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　　美国最高法院自由派大法官布雷耶曾经在输掉一个关键案子之后考过他的法官助理，他问道，“最高法院最重要的一条规矩是什么”。助理们答什么的都有，但都答不到点子上。最后布雷耶大法官笑着摇了摇他的手，告诉那些助理在高院最重要的规矩的就是“五人多数”。　　而今天，最高法院保守派的旗手斯卡利亚大法官去世，这意味着多年来陷入意识形态严重对立的高院迎来了一个关键的历史转折点。而是否填补、如何填补他空缺的席位将会给本已喧嚣躁动的2016年美国大选火上浇油。　　美国联邦法院的法官都是终身制任职，而最高法院的大法官们更是对美国的法律、政治、社会、文化、风俗等各方面产生深远的影响。因为高院大法官们任期经常有二三十年之久，有时候他们的影响力远远超过提名他们的总统，所以他们也被誉为总统政治遗产的守护者。正因为高院大法官位高权重，任何总统都对如何任命自己心仪的人选格外上心。　　这次大选本来就和未来高院的格局密切相关。在斯卡利亚去世之前，包括他在内高院的四位法官在80岁上下，这意味着新上任的总统将有机会在任内彻底改变高院势均力敌的格局，从而通过高院在未来二三十年重塑美国，因此对于2016年大选两党都不容有失。而斯卡利亚的突然去世则无疑打乱了所有人的谋划，提前打响了高院提名的天王山之战。　　政坛地震　　这边斯卡利亚尸骨未寒，那边国会参议院多数派领袖、共和党参议员麦康奈尔就放出话来，说他主导的国会将不会在今年通过任何高院大法官提名，因为“要让人民的声音”参与进来，把提名的机会留给下一任总统。共和党那边打着“人民”的旗号，民主党也马上摆出“为人民服务”的架势。参议院少数派领袖雷德表示高院工作繁重、大法官们日理万机，因此会马上填补斯卡利亚留下的空缺。而白宫也表示奥巴马有意尽快提名，避免高院空转。　　这场突如其来的离世不仅让华盛顿迅速陷入府院之争，也在几分钟内引爆了2016年的选情。正在竞争共和党总统大选提名的国会参议员科鲁兹第一时间在推特表态，说他“将会确保下一任总统才有机会提名斯卡利亚的接替者”。相比其他几位角逐总统大位的参选人略显平淡的悼词，科鲁兹的表态无疑非常激烈。观察人士认为这和他在爱荷华州首战告捷之后却未能在接下来的新罕布什尔州拿出好表现、如今又和人气正旺的川普在南卡罗来纳州陷入激烈的抹黑战有关。相比没有公职的川普，一向在参议院以阻挠议事闻名的科鲁兹无疑可以利用这个机会拉抬自己的选情，毕竟2013年的政府关门事件中，科鲁兹就是始作俑者。　　共和党政客的这些言论也被民主党斥为“玩弄政治”。在麦康奈尔表示要推迟任命之后，加州州长杰里•布朗在推特上迅速回击说这些“以破坏为能事”的共和党人连“斯卡利亚的葬礼都等不及”就开始玩政治把戏。而在科鲁兹等共和党总统参选人表态之后，民主党的参选人希拉里也在悼文中针锋相对的指出“通过高院大法官提名是参议院的使命和责任”，不应该为“党派政治”所干扰，批评共和党人的做法是"不尊重宪法"。现在不仅维特上各党政客吵的不可开交，今夜9点开始的新一轮共和党总统辩论更是一上来直扑这个“热点话题”，各位参选人对此事的态度和他们未来将如何提名成为今晚焦点。　　高院危机　　现在2016年才刚刚开始，而新总统将在2017年1月20日上任。就算他第一天就提名新任大法官，这位大法官也不会很快坐上斯卡利亚的位子。以最近一次奥巴马的大法官提名为例：2010年4月9日斯蒂文斯大法官宣布辞职，5月10日奥巴马提名总检察长卡根，参议院司法委员会在7月20日通过初次审议交由全体参议员表决，8月5日参议院以63-37通过，前后花了近四个月，而当时参议院多数党还是民主党。