓慢复苏出现反弹，逐渐上升至 2011年的约110亿加元⑤。   总体而言，近年来加拿大的PE投资有以下一些特征：   规模 – 偏小型的项目投资规模   2007 年顶峰时期，平均单笔投资金额曾达到过1亿加元以上，但2009年以降的几年内平均单笔投资金额都只在5千万以下⑤。除了 PE投资策略受到金融危机的影响变得更谨慎之外，该变化也和适合投资的加拿大目标公司规模普遍较小(同美国同类公司相比)，目标公司估值倍数在金融危机后的降低有一定关系。   行业 – 具有强烈地域特征的行业集中   在加拿大PE行业早期投资阶段，所投的行业尚能经常见到汽车及航天零配件，包装印刷，电子产品等传统行业，但之后随着 PE行业的迅速发展以及加拿大经济结构性变化，PE 投资的行业更多比重集中在能源资源，医疗及生命科学，信息技术，以及各类服务行业。   有趣的是，加拿大的这些行业具有明显的地域特征。加拿大西部富含资源，其经济主要就是基于石油及天然气，矿产以及林业等资源。东北部的魁北克地区则更具企业家精神，出现更多的新企业。这些创建阶段的公司主要集中在软件，媒体，信息技术，生命科学等行业。至于安大略省，由于加拿大最大的证交所和各种金融服务机构总部都集中在多伦多，很自然地吸引了 PE公司在此安营扎寨，方便他们进行各类融资，交易，上市等活动。同时，相对来说行业结构综合性较高，除了金融服务以及制造业外，安大略省也有一定数量的矿产类企业。   投资 – 投资回报及估值的周期性回归与成长型投资为主   根据加拿大风险资本及私募股权投资协会统计，1997-2001年间的 PE行业年平均回报约为16%，而 2002-2006 年间的行业年平均回报上升至24%，2007 年到2011年的统计则显示年平均回报下降到约10%⑤。   除了最近几年低迷的全球经济大环境拖累目标公司业绩进而影响回报，2006-2007两年当时投资所对应的公司高估值其实也影响了5年后的投资回报。据Pitchbook 关于美国 PE行业的统计数据，   2006-2007年的平均公司价值/EBITDA(息税折旧摊销前利润，企业经营现金流的主要指标之一)倍数曾一度上涨至9 倍，而2012年的数字则仅仅在7倍左右⑥。   从投资种类来看，加拿大PE行业将近一半的投资为少数股权投资，又称之为成长型投资。而控股型收购的比例近年来仅在四分之一至三分之一。   退出 –战略转让方式为主   加拿大 PE的退出近几年以战略转让(Strategic Sales,将目标公司出售给相关战略买家)为主。   2011 年的数据显示数量超过 60%以上的退出通过战略转让方式，而IPO公开上市方式仅占7%左右5。有趣的是近两年来在美国日益突出的二次收购(Secondary Buyout，通常将目标公司的股权转让给另一家财务投资者或 PE公司从而实现退出。2011年该方式已占到美国 PE 行业将近一半的退出⑥)却未能在加拿大流行开来。究其原因可能是因为通常实现二次收购的条件或动机在加拿大市场尚不理想或成熟。例如这些条件或动机可能是：   ‒ 卖方很难通过战略转让与公开上市方式退出;   ‒ 卖方的投资已到退出点并且所获的价值增长已达到预期目标;   ‒ 卖方愿意以折价转让目标公司;   ‒ 买方能获得更便宜的融资成本进行二次杠杆收购;   ‒ 买方相信二次收购后目标公司通过重组与运营管理能实现更多价值。   对中国 PE 投资者的启示   投资加拿大，除了对中国来说公认的战略性能源资源行业外，参考加拿大本地投资的热点和经验，其实还可以考虑医疗及生命科学与信息技术等通用性高，现地特征相对低，知识产权可转移的行业。尤其对一些专注于医疗及生命科学或信息技术行业的 PE基金来说，加拿大比起中国来也许可以提供更多合适的收购对象。以医疗及生命科学为例，就笔者跟踪的公开披露的加拿大境内并购交易数据来看，该行业所占的投资比例(按交易数量)约为 6%至 11%，所投公司的研究开发往往都已推进至临床试验第二期甚至第三期。   具有周期性特征的 PE投资目前在加拿大正处于低估值阶段。相比中国 PE行业的投资当前处于僧多粥少，估值过高的状况，加拿大公司的估值显得较为合理。虽然没有正式的统计研究，但根据Pitchbook 关于美国 PE近几年的投资估值倍数(企业价值/EBITDA)：2010-2012年的平均倍数约在7~8之间。考虑到加拿大 PE市场比起美国来更为节制与保守，更少运用激进的债务杠杆以及更低的公司破产比例，“…在加拿大看不到南方邻居所经常出现的为收购而支付的高昂溢价或戏剧性地估值倍数。在这里更多采取合作模式，期望值更实在，对资金的破化性运用也更少①…”，估计加拿大的投资估值应该低于美国的同期数字。   加拿大的投资规模相对美国较小，适合成长中积累海外发达市场投资经验的中国投资者。2011 年加拿大 PE行业平均单笔投资约为4 千9百万加元⑤，而同期中国 PE行业对应数字约为7 千万美元⑦。根据加拿大风险资本及私募股权投资协会的统计，前述几个加拿大热点投资行业在 2011年的平均单笔投资规模分别为石油和天然气(约6千万加元)，矿产(约2千5百万加元)，生命科学(约7百万加元)。而且，与中国战略买家(包括民企与大型国企)动辄希望实行控股投资却容易招致被收购方的反对不同，只要符合投资条件与回报要求，中国的 PE公司应该可以更多地选择成长型少数股权投资。   对加拿大的投资在退出时可以面临更多选择。就战略转让这一主要退出机制来说，就可选择中国战略买家与海外战略买家。尤其中国的大型国企虽然都有意投资海外，但鉴于公司投资理念以及风险厌恶水平的不同，往往宁可在目标公司或项目进行到相当成熟的阶段介入，而情愿支付更多的溢价以规避风险。一般而言 PE公司更有意愿和能力接受风险，管理风险。因此有能力的中国PE投资者甚至可以考虑和某些潜在的战略买家事先约定战略转让的可能性，也可考虑联合或协助中国的战略买家共同投资项目。即便是少数股权的转让，由于可以接触与了解目标公司并且建立将来进一步扩大投资的可能性，相信大部分的中国战略买家是愿意接受的。另外，当退出时若各方面条件成熟的情况下，也可选择在北美(如纽交所，纳斯达克，多伦多，多伦多创业板等)或香港上市。   综上所述，加拿大市场整体而言对中国PE投资来说应该存在相当的吸引力。对偏好杠杆收购的PE 公司，当前加拿大宽松的信贷政策更是提供了较低的项目融资成本。当然，关系到具体所投行业及个体项目，还是需要做好充分的市场研究和尽职调查工作，针对自身的投资原则与退出策略选择目标与投资方式。而当地的专业人士如律所，会计师事务所也可为中国PE投资者提供有效支持。