因为共和党很有可能在今年大选维持参议院多数，那么假设新上任总统是共和党人，最快也要到五月份新大法官方能就职，而6月份就进入休庭期，这意味着从今天起将有一年半时间高院处于不满员状态。　　那么如果是民主党人再度入主白宫，共和党将会更加卖力阻挠提名通过。奥巴马、小布什、克林顿最近三位总统的提名都发生在本党占据参议院多数的时期，因此被提名大法官都相对顺利的获得参议院批准。而历史上出现类似的“府院分治”情况则要上溯到老布什-里根-福特-尼克松时期(卡特总统无机会提名)，而提名难度也大了很多。老布什提名的托马斯大法官当时被参议院占多数的民主党参议员们以性骚扰为由百般质问，把提名听证会闹成娱乐新闻，害得他从此在公开场合谨言慎行、庭审案件“十年提一问”(上次提问还是2006年);里根在1987年先后提名伯克和道格拉斯也同样在民主党参议院折戟沉沙，结果空缺的席位拖到 1988年2月才由肯尼迪大法官填补;福特提名的斯蒂文斯倒是很快就得到了民主党参议院的批准，可福特的选择对于共和党来说是错得离谱;尼克松在民主党参议院那里也没有讨到好，也出现连续两个提名被民主党否决，导致他恼羞成怒公开抨击参议院的做法。　　可以预见，如果民主党再度问鼎且共和党把持参议院，类似的“提名厮杀”极有可能重演。更糟糕的是，以上总统因为遭遇参议院的强力阻截，最后大多数都不得不提名意识形态温和的大法官，尼克松最后提名了刘易斯大法官，福特提名了斯蒂文斯大法官，里根提名了肯尼迪大法官。虽然总统都是共和党人，但结果刘易斯支持堕胎权、斯蒂文斯成了高院自由派旗手、肯尼迪撰写了让保守派咬牙切齿的支持同性婚姻的判决，对于共和党来说简直就是灾难。因此民主党之所以会在斯卡利亚死后第一时间要求尽速提名新人选，除了有避免明年的参议院提名大战这一目的之外，恐怕避免新总统迫于压力“选错人”更为重要。　　而就算是最理想的情况，高院一年多不满员的情况在历史上也是前所未见的。因为历史上高院一向被视为三权中超脱政治的机构，因此不论什么年景，总统和参议院都会本着合作的精神处理大法官提名问题。即使是存在意识形态和党派政治的斗争，上述案例中席位空缺时间最久的也不过是里根时期的8个月，考虑到前任大法官辞职是在休庭期前夕，对高院产生的影响也就四个月不到。而且历史上即使是大选年，也有累计18位大法官得到参议院批准，其中不乏艾尔斯沃斯、坦尼、蔡斯、富勒四位首席大法官，和布兰戴斯、卡多索这样名垂青史的法学家。　　但值得注意的是，最后一个在大选年被提名的大法官墨菲已经是1940年的陈年往事，而当时民主党如日中天、罗斯福位高权重连任无虞，可以说根本不存在来自参议院的提名压力。而如今高院早就不再被民众视为超脱政治的司法机构，而被看作实现各党派政治经济社会议程的快车道，任何对执政党政策的不满意都试图通过高院来推翻，结果把法理的辩论变成政策的博弈。而2000年高院按党派站队、保守派保送布什当选的事情还历历在目，如今在位时间最久的斯卡利亚西去，正好可以重塑高院格局，权衡利害两党恐怕都不会在这场斗争中轻易放弃。　　提名迷思　　到了美国东部时间晚上8点半，本来在度假打高尔夫的奥巴马也召开紧急记者会，一方面表示对斯卡利亚大法官的悼念，一方面明确表示自己将会提名斯卡利亚的接替者。虽然这番表态形同是向共和党宣战，但今夜睡不好觉的恐怕也包括自由派。　　在自由派看来，奥巴马的司法哲学并不清晰。虽然奥巴马在哈佛大学法学院曾经担任《哈佛法律评论》的总编辑、且曾在芝加哥大学法学院教授宪法学，但从他提名的各级联邦法官的司法实务的背景中无法准确的判断奥巴马自己的司法哲学。唯一可以确定的是，相比小布什，奥巴马的提名人选在性别、族裔、性取向上更加多元化，更符合自由派的政治正确。他第一位提名的法官是一位黑人男同性恋，所有提名的法官中有一半是女性、19%是非洲裔，甚至连亚裔联邦法官也从人数上的个位数迅速提高。相比之下，小布什提名的法官中仅有23%的女性和7%的黑人。　　且过去提名的两位大法官索多玛约和卡根虽然符合“追求男女平等”的政治正确，但在被提名的时候都遭遇到了来自本党同志的质疑。自由派们认为他们并不是自由派，而是潜藏的中间派。这其中以卡根受到的质疑最多，因为和其他现任大法官不同的地方是卡根从来没有担任过联邦巡回法院法官的经历，因此左右两派都不能从她过往的判决来推断她的司法哲学和主张，而上一个没有担任过法官直接当大法官的人则要追溯到1972年的伦奎斯特和刘易斯。　　正是奥巴马这种“多元化高于司法哲学”的选人模式，导致共和党在 2010年强力狙击奥巴马的一个巡回法官提名。当时奥巴马提名斯坦福大学法学院教授古德温•刘出任联邦第九巡回法院法官，但共和党因为担心古德温•刘会以此做台阶在之后获得攀登高院的机会，到时候会因为其“第一个亚太裔高院大法官”的身份而难以阻挡，于是以刘司法哲学过于自由派为由对其进行了一年三个月的围追堵截，在2011年成功封杀了刘的提名。但意外的是，在失去联邦巡回法院提名的机会之后，刘却被加州州长任命为加州最高法院法官，这为他日后卷土重来留了一线生机。　　而且因为刘的提名战过于惨烈引发了亚太裔社区普遍的不满，这导致在2012年总统大选失利的共和党在面对另一个亚太裔被提名人的时候显得畏首畏尾。2013年1月3日获得奥巴马再度提名的Sri Srinivasan几乎没有遇到任何阻力，正在反思大选失利、未来方向不明的共和党参议员们在5月23日给Srinvasan全部投了赞成票，本次参加总统大选的共和党参议员卢比奥和科鲁兹都投票支持，让他以97-0的结果获得提名。而这位印度裔的法官也并非根正苗红的自由派，他曾经在小布什政府的司法部工作五年，还曾给安然丑闻案中涉嫌欺诈的高管打过官司，连奥巴马团队内部都对其颇有微词。　　而他被提名的巡回法院也不是像刘那样远在西海岸的第九巡回法院，而是皇城根下的哥伦比亚特区巡回法院。哥伦比亚特区作为美国联邦政府绝大多数机构的所在地，该地的联邦地区法院及其上诉法院在受理这种涉及联邦机构的案件上有着其他法院不可比拟的经验和完备的案例法。且因为国会特别授予特区巡回法院处理针对某些联邦机构的上诉，所以其判决也因为联邦机构的全国性覆盖而间接具有全国性效力，其地位远超司法效力地域化的其他巡回法院，因而被誉为“小最高法院”。而在该法院担任法官也是通往高院的绿色通道，现任首席大法官罗伯茨、现任自由派大法官旗手金斯伯格和七八十年代的首席大法官博格都是出身特区巡回法院，这种近水楼台的优势是别地方巡回法官不可比拟的。　　选情冲击　　现在盛传Srinvasan是“待任的最高法院大法官”，如果奥巴马真的做出提名，那么无疑会让科鲁兹和卢比奥如鲠在喉。假设他们反对，民主党就会指责他们将党派利益置于国家利益之上;假设他们不反对，则会出现言行不一丧失选民信赖乃至输掉选举的后果。　　可如果共和党真的能将提名拖延到明年，那么则又存在一个新问题。参议院审议批准总统提名人选自然是宪法白纸黑字的权力，但这个权力可以行使到什么程度宪法中则没有给出答案。如果事情真的如共和党所设想的发展，结果间接导致高院无法正常运作，那么则可能涉嫌滥用参议院宪法权力，危害三权分立的制约与平衡。一旦开此先例，恐怕对整个宪政体系的伤害将远大于输掉一次总统大选。历史上强力如罗斯福，其“高院打包”方案也因为严重威胁宪政体系运作而无法没有办法得到民众和本党占绝对多数的国会支持。