加拿大皇家银行(RBC)首席执行官Dave McKay周五(6月17日)接受采访时称，该行在去年11月以超过50亿美元的价格完成了对洛杉矶City National银行的收购后，正计划进一步拓展美国市场。   McKay指出，收购City Natioinal为加拿大皇家银行提供了在美国拓展业务的“巨大机会”，该行将继续拟定未来的收购方案，从而完善公司的产品服务增长。   加拿大皇家银行将美国市场视为关键增长点，如果能在美国获得进一步的成功，加拿大皇家银行的业务增长将收获更大的上行动能，目前该行在加拿大本土资本市场已经确立了领头羊的地位。 McKay补充道：“我们此举的目的是进入加州市场，加州经济总量几乎与加拿大全国相当，因此能为我们带来极大的增长机会。”   据悉，收购City National银行为加拿大皇家银行带来了切入当地高净值客户群体的良好机会。加拿大皇家银行首席财政官Janice Fukakusa在一份电话会议中向投资者表示，该行希望能够通过City National的业务渠道于2020年前将税前利润翻倍至10亿美元。   City National首席执行官Russell Goldsmith接受外媒采访时称，该行正全力解决收购完成后可能出现的关键员工流失情况，从而保证收入增长能持续下去。

据加拿大《环球邮报》19日报道，名为C-Suite的最新调查显示，超过一半的受访加拿大企业高管表示，目前加中贸易关系中的限制太多。78%的受访者支持加拿大在未来5年与中国谈判签署自由贸易协定。 据了解，该调查是在今年5月12日至6月8日期间通过电话采访形式进行的，受访者是来自加拿大大型企业的158名高管。 《环球邮报》称，加拿大财富矿产公司首席执行官高德说，他对加中两国签自贸协定总体持支持态度，但中国劳动力成本低廉将使加拿大企业很难在自由贸易的环境下与中国企业竞争，“中国市场并不是自由市场，只要能公平竞争，我就支持自由贸易”。 图片来源：网络 加拿大一家销售碳酸钾的公司首席执行官塞茨表示，他能理解这些担忧，但中国正在朝开放市场方向大步迈进。除了与中国协商自贸协定，加拿大没有其 他更好的选择。塞茨认为，中加自贸协定将促进两国贸易增长，令商界受益。企业高管存在共识，即希望降低贸易壁垒，促进贸易发展。 除了与中国的贸易关系，C-Suite还就其他问题进行调查，比如87%的加拿大企业高管对该国政府批准并实施跨太平洋伙伴关系协定(TPP)表达了支持。

常逛Shoppers Drug Mart的人注意了，这家加拿大最大的药店连锁将与加拿大最大的银行之一RBC银行，解除原先的合作关系，原来两家合作推出的银行卡使用也受到影响。专家指出，商家与银行之间的合作就和婚姻关系一样，难免分分合合，只是苦了消费者们，要突然适应这种改变。 RBC银行（Royal Bank）与Shoppers Drug Mart日前宣布，将终止原先的合作，也就是指原先两家联名的储蓄卡（debit card）以及Shoppers Optimum MasterCard（积分信用卡）之后将不能再使用。 本来持有这两种卡的Shoppers顾客可以用这些卡获得更多的Optimum积分，来免费换购Shoppers店内的商品。在终止合作之后，近20万名用户必须在今年秋天前转用RBC银行的其他类储蓄卡或信用卡产品。 Shoppers和RBC都表示，此次的决定是双向的。Shoppers则称，终止合作是因为商业原因。 Queen's University教授Kenneth Wong表示，这两家的“联姻”关系在2013年时因为Loblaw零售公司以124亿元收购Shoppers Drug Mart而受到重大冲击。他认为，在收购之后，两家的合作关系破裂就在所难免，因为Loblaw公司向来都是与CIBC银行合作。 Wong也认为，原先Shoppers的Optimum积分机制应该不会因为这些改变而受影响，只是Shoppers之后会宣布新的Optimum积分信用卡的合作伙伴。 像这种商家与银行之间终止合作关系的例子并不少见，早前加拿大Costco就终止了与American Express的合作，改为与Capital One联合推出MasterCard。2013年时，Aeroplan积分项目就终止了和CIBC的关系，而改与TD银行合作，使用TD银行卡的人才能获得Aeroplan的积分。这迫使原先一半的CIBC顾客也要改为与TD银行建立关系。