共和党如果真的要和白宫死磕到底，那么等于是给民主党吹响了动员令，恐怕对他们今年各级选举冲击也不容小觑。　　而且奥巴马虽然只剩一年，但也很可能因为毫无顾忌而和共和党拼个鱼死网破，索性陪着共和党把事儿搞大，最大化的利用此事对大选产生的冲击来催票，置共和党于两难处境，为自己的接班人铺路扫雷。而一旦选情不妙，共和党能否团结一致也是疑问。总统只有一人，只要他拿定主意就可行事;但共和党参议员有54人之多，内部还有几个派系，成员之间还有矛盾心结，很容易会在压力下分化瓦解。毕竟要选总统的只有科鲁兹和卢比奥，其他人还是要争取连任的。　　高院案情　　可不管接下来剧情如何发展，高院几个月凑不齐人手是肯定的了，因此一系列重点焦点案件悬而未决也颇引人注目。　　今年对于高院来说是一个非常不寻常的年份，既有事关种族平权的Fisher v, University of Texas的“二进宫”，也有时隔多年重回视线的堕胎权利案Whole Women's Health v. Cole，还有决定民主党票仓的公立工会生死存亡的Friedrichs v. CTA，关乎数百万非法移民未来的United States v. Texas，老调重弹的奥巴马健保“又一案”Little Sisters of Poor v. Burwell，以及选区重划的Harris v. Arizona Independent Redistricting Commission......可以说个个都是重头戏，个个都能对美国宪政和社会产生不可估量的影响。保守派自由派的各路组织早早就开始了动员，天天把高院门口围了个水泄不通。　　可没想到，在这紧要关头，保守派的中坚斯卡利亚大法官居然“在睡梦中平静的离世”，给他身后的高院砸出一个不平静的结局。或许这样的结局，才符合他“多姿多彩”的人生吧。

去年加拿大各省经济令人失望，几乎所有地区的经济增长估计都低于我们先前的预测。我们广泛地调低2016年的增长预测，大部分地区的经济仍会扩张，但速度较之前的预期为慢，只有卑诗省和安省可获得超过2%的实质本地生产总值增长。可是，这些调整背后的主题不变，石油冲击对投资和经济增长的短期打击可望于今年下半年开始减退，亚省和沙省将可恢复温和增长。纽芬兰及拉布拉多省的短期前景则没那麽乐观，其经济复苏可能会因为资本开支减少而进一步延迟。在其他地区，微弱至温和的经济增长反映了多股影响力的相互作用。美国国内需求继续增长而加元疲弱，可导致省份出口活动加速，对非能源投资和相关服务行业产生连锁效应。另一方面，许多家庭面对沉重债务，较低的汇率将削弱家庭的购买力。净石油消耗地区的消费开支仍可温和增长，因为劳工市场继续有新增职位，而且利率处于低位。从以原油为主的经济体迁到其他地区的跨省，将减轻前者的失业率上行压力，同时推动后者的经济，特别是卑诗省、安省和斯高沙省。各省财政状况不一，但联邦政府和多个省份看来有意在春季预算案公布雄心勃勃的基础建设开支计划。政府作出更多的资本支出，将有助于消化建造业内的部分闲置产能。加拿大经济于2015年第三季反弹，第四季的初步数据显示全年经济不温火。美国显示出国内经济坚稳的迹象，而原油价格看来稍微稳定，一段经济逐渐加快扩张的时期预料将来临。2016年的加拿大实质国内经济增长预计为1.7%。接踵而来的悲观消息冲淡全国和省份经济的前景。中国股票价格和人民币面对抛售压力，中国因而再成为焦点。忧虑蔓延到商品市场，原油价格于本文撰写时下降至每桶约30美元，这是接近12年来的最低位。此外，关于美国国内消费 (加拿大的出口增长有赖其推动) 的数据显现隐忧。这些因素全都促使加元进一步疲软，引起更多关于加拿大央行可能再次减息的谈论。