在加拿大生活大家都知道信用记录有多么重要，为了安全起见，很多人会每年检查自己的信用记录，加拿大最常用的有两个：Equifax Canada和Trans Union，这两家公司都提供免费信用记录查询，但是要想查信用分数你得付费，而这项服务通常收费为23.95元。现在有一家网络贷款公司Borrowell与信贷评级机构Equifax Canada合作为加拿大人提供在线免费查信用分数服务，在线借贷公司Borrowell总裁Andrew Graham表示，现在很多消费者从未查过自己的评级，也不知道自己的分数评级是否处于健康的状况，现在Borrowell提供的免费服务能有效帮助加拿大人在置业时有更多选择。 Andrew Graham说Borrowell与Equifax Canada之间有合作协议，会利用先进工具与顾客建立关系，并会向个别顾客提供特别优惠。 根据BMO在2015年的调查发现，约有56%加拿大人承认从未检查过自己的信贷评级，并不知道自己的分数如何，而每年至少检查一次的只有14%。 Equifax Canada CMO Chris Briggs说：检查信用评分对消费者来说是实现财务计划非常重要的第一步，这可以帮助他们更好地了解他们的个人财务状况。Equifax Canada很高兴能与Borrowell合作来改变这个金融服务的游戏规则，帮助加拿大人走向健康的金融道路，提供他们需要的服务和信息。 若消费者对服务感兴趣，可到网页申请成为会员，在提供相关基本资料及回答有关部分贷款的问题后，即可在短时间内便可知道自己的信贷评级是否处于良好的状况，整个过程历时约30分钟。有意者可以登入网站www.borrowell.com。 信用分数是如何计算的？ 在加拿大，信用评分是一个3位数字的分数，可以决定你是否获得贷款以及得到的贷款利率。许多保险公司也使用信用评分来决定你的房屋和财产保险。 信用分数的计算方法是美国人的专利，像可口可乐的秘方一样，从未公布过。加拿大三大信用机构的评分是建立在Equifax信用评分模型上(Equifax Credit Score Model)，用来评分的信息来自这三大信用机构。各个加拿大银行和金融机构使用的评分可能略有不同，但是总的框架是相似的。 Equifax Canada运营主管Paul LeFevre说，得出信用评分虽是业内机密，但也可透露其中一二。即其中近35%是基于还款历史记录、延期付款和拖欠严重程度。30%基于信用使用情况，通常是指当事人使用了多少信用，即如消费时超过信用额度，虽说付款仍能通过，但会严重影响信用评分。还有15%是基于信用评分历史长度，即当事人拥有的信用卡类型，包括拥有多少零售卡或信用卡，也占信用评分较大比例。Paul LeFevre说，这些卡由于风险比汽车或房屋高，因而影响也较大。 最后一个因素是信用背景调查记录。信用卡太多的人，被视为风险较高，可占信用评分10%。Paul LeFevre说，但申请一种产品本身不会影响信用评分。对于那些目前无法拿到房屋按揭的人士来说，最好的建议是每份账单及时还款，逐步减少或完全偿清现有债务。 Equifax的信用评分，一般在280到850分之间。 银行在受理住房按揭贷款时，通常将680分设为最低线。

名妓米凯拉声称不记得有否接待过高盛的客户。（图片来源：香港《东方日报》网站） 参考消息网6月21日报道港媒称，投资银行高盛集团在英国涉嫌用500英镑（约合4823元人民币——本网注），收买妓女来色诱一名利比亚投资者，以促成一宗巨额生意，但投资最后失败，利比亚投资局上诉向高盛索偿。 香港《东方日报》网站6月21日报道，案件6月14日在英国高等法院开审，该名涉事妓女身份也曝光。 利比亚投资局上诉向高盛集团索偿8.46亿英镑（约合81.61亿元人民币），以赔偿其投资损失。 庭上披露，高盛集团高层卡巴杰在2007年，邀请利比亚前领袖卡扎菲时代的LIA投资，更涉嫌提供妓女及酒店给LIA高层穆斯塔法的弟弟扎提。 庭上指，卡巴杰向扎提免费提供前往杜拜的商务客位机票、五星级 酒店房，再付425英镑（约4102元人民币），为他安排两名妓女共度春宵，以令扎提说服穆斯塔法，签下与高盛集团的合约。其中一名据报由卡巴杰请来的妓 女，是俄籍名妓米凯拉，据报其年收入高达50万英镑（约合482万元人民币——本网注）。她回应称，8年前的客人早就不记得了。 高盛集团代表在庭上否认指控，卡巴杰则发声明指，高盛集团或他本人没有为任何LIA职员付款，提供不正当娱乐。

在全球对本週英国脱欧公投结果严阵以待之际，香港首富李嘉诚拉高分贝呼吁英国公民选择留在欧盟。无独有偶，索罗斯在周二出版的《卫报》发表评论文章称，英国选民“大大低估”了投票脱离欧盟的真实代价；可能对金融市场、投资、物价和就业带来立竿见影且非常重大的影响。 英国退欧公投意义重大，事关英国命运。这一次，李嘉诚与索罗斯“站在一起”，呼吁英国留欧。 “一脱欧，英国的损害很大，亦对整个欧洲的影响都是不好的，”长和主席李嘉诚接受彭博电视Angie Lau访问时说。“当然我希望英国不会脱欧。”这是他自2012年以来首度接受国际媒体访问。 作为英国数一数二的投资人，6月23日的英国脱欧公投对于李嘉诚而言攸关重大，他的担忧与全世界商界和市场领袖的看法形成呼应，他们都在为英国一旦脱欧可能造成的影响做准备。从丰田汽车到通用汽车，各大公司高管纷纷警告称，如果英国选民选择离开欧盟，未来在英国的支出将会受到削弱。李嘉诚三个月前表示，万一英国公投结果真的是脱离欧盟，他会减少在英国的投资。 上周四他接受彭博电视访问时也谈到看好中国经济远景，这位现年87岁的亿万富翁强调称，不管公投结果如何，他在英国和欧洲的生意会持续下去。 目前民调显示，公投结果难料。虽然上周不同的民调都暗示，“脱欧”阵营会胜出，但英国《星期日邮报》委讬民调公司Survation 于6月17-18日所做的调查显示，“留欧”阵营领先“脱欧”阵营3个百分点，与Survation之前调查的结果相反。 数据来源：彭博 根据彭博亿万富翁指数，李嘉诚财富达280亿美元，在亚洲排名第三，仅次于阿里巴巴集团的马云和万达集团的王健林。不过他常常高居榜首，三个月前还位列亚洲首富。由于他的商业头脑，他被当地媒体封为“超人”，但是李嘉诚最近遭遇了一些挫折，主要是在英国。

从多伦多时间周一(6月20日)开始，加拿大联邦政府财政部部长摩尼奥(Bill Morneau)将会在温哥华，与前来的各省财长讨论是否增加国家养老保险计划(CPP)，目前暂时没有最终结果。加拿大本地著名调查机构Angus Reid Institute为此做了一项最新的调查研究。而调查的结果是：75%的加国市民同意多交CPP(劳资双方均多交CPP)。 各省市民们的意见和忧虑 按照法律规定，加拿大联邦政府若要推行退休金计划改革，需有全国7省、最少三分之二的人口同意。安省坐拥全加拿大最多人口，是推行退休金计划里的重中之重。而安省省长韦恩(Kathleen Wynne)在之前就已经表态支持，甚至希望在安省单独推行这套退休金计划。然而，这意味着安省不得不单独推行而花费大量额外的人力物力。 图片来源：网络 安省作为人口大省的确掌握着最关键的话语权，但这也不代表其它人口稀少的省份的意见不重要。根据Angus Reid Institute的调查得知，阿尔伯塔省与萨斯喀彻温省对于推行退休金计划改革的抵制力度最为强烈，最主要的忧虑主要来自于经济太弱，多交CPP将会让市民们的生活百上加根。而就安省的情况而言，61%的受访市民认为：小微企业在推行退休金计划改革后，其经营成本会增加太多，导致实体经济受损。 推行退休金计划改革的考虑 按照现行的退休金计划办法，在每个员工的工资当中，4.95%用于支付CPP每月存款。而雇主则支付另外4.95%共同放入员工的CPP账户中。多交CPP的主要考虑是应对通货膨胀。近年来加拿大物价飞涨，很多地方的养老金水平与物价水平脱节。若不多交CPP，将来退休的退休金恐怕被稀薄得非常严重。除此以外，加拿大老年人贫穷的比例，从1995年时候的3.9%，于2013年上升到11.1%。所以多交CPP，就出发点而言是好的。只是落实到实处时，如何平衡各省的经济发展水平，以及照顾到小微企业的经营成本。最重要的是，多交CPP能不能真正为今后的退休生活提供帮助。 就华人群体、甚至大东亚人群而言，多交CPP显得可有可无。原因是其已经深入骨髓、从小培养的存款意识。相较于白人群体，华人群体更注重“积谷防饥”的存钱意识。所以，不管多交CPP与否，华人也会自觉存钱或者做些保本小投资;相反，如若强制多交CPP，似乎会让华人觉得到手的现金少了，不划算。另外，根据Angus Reid Institute的调查得知，越是接近退休年龄的人，就越关注这次新的退休金改革计划。当下的年青人，越来越注重投资理财的概念，哪怕是一些相对激进的投资。在这一点上，反而会希望手上多拿现金，自行决定作怎样的投资计划。 粤语里面有这样一句话：“好多砍上下雨柴”，寓意要积谷防饥，居安思危。近年来安省的的确确物价飞涨，所以退休金改革计划立意是好，但具体如何执行，就是另外一回事了。

周一，加拿大多数省份的财政部长就改革CPP(加拿大退休金计划)达成协议，不过，魁北克省和曼尼托巴省没有签订协议。 这份最新协议将在2019年实施。按照最新协议，2019年，年薪55,000的雇员每月需要多交7元，到2023年，这笔费用将增至34元。 图片来源：CBC 魁北克有自己的退休金计划，而曼尼托巴省虽然没有签订协议，但是也将进行改变。安省财政部长苏善民(Charles Sousa)表示，加拿大年轻人将从改革的CPP中获利。 从1967年每月$19.97，到2016年$1,092.50，加拿大退休金经历了怎样的发展呢? 图片来源：CBC 安省退休金计划 在《安省退休金计划法》(ORPP) 新计划之下，若雇员年薪45,000元，每天支付2.16元，退休后每年可领取6,410元;若雇员年薪7万元，如果每天支付3.46元，退休后每年可领 取9,970元。如果参加计划的人士于退休前去世，该计划将把整笔款项支付给受益人;如在退休之后去世，那么其受益人同样可以得到金额，而支付的金额也将与通货膨胀挂钩。 苏善民表示，如果各省能够达成协议并扩大CPP，安省就会暂停实施安省退休金计划(ORPP)。 图片来源：Canadian Press 图片来源：Canadian Press  

　　名字出现在“巴拿马文件”海外避税名单上的加拿大富翁Victor Dahdaleh，星期一在多伦多接受约克大学发给他的名誉博士学位时教导台下的大学生们说，要作奉公守法的好公民；在身处逆境时只要坚持努力就一定能战胜困难。 　　加拿大广播公司记者Zach Dubinsky报道说，Victor Dahdaleh被美国司法当局指控用行贿和回扣的非法手段帮助美国铝制品工业巨头Alcoa公司获得在岛国巴林的商业合同。 　　星期一，加拿大广播公司记者问约克大学校长Mamdouh Shoukri，像Victor Dahdaleh这样涉嫌海外避税和用行贿、回扣的手段经商的人是否应该是加拿大大学生们的学习榜样时，这位校长一边说 “Yes, yes he is”一边快步离开。 　　去年秋天，约克大学宣布收到Victor Dahdaleh捐给约克大学的2千万加元捐款，并决定用Victor Dahdaleh的名字来命名一座建筑和新成立的全球健康研究所。 　　不少约克大学教职员对校方用Victor Dahdaleh的名字命名学校建筑物和研究所、并向其颁发荣誉博士学位非常不满。约克大学教授Stephanie Ross批评校方在媒体大量报道了巴拿马文件海外避税丑闻的情况下，拒绝重新考虑向Victor Dahdaleh颁发名誉博士学位和以他的名字命名学校建筑物及研究所的决定。