虽然2016年的加拿大实质国内生产增长略为调低，我们依然是基于下列的主旋律作出预测：中国最近的市场动荡似乎与中国政府对股票和货币市场的干预而引致的混乱有关，与经济状况没多大关系。事实上，除了制造业之外，自从2015年8月的股市动荡后，中国经济看来坚稳。我们不会低估其下行风险，但仍然相信中国的增长将于2016年放缓至略高于6%，反映所谓「软着陆」。美国经济状况比部分头条新闻所说的好。去年第四季的疲软有一大部分是反映库存减少，而国内需求继续以接近2%的估计幅度扩大。12月份的就业创造表现与强健的消费势头一致。可观的美国劳工市场数据也表示，联储局将继续调高其联邦基金利率，于今年调高约75个基点。对中国的担忧平静下来，美元可能从高位回落，美国有减产原油的迹象，这些因素为布兰特和西德州中级 (WTI) 原油价格的小幅反弹奠定基础。我们仍然认为油价会于2016年首季在每桶30美元的水平稳定下来，于年终前增至每桶约55美元。随着加拿大经济逐渐增强，加国央行进一步减息的压力将消散。然而，由于美国短期利率继续高于加拿大的利率，加元仍然受压，于2016全年平均为70.5美仙。加拿大的中期和长期利率则预期会与美国债券收益率一起上升。利率上升，加上最近宣布的按揭保险规则改变，令部分表现最佳的楼市将于2016年稍后时间至2017年逐渐冷却。最近的经济逆风令人对2016年联邦预算案的期望愈来愈大，希望联邦政府将有更多刺激经济的开支，超越其竞选政纲的承诺。省级政府也许会效法，为全国各省的经济命运带来具抵销影响的上行风险。安省和卑诗省带动走势安省和卑诗省以最显着的前进势头进入2016年。使两省有别于其他地区的一个关键因素是楼市的强劲增长，销量和价格的增长支持经济活动。卑诗省去年12月的平均房价同比增长是11.3%，高于安省的7.7%。其他数项以住户为本的指标亦继续由卑诗省占着优势，包括零售销售和整体就业创造，两者都于2015 年创下纪录。安省和卑诗省的楼市活动都可能于2016年至2017年间放慢一两步，反映较高的长期贷款利率和按揭规则改变的影响。然而，其他领域可起相当的抵销作用。两省的制造业、批发贸易和旅游业看来特别能受惠于美国需求增长和疲弱加元。与这些行业有关的投资看来将与产能需求的增加同步扩展。半数省份将有约1%至2%的增长目前亚省的困境对卑诗省和安省来说是祸也是福。由于有大量跨境货品和服务贸易的流动，当亚省经济不景，两省的供应商也感受到压力。然而，卑诗省和安省将于未来数年因为有更多工人跨省流入而得益，零售业、楼市和就业市场都得到支持。大部分其他的净石油消耗省份 (魁省、斯高沙省、爱德华王子岛和缅省) 有望于2016年至2017年继续录得介乎1%至2%的增长。其中以魁省的增长前景稍占上风，2016年内其就业创造步伐可能连续第二年超越全国平均水平。在这样的环境下，房屋销售有望于未来一年上升，突破全国平均值。美国和欧洲的需求上升，将刺激魁省近月表现令人失望的制造业。魁省政府于过去数年成功灭赤，应会于这段预测期内提振信心和经济增长。斯高沙省和爱德华王子岛看来将于2016年好转，特别是劳工市场。在斯省，与联邦政府的大型造船合约推动建筑活动，而建筑活动的增加将支持经济增长。来自其他大西洋省份的移民增加，亦对经济有利。在爱德华王子岛，建造业和制造业可促进经济活动，而两个省份都享有强健的旅游业。纽宾士域省处于上述增长范围的低端。其经济遭受人口的老化和疲弱数据影响，楼市和就业市场的表现严重受压。去年的就业数字是连续第二年萎缩。钾肥公司PotashCorp于2016年的一项停业决定削减了400份工作，经济增长将暂时受制。然而，该省经济似乎将于2016年好转。出口已经增加，就业创造已在同比基础上进入正值区间。该省仍要依赖由出口带动的商品行业，所以欧洲和美国的需求增加，预料将于2016年推高产量。食品的出口可能领先。零售贸易和房屋销售亦预料取得稳定的增长。石油生产省份的经济继续调整缅省的商品行业今年可望得力于制造业、非住宅建筑和农业的上扬。就业市场于2015年强劲反弹，家庭消费将继续得到支持。然而最近的就业数据显示就业增长已开始放缓，步伐与整体经济走势更为一致。近年来缅省更加倚赖其石油业，而且它与备受挑战的草原省份紧密连系，经济增长将因而减少，但输往美国的非能源出口增长，将可能提供一些弥补。石油生产省份今年将继续面对相当大的冷风。虽然低油价对投资的打击可能有一部分会于明年消退，由商品引起的收入冲击对经济有持久的滞后效应，而油价预料将缓慢复苏，经济好转的速度将受到限制。失业率可能会于未来一年创新高，然后于2017年稍为回落。在加国三大石油生产省份之中，沙省的经济衰退预期是最温和和最短暂。沙省的商品行业比较多样化，将继续帮助减轻原油价格急降对经济的打击。其中一个例子是钾肥的产量于最近数月急增，有助于抵销石油业内活动减少的影响。可是，沙省的楼市活动大跌，虽然销量的下跌预期于今年减弱，供应过剩的情况持续，令楼价继续受压。整体而言，我们预料实质本地生产总值增长于2016年转为正值，但幅度小，就业创造的表现仍然相对呆滞。亚省的衰退预期将于2016年上半年加剧，把失业率推高至7.5%，超过2008年至2009年衰退时最高纪录。然而，服务业的部分领域取得就业增长，特别是医疗保健、教育、资讯和文化，而房价下跌幅度比许多人所担忧的小。但未来数月，当来自石油业的连锁效应继续在整体经济中回荡，上述领域的强健也许未能持续。我们预料亚省经济最迟于2017年恢复增长，这是基于我们预期西德州中级原油和重油的价格将于今年稍后逐渐好转，以及资本支出的削减将相应地缓和下来。尽管面对巨额赤字，亚省政府计划于今年投资于基础建设，可望减轻私人投资进一步减少而带来的打击。纽芬兰及拉布拉多省正在面临艰难时候，可再生能源和非再生能源领域的重大项目投资正在减少，低油价的打击于此时出现，使该省的经济前景受到双重打击。就业数字相信会于2016年再次大跌，使家庭消费受压。幸好石油产量有望稳定下来，让拖累经济的主要因素之一消失，而铁矿和镍的新发展项目应会推高非能源方面的产出。该省继续享有重要的长期资产，包括那些与水力发电相关的资产。结论：2016年伊始，对短期经济前景的悲观情绪愈来愈强烈，普及加国各地。尽管我们调低预测，仍然相信大多数省份将于2016年和2017年获得温和的经济增长。希望到了今年年底，因原油价格急降而大受打击的省份将纷纷复苏。李元翕 (William Lee) 是道明自管投资 (TD Direct Investing) 驻安省万锦市的总统级客户区域经理。道明自管投资致力为投资者提供一系列服务以达至其财务目标，详情可上网 www.tddirectinvesting.ca/chinese 浏览。在其他地区，微弱至温和的经济增长反映了多股影响力的相互作用。美国国内需求继续增长而加元疲弱，可导致省份出口活动加速，对非能源投资和相关服务行业产生连锁效应。另一方面，许多家庭面对沉重债务，较低的汇率将削弱家庭的购买力。净石油消耗地区的消费开支仍可温和增长，因为劳工市场继续有新增职位，而且利率处于低位。从以原油为主的经济体迁到其他地区的跨省，将减轻前者的失业率上行压力，同时推动后者的经济，特别是卑诗省、安省和斯高沙省。各省财政状况不一，但联邦政府和多个省份看来有意在春季预算案公布雄心勃勃的基础建设开支计划。政府作出更多的资本支出，将有助于消化建造业内的部分闲置产能。