上世纪90年代成功狙击英镑的投资大亨索罗斯警告，英国本周四公投一旦决定退出欧盟（退欧），可能导致英镑汇率暴跌20%以上，跌幅超过当年他迫使英国退出欧洲汇率机制引发的英镑大跌。   索罗斯昨日在英国《卫报》撰文称，现在英国选民普遍低估了退欧的真实成本，英国央行、英国智库财政研究所（IFS）和IMF评估预计，英国退欧后五年左右，国内经济会进入新的稳定状态，每个家庭年收入损失在3000-5000英镑。但还有些立即会出现的金融影响鲜有人提及。 索罗斯预计， 假如退欧派赢得公投，英镑几乎肯定会骤然剧跌，预计跌幅会超过1992年9月15%的贬值幅度——当年我有幸牺牲英国央行和英国政府、为我的对冲基金的投资者赚取丰厚利润，对市场的破坏也会比那时更大。   根据目前市场定价暗示的预期，有理由猜测，英国公投决定退欧后，英镑至少会跌去15%，可能跌幅超过20%，从当前英镑兑美元的1.46跌至1.15以下（那将比公投前1.50-1.60交易区间低25%-30%）。如果英镑跌到那种水平，讽刺的是，一英镑的价值会大致等于一欧元——不会有哪个英国人希望以这种方式“加入欧元”。   索罗斯进一步指出，和1992年投机者狙击英镑获利之后的形势不同，现在如果英镑大贬值，其影响比1992年恶劣得多，因为英国央行几乎没有降息的空间，英国的经常项目赤字也比当年大得多，而且英国企业获得新投资等其他扩大产能措施的前景不明，英镑即使大贬值也不可能带动国内出口增长。   索罗斯最后提到，在今天的金融市场，投机势力大得多，他们急于利用英国政府或者英国选民任何的误判，英国退欧会让某些人非常富有，但大部分选民日后将贫困得多。公投决定退欧可能让本周出现“黑色星期五”，给普通民众造成严重后果。正如索罗斯文章在导语部分写道：   60年的人生经历告诉我，英镑会暴跌，你的生活水平也会骤降。投机者将是唯一的赢家。   近日因英国退欧预期有所下降，英镑对美元汇率明显反弹，昨日涨逾2%创2008年以来最大涨幅。

发酵了四天的传闻终于被坐实——京东从沃尔玛手中购入1号店，这也是1号店自2008年被创立以来的第四次股权变动。   6月21日凌晨，沃尔玛和京东共同宣布，双方达成一系列深度战略合作，作为此次协议的一部分，沃尔玛将获得京东新发行的约1.45亿股A类普通股，约为京东发行总股本数的5%。截至发稿前，京东股价涨幅6%，沃尔玛微涨1%不到。 由于双方并未透露此次沃尔玛购入京东股票的价格，所以1号店以及上述合作的价码还不能准确算出，如果按照京东目前美国存托股（ADS）的价格，每存托股21.5美元（1存托股相当于2股A类普通股）的价格算，沃尔玛所拥有5%的京东股份大概价值15.5亿美元（约合103亿元人民币）。   根据协议，双方将在多个战略领域进行合作，具体包括以下四个方面：   一、京东将拥有1号商城主要资产，包括“1号店”的品牌、网站、App。沃尔玛将继续经营1号店自营业务，并入驻1号商城。   二、“山姆会员商店”将在京东平台上开设官方旗舰店；京东物流仓储体系当日达/次日达商品配送服务已覆盖全国6亿用户，山姆会员商店将使用京东的仓配一体化物流服务，从而能够在中国更大范围地推广其进口商品。   三、京东和沃尔玛将在供应链端展开合作，包括扩大进口产品的丰富度。   四、沃尔玛在中国的实体门店将接入京东投资的众包物流平台“达达”和O2O电商平台“京东到家”，并成为其重点合作伙伴。   双方各取所需并优势互补是这次合作的关键点。   从沃尔玛的角度来看，自2012年控股1号店后双方融合并不顺畅，市场多次传闻沃尔玛将卖掉1号店。   一位沃尔玛前员工给出的分析认为，沃尔玛接手1号店以后，其业绩应该还不错，据一位1号店前员工佐证，直到2014年1号店的销售额还是增长状态，因为1号店本来就有不少原沃尔玛跳槽过去的管理者，但沃尔玛用实体连锁思维经营管理一家电子商务公司难免会有问题，虽然彼此的业绩没有因收购而受到较大影响，但也并没有发挥出作用。   2012年增持为大股东后，沃尔玛对1号店基本没有决策干扰，只向财务和人事两个部门派了两名副总裁。但1号店员工此前向界面新闻称，收购之后，以严谨和控制成本著称的沃尔玛在公司考核指标上，对毛利及商品安全等指标有着严苛的考核，这在目前国内电商大规模烧钱以提供优质服务笼络消费者的环境格格不入，同时引流的资金也正在减少。   在缩小平台业务的同时，沃尔玛仍然试图在商品、供应链方面跟1号店进行更深入地融合。去年11月，山姆会员店首次入驻1号店，上线商品将近400个，以山姆直接进口及其自有品牌会员优品（Member's Mark）商品为主，配送范围以江浙沪为主，这契合1号店在华东地区的配送优势。   今年以来，1号店还在其海购频道上陆续上线了沃尔玛美国全球采购办公室为其采购的商品，例如“Equate”、“Avalon”、“Spring valley”等沃尔玛自有品牌的日化品、美发用品、保健品，这些产品均自美国沃尔玛合作多年的供应商。   即便如此，这距离当初沃尔玛收购1号店时外界认为的“类目打通、仓储共用”仍然很遥远。   今年6月初沃尔玛宣布了中国区换帅决定，跟美国总部对中国的期望有一定的关系（中国业务是沃尔玛全球第四大业务，业绩位于加拿大、墨西哥、英国之后），因此沃尔玛放弃1一号店几乎没有悬念。   而对于京东，1号店的优势恰是其所需的。汉森供应链总经理黄刚分析称，从品类上讲，百货是京东的刚需的一个领域，在全品类战略中，京东需要拿下百货大品类，而百货是1号店的优势恰好是京东急缺的。拿下日百的大市场，对京东有巨大的战略意义。从区域来讲，华东是京东的难言之隐，京东雄居北京，但华东市场亟需巩固，而1号店在华东地区深耕多年。   京东在接手1号店的同时，还会将沃尔玛客流引流到“京东到家”，这跟此前与永辉的合作类似。去年8月10日，京东战略入股永辉超市，当天永辉超市涨停，该交易完成后，京东将持有永辉超市10%的股权，并有权向永辉超市董事会提名两名董事（包括一名独立董事）。   一方面，京东获取了在华南拥有绝对优势的沃尔玛的资源，另一方面，沃尔玛在北方市场为其商品找到了更多出口，同时让线上业务有了第三种方式。一位沃尔玛前员工这样评论：在零售平台上面，阿里＋苏宁，京东＋永辉＋沃尔玛，不再有后起之秀了。   关于1号店股权变动始末：   2008年   于刚和其在戴尔的同事刘峻岭创立了1号店，并获得2000万元融资。   2010年5月   平安出资8000万，收购1号店80%股权。   2011年5月   平安将20%股权作价6500万美元出售给沃尔玛。同时沃尔玛出资购买了用于兑现1号店管理团队与平安集团签订的股权激励协议的股权。   在该消息宣布前，刘强东透露，其实沃尔玛也曾与京东进行过谈判，历时半年多，估值等已经谈妥，唯一无法达成的条款是沃尔玛要求最终控股京东商城，直到全盘收购。   2012年10月   沃尔玛正式宣布控股1号店，取代平安成为1号店大股东，持股比例约51%。据消息人士称，沃尔玛增资后，平安集团持有1号店36.9%的股份，于刚等管理层则持股11.8%。对于这份股权结构，于刚对外界曾表示，“我们占股没有这么少。”   2015年7月   沃尔玛购入1号店剩余股份，实现全资控股。   2016年6月，   1号店股权从沃尔玛转至京东。

6月21日，香港长和集团主席李嘉诚在接受彭博社访问时表示，中国经济长远前景光明，对经济放缓的中国他仍投以信心的一票。   综合港媒报道，李嘉诚在公室接受彭博电视访问时说，中国继续保持贸易顺差，服务业带来收入，海外资金正在流入。他认为，那些只看到中国债务水平上升的投资者忽视了大局，称还应该要留意中国的出口很多。 出口是中国面临的一个有利因素，李嘉诚说，不应该只看到国企债务上升，而要看清中国是庞大的出口国，他举例中国去年贸易盈余达到3.7万亿元人民币，在人民币贬值导致资本外流的情况下提供了缓冲。   李嘉诚旗下有大量产业位于内地，长实地产(01113.HK)约半数营收来自内地，并拥有几十处占地数千英亩的内地物业。作为旗舰公司的长和(00001.HK)有14%的息税前利润来自内地，而且李嘉诚还在内地经营着大约2500家屈臣氏和百佳门店。   李嘉诚将其成功很大程度上归功于中国，他在访问中表示，1970年代末的时候，刚刚崭露头角的自己接到了“叫我进去”的中国市场的邀请。李嘉诚称，当时感觉形势即将迎来变化，认为中国充满希望。   对于去年内地官方媒体批评他在中国经济放缓的时候减少投资。李嘉诚说报道是误导，并回应说在上世纪70年代末期起，他从未停止在内地投资。   对内地经济看好的同时，在海外也有大量投资的李嘉诚则对国际形势进行点评。李嘉诚警告，若英国脱离欧盟，对英国损害很大，对整个欧洲亦有不良影响，他当然希望英国不会脱欧。   李嘉诚三个月前曾表示，若英国公投结果是脱离欧盟，他会减少在英国的投资。但在此次的访问则提到，无论公投结果如何，长和在英国及欧洲的生意会继续。   李嘉诚希望英国留在欧盟，但又强调，即使公投结果是决定脱欧，也不会是世界末日。   此次接受彭博社访问，是李嘉诚自2012年以来，首次接受国际传媒访问。

石油是重要的能源，日常经济生活，工业生产，航天军工都需要石油作为能源和原料。经过石油分离出的汽油、沥青等化工产品广泛应用到人们日常生活中。可以说，谁掌握的石油的供应权和定价权，就可以掌握世界的经济命脉。 当今在油市有句话说的是，谁控制了油价也就控制了全世界，美国一直是强势、狼心的代名词，它想方设法的想控制全世界，但是实际情况却不容乐观，所以美国就耍起了阴招，私藏7亿原油欲控制油价从而控制全世界。　　 全球许多国家都投入大量财力建造石油储备设施，例如美国墨西哥湾沿岸的洞穴之下就埋藏了近7亿桶储备石油。　　 美国墨西哥湾沿岸底下—四处不起眼的地点共分布着60个地下洞穴，其中埋藏近7亿桶石油，这就构成了美国巨大的“战略石油储备”该储备建立于40年前，但现如今在世界其他地方也有了很多这样的石油储备。许多国家不惜投入数十亿美元打造石油储备，越来越多的国家随之效仿。这里，我们不禁想弄明白一个问题：最初为何会有人想到把石油埋在地下呢？　　 这一切都要追溯到1973年的石油危机。美国在赎罪日战争中力挺以色列，这令中东产油国勃然大怒，进而切断了对美国的石油供应。由于当时全世界都极度依赖中东石油，油价借此飙升。中东产油国的石油武器，沉重打击了严重依赖石油的美国经济，并且给美国社会造成了巨大的恐慌。经历了中东产油国的石油禁运，油价的迅速上涨和世界“黑金”市场的动荡强烈震撼了美国的能源供应，被认为是对美国国家安全的威胁。此后美国政府开始重新审视其国内的石油安全，着手制定了一系列新的能源政策，借机调整了其脆弱的能源安全战略。