加拿大经济于2015年第三季反弹，第四季的初步数据显示全年经济不温火。美国显示出国内经济坚稳的迹象，而原油价格看来稍微稳定，一段经济逐渐加快扩张的时期预料将来临。2016年的加拿大实质国内经济增长预计为1.7%。接踵而来的悲观消息冲淡全国和省份经济的前景。中国股票价格和人民币面对抛售压力，中国因而再成为焦点。忧虑蔓延到商品市场，原油价格于本文撰写时下降至每桶约30美元，这是接近12年来的最低位。此外，关于美国国内消费 (加拿大的出口增长有赖其推动) 的数据显现隐忧。这些因素全都促使加元进一步疲软，引起更多关于加拿大央行可能再次减息的谈论。虽然2016年的加拿大实质国内生产增长略为调低，我们依然是基于下列的主旋律作出预测：中国最近的市场动荡似乎与中国政府对股票和货币市场的干预而引致的混乱有关，与经济状况没多大关系。事实上，除了制造业之外，自从2015年8月的股市动荡后，中国经济看来坚稳。我们不会低估其下行风险，但仍然相信中国的增长将于2016年放缓至略高于6%，反映所谓「软着陆」。美国经济状况比部分头条新闻所说的好。去年第四季的疲软有一大部分是反映库存减少，而国内需求继续以接近2%的估计幅度扩大。12月份的就业创造表现与强健的消费势头一致。可观的美国劳工市场数据也表示，联储局将继续调高其联邦基金利率，于今年调高约75个基点。对中国的担忧平静下来，美元可能从高位回落，美国有减产原油的迹象，这些因素为布兰特和西德州中级 (WTI) 原油价格的小幅反弹奠定基础。我们仍然认为油价会于2016年首季在每桶30美元的水平稳定下来，于年终前增至每桶约55美元。随着加拿大经济逐渐增强，加国央行进一步减息的压力将消散。然而，由于美国短期利率继续高于加拿大的利率，加元仍然受压，于2016全年平均为70.5美仙。加拿大的中期和长期利率则预期会与美国债券收益率一起上升。利率上升，加上最近宣布的按揭保险规则改变，令部分表现最佳的楼市将于2016年稍后时间至2017年逐渐冷却。最近的经济逆风令人对2016年联邦预算案的期望愈来愈大，希望联邦政府将有更多刺激经济的开支，超越其竞选政纲的承诺。省级政府也许会效法，为全国各省的经济命运带来具抵销影响的上行风险。安省和卑诗省带动走势安省和卑诗省以最显着的前进势头进入2016年。使两省有别于其他地区的一个关键因素是楼市的强劲增长，销量和价格的增长支持经济活动。卑诗省去年12月的平均房价同比增长是11.3%，高于安省的7.7%。其他数项以住户为本的指标亦继续由卑诗省占着优势，包括零售销售和整体就业创造，两者都于2015 年创下纪录。安省和卑诗省的楼市活动都可能于2016年至2017年间放慢一两步，反映较高的长期贷款利率和按揭规则改变的影响。然而，其他领域可起相当的抵销作用。两省的制造业、批发贸易和旅游业看来特别能受惠于美国需求增长和疲弱加元。与这些行业有关的投资看来将与产能需求的增加同步扩展。半数省份将有约1%至2%的增长目前亚省的困境对卑诗省和安省来说是祸也是福。由于有大量跨境货品和服务贸易的流动，当亚省经济不景，两省的供应商也感受到压力。然而，卑诗省和安省将于未来数年因为有更多工人跨省流入而得益，零售业、楼市和就业市场都得到支持。大部分其他的净石油消耗省份 (魁省、斯高沙省、爱德华王子岛和缅省) 有望于2016年至2017年继续录得介乎1%至2%的增长。其中以魁省的增长前景稍占上风，2016年内其就业创造步伐可能连续第二年超越全国平均水平。在这样的环境下，房屋销售有望于未来一年上升，突破全国平均值。美国和欧洲的需求上升，将刺激魁省近月表现令人失望的制造业。魁省政府于过去数年成功灭赤，应会于这段预测期内提振信心和经济增长。