就业市场总有起伏冷热，有时很难预测下一个抢手的工作是什么。最近关于最低工资的讨论充斥了美国各大媒体，仍有不少工作还没达到最低薪酬水平。庆幸的是，有些工作如果算上小费，收入也还不错。只是不见得每份工作未来都有看涨的行情。 美国劳工部最近发布了2014~2024年间变化最大的20种职业的信息，由此可以整理出2017年将疯狂招人的10大工作。如果你想转型或跳槽，最好知道哪些工作在未来会越来越稳定和积极。在这份表单上，除了一些较冷门的工作外，一半都和健康有关。 Top1 风能涡轮机技师 其实这个大多数人陌生的职业能荣登榜首并不用太惊讶。据美国能源部的数据，到2050年，美国48个州的新增风能装机总量将达到404.25吉瓦。在这样的雄心下，市场无疑需要大量安装和维修风能涡轮机的技术人员。 如果你不介意高空作业，又喜欢户外的工作，那这个工作可能很适合你。一般来说，这个工作只需要专科学历。2015年5月，这份工作的中位数年薪大约是5.105万美元(约合人民币33.69万元)。需要强调的是，这个领域增长的速度非常快。根据美国劳工部发布的信息，2014~2024年，风能涡轮机技师的就业岗位将会增加108%。 Top2 职业治疗师助理 如果你喜欢帮助他人康复，或者愿意帮助人们一天天改善工作和生活的能力，但又不想成为一名职业治疗师，那么可以选择成为职业治疗师的助理或助手。助理可以帮助人们进行治疗并给予支持，同时又能和治疗师一起工作。 这个岗位需要一个副学士学位，可能还需要获得一张资格许可证。做助手的话通常有一张高中毕业证就可以了。在2015年，这一岗位的中位数收入是5.452万美元(约合人民币35.98万元)。这份工作通常不需要有相似领域的工作经验。仅从2014~2015年来看，这份工作就新增了40%的岗位。 Top3 物理治疗师助理 和职业治疗师类似，这份职业对于喜欢帮助他人的人来说是理想之选。物理治疗师助理要做的是直接配合治疗师，帮助生病或受伤的病人恢复生理机能。只是，这份工作的年收入要比职业理疗师助理低一些，只有4.298万美元(约合人民币28.37万元)。这份工作的市场需求预计也会增加40%。教育程度和上述职业治疗师助理类似。 很多人会发现，成为治疗师的助理是一份很让人满足的工作。如果你想换一份工作，这个薪水也还不错的工作可以考虑。 Top4 家庭保健助手 抱歉，得把丑话说在前面:家庭保健助手这份工作薪酬不太丰厚，中位数年收入大概只有2.192万美元(约合人民币14.47万元)或每小时10.54美元(约合人民币69.56元)。收入太低这个因素可能会让一些人放弃这份工作。 但这份工作很有意义。助手们可以帮助有疾病或有残疾的人们更好地生活，他们可以和老年人一起工作，也可以在病人的家中工作，还可以参与所谓全天服务的项目中。 这份工作的新增岗位预计会增长38%，前景不错。但决定你要不要接受这份工作的是较低的收入会不会影响你的预算。这份工作不需要正规的学历，接受短期的职业培训就可以。 Top5 麻醉护士、全科护士和助产士 如果你愿意参加一些教育和培训课程，你会发现花点时间学习从而成为一名护士相当值得。麻醉护士、全科护士和助产士，这些工作的中位数收入大约是10.474万美元(约合人民币69.13万元)，对很多人来说算是高薪。 这份工作的职责会因为不同的实际案例而不同。一般来说，一个硕士学位是需要的。这份工作的市场需求预计会增长31%，比大多数的职业都要涨得快。 Top6 物理治疗师 你大概已经发现了，物理治疗师的未来市场需求竟然比物理治疗师助理的更小。但其实也相差不多，这一工作预计可以增加34%。但这个工作你需要一个博士或专业学位，与高门槛对应的是高收入:这份职业在2015年的中位数年收入是8.402万美元(约合人民币55.45万元)。和助理们一样，物理治疗师也帮助病人康复，并缓解疼痛和更多的损伤。 这份工作的好处包括成为一名运动领域的专家、拥有很强的职业保障、工作地点灵活以及有机会成为自己的老板。 Top7统计师 你喜欢做分析的工作吗?你想每年赚8.011万美元(约合人民币52.87万元)吗? 如果你愿意读一个硕士学位，就不用担心自己没有相关的工作经验或培训经历。 市场对于统计师的需求预计会增长34%。这份工作主要是利用数据分析和统计方法来挖掘数据的价值从而解决问题。统计师可以在各种不同的领域以及不同的地点工作。美国大概15%的统计师都为联邦政府工作，14%的统计师在科研部门工作，13%则供职于金融和保险领域。 Top8 操作研究分析师 这是另一份需要利用大量研究和数学分析方法的工作。他们往往通过数学分析方法来为企业提供解决方案。这份工作在2015年的中位数年收入是7.863万美元(约合人民币51.9万元)，预计市场需求会出现30%的增长。 大部分的操作研究分析师都需要坐在办公室里完成工作。所以如果你喜欢坐在办公室里的工作，这可能挺适合你的。但如果你喜欢到处移动或在户外工作，那么你最好还是考虑另外的工作。 Top9 私人理财顾问 大部分的人都想要拥有更多钱对吧?所以如果你选择成为一名私人理财顾问，你就可以帮助人们在理财上做出更明智的决定，并提供合适的理财建议。你需要的只是一个本科学位，以及长期的在职培训。 这份工作的需求预计会增长30%，2015年的中位年收入是8.916万美元(约合人民币58.85万元)。这也是一份能带你去任何城市的工作，毕竟理财顾问在哪里都需要。 Top10 遗传咨询师 如果你愿意攻读一个硕士学位，成为一名遗传咨询师是非常有意思的工作，它会让你充分领略DNA的神奇。这份工作在2015年的中位数收入是7.209万美元(约合人民币47.58万元)，预计市场需求会增加29%。 遗传咨询师会和很多个人或家庭见面，帮助他们确定基因遗传的风险，并提供健康治疗上的信息。遗传咨询师可以在自己的办公室工作，也可以在医院或医生的办公室。当然，成为遗传咨询师以前，你需要获得一个资格许可证。