斯高沙省和爱德华王子岛看来将于2016年好转，特别是劳工市场。在斯省，与联邦政府的大型造船合约推动建筑活动，而建筑活动的增加将支持经济增长。来自其他大西洋省份的移民增加，亦对经济有利。在爱德华王子岛，建造业和制造业可促进经济活动，而两个省份都享有强健的旅游业。纽宾士域省处于上述增长范围的低端。其经济遭受人口的老化和疲弱数据影响，楼市和就业市场的表现严重受压。去年的就业数字是连续第二年萎缩。钾肥公司PotashCorp于2016年的一项停业决定削减了400份工作，经济增长将暂时受制。然而，该省经济似乎将于2016年好转。出口已经增加，就业创造已在同比基础上进入正值区间。该省仍要依赖由出口带动的商品行业，所以欧洲和美国的需求增加，预料将于2016年推高产量。食品的出口可能领先。零售贸易和房屋销售亦预料取得稳定的增长。石油生产省份的经济继续调整缅省的商品行业今年可望得力于制造业、非住宅建筑和农业的上扬。就业市场于2015年强劲反弹，家庭消费将继续得到支持。然而最近的就业数据显示就业增长已开始放缓，步伐与整体经济走势更为一致。近年来缅省更加倚赖其石油业，而且它与备受挑战的草原省份紧密连系，经济增长将因而减少，但输往美国的非能源出口增长，将可能提供一些弥补。石油生产省份今年将继续面对相当大的冷风。虽然低油价对投资的打击可能有一部分会于明年消退，由商品引起的收入冲击对经济有持久的滞后效应，而油价预料将缓慢复苏，经济好转的速度将受到限制。失业率可能会于未来一年创新高，然后于2017年稍为回落。在加国三大石油生产省份之中，沙省的经济衰退预期是最温和和最短暂。沙省的商品行业比较多样化，将继续帮助减轻原油价格急降对经济的打击。其中一个例子是钾肥的产量于最近数月急增，有助于抵销石油业内活动减少的影响。可是，沙省的楼市活动大跌，虽然销量的下跌预期于今年减弱，供应过剩的情况持续，令楼价继续受压。整体而言，我们预料实质本地生产总值增长于2016年转为正值，但幅度小，就业创造的表现仍然相对呆滞。亚省的衰退预期将于2016年上半年加剧，把失业率推高至7.5%，超过2008年至2009年衰退时最高纪录。然而，服务业的部分领域取得就业增长，特别是医疗保健、教育、资讯和文化，而房价下跌幅度比许多人所担忧的小。但未来数月，当来自石油业的连锁效应继续在整体经济中回荡，上述领域的强健也许未能持续。我们预料亚省经济最迟于2017年恢复增长，这是基于我们预期西德州中级原油和重油的价格将于今年稍后逐渐好转，以及资本支出的削减将相应地缓和下来。尽管面对巨额赤字，亚省政府计划于今年投资于基础建设，可望减轻私人投资进一步减少而带来的打击。纽芬兰及拉布拉多省正在面临艰难时候，可再生能源和非再生能源领域的重大项目投资正在减少，低油价的打击于此时出现，使该省的经济前景受到双重打击。就业数字相信会于2016年再次大跌，使家庭消费受压。幸好石油产量有望稳定下来，让拖累经济的主要因素之一消失，而铁矿和镍的新发展项目应会推高非能源方面的产出。该省继续享有重要的长期资产，包括那些与水力发电相关的资产。结论：2016年伊始，对短期经济前景的悲观情绪愈来愈强烈，普及加国各地。尽管我们调低预测，仍然相信大多数省份将于2016年和2017年获得温和的经济增长。希望到了今年年底，因原油价格急降而大受打击的省份将纷纷复苏。李元翕 (William Lee) 是道明自管投资 (TD Direct Investing) 驻安省万锦市的总统级客户区域经理。道明自管投资致力为投资者提供一系列服务以达至其财务目标，详情可上网 www.tddirectinvesting.ca/chinese 浏览。