近期中国二线火爆楼市和“地王频发”，让市场投资者亢奋异常，却让政府部门深感不安。 6月20日，中国官媒人民日报刊载《去库存战役远未打完》，称，近期房价走势反映楼市冷热不均阶段性格局仍延续，人们应清醒意识到，化解库存最终应体现为城市吸引力的提升和楼市成交量的增加，不能简单将热点区域楼市价格快速上涨作为去库存的特征乃至政策导向。 “房地产去库存战役远未打完，去库存最终目的在于满足人们住房需求，实现土地要素优化配置，因此，未来楼市去库存过程中，应更重视成交量而非价格”。 居民杠杆投机愈演愈烈 中国统计局数据显示，今年1—5月，全国商品房销售面积4.80亿平方米，同比增长33.2%，截至5月末，全国商品房待售面积7.22亿平方米，比4月末减少521万平方米。 无疑，一二线城市成去库存最大受益者。与此同时，随着一线房价逐渐降温，二线楼市成为投机资本的主战场，涨幅遥遥领先全国。其中，厦门、合肥房价涨幅接近6%。按照总价计算，截至5月31日，全国超过15亿高总价地块合计有105宗，二线城市占比达到74%。 在火爆楼市的带动下，今年前5个月居民户新增贷款2.24万亿（1人民币折合约0.1519美元），呈现明显加杠杆特征。有分析预测，今年年底中国居民部门杠杆率可能攀升至44%左右。 44%杠杆率虽低于发达国家水平，但一国居民杠杆率应和经济发展水平和福利体系完善程度相匹配。况且，现有债务统计未将民间借贷统计在内，如果纳入民间庞大借贷规模，居民杠杆率或达到55%，逼近新加坡、日本等国水平。 在火爆楼市推动下，中国居民部门杠杆率达到44%（图源：Reuters/VCG） 此轮房价暴涨浪潮中，投机性需求无疑占据绝大比重。自买自卖转按揭、众筹炒房、互联网金融炒房、假离婚套房贷等各种手段层出不穷。以自买自卖转按揭为例，先通过担保公司的过桥贷款还清房贷，之后到另一家银行按涨价后的房价办理房产抵押贷款，套出70%的房款，在没有购房者接盘情况下，反复套利扩大头寸。倘若房价下跌，直接将房子扔给银行。 一个数字：牵连楼市和无数人命运 任何一轮地产泡沫，无不是货币堆积的结果。业内权威统计，自1990年来中国货币供应量持续激增，1990年12月广义货币M2为1.53万亿，截至2016年1月激增至141.63万亿，26年间增长近100倍。并且，中国M2/GDP从1978年0.32增长到2015年2.057，在34年间扩大了近7倍。M2规模呈几何级别扩张，为中国房地产投资提供源源不断的弹药。 通常情况下，银行M2扩张，受到存款准备金，外汇占款，银行贷款流向，宏观经济运行状况多重因素限制，房地产走势与此紧密相关。所谓存款准备金，指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，由中央银行所决定。 假设法定准备金是20%，A存入银行1000元，银行上缴200元做准备金，只能将余下800元用于贷款给B，B将这800元存入另一家银行，银行将160元留做准备金，贷出640元给C。如此循环。简言之，存款准备金越高，银行派生货币乘数呈递减效应，影响M2扩张。 如果央行货币政策不变，银行M2稳健循环扩张，必须依赖有效信贷投放和企业生产创新职能。企业盈利水平越高，偿债能力越强，越能拓展银行盈利空间，进而扩张M2。当经济处于下行周期时，企业盈利水平下降，资金周转困难，必然影响到银行资产端，导致利润空间缩窄，阻碍M2扩张，这也是央行采取货币宽松的重要因素。 中国是投资和出口驱动型经济体，2008年庞大经济刺激，政府基建项目成为主导经济的核心。考虑到政府基建投资周期性长、投资规模庞大且密集，投资收益率低下，必然对银行资金运转造成影响，这只能依靠央行源源不断放水，来缓解银行流动性压力。 时至今日，产能过剩和僵尸企业，成为制约中国经济两大顽疾，也裹挟太多银行资本，为防止企业债务违约，即使央行放水，很大一部分也转化为债务滚动，这对有效信贷形成挤出效应，深刻影响到M2增速。实体经济越艰难，企业盈利状况越恶化，银行越趋于惜贷，并纷纷将资本转向表外业务，投资理财产品和房地产等来获取高额收益。 这无疑是一个恶性循环过程，银行资本越青睐房地产和理财产品，实体经济越面临“缩水”，在资产泡沫和通胀冲击下，利润空间越趋于缩窄，银行企业存款规模呈递减态势，反过来影响到银行M2增速。更重要的，资产泡沫越严重，通胀压力越大，境内资本外流将有增无减，这将导致外汇占款下降，使银行基础货币呈现缩减态势。 为保持银行流动性和M2增速，只能依靠央行不断放水，经济下行周期下，将进一步助推通胀和资产泡沫，加剧资本外流。如果央行维持现状，当M2增速大幅回落时，很可能将对房地产形成利空。可见，经济结构失衡局面下，央行货币政策很难发挥效用，被资产泡沫、通货膨胀、资本外流逆向绑架，摆脱这一困境，则在于中国决策层大刀阔斧结构性改革，将政策的发力点作用到提振内需层面上来。只有需求支撑下企业经营状况改善，并力促降低房价，才能有效阻止市场资本投机行为，让银行资本和经济发展回归正常轨道。