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　　纳税人收入分组及纳税数据(CTF报告) 　　蓝色：占报税总人数比例 绿色：占总收入比例 红色：占联邦收入税比例 　　备受争议的加拿大联邦小企业税改革，正在国会经历剧烈辩论。加拿大纳税人联盟(CTF)周一发表一份纳税统计报告，包含了可能是政府不愿意提的数据。 　　联邦自由党政府提出的这项税政改革，是要收回鼓励小企业主的税收优惠政策。政府认为，这些小企业主们应该多缴税，这样对于中产阶层才公平。 　　加拿大纳税人联盟的“谁交纳收入税?(Who Pays Income Tax)”报告，使用加拿大统计局的数据，计算出不同收入的加拿大人纳税情况。结果发现，年收入10万元以上的人，占整体纳税人数的比例是8.4%，他们交纳的联邦收入所得税占了整体的51.8%，省级收入税则占了54.5%。 　　如果计算的是年收入5万及以上的纳税人，他们合计交纳的联邦收入所得税占了整体的接近87%，省级收入税则占了近88%。 　　“总理特鲁多最近声称，中产阶层缴税太多，最富有的人缴税不够。”该报告的作者米尔克(Mark Milke)博士说，给中产阶层减税没问题，“但是，说高收入的加拿大人没有交公平份额的税，就不对了”。因为收入达到6位数的加拿大人只占8.4%，却付了52%的联邦收入税和54%的省收入税。 　　加拿大纳税人联盟全国总监沃德里克(Aaron Wudrick)称，在2015～16年度向高收入人士加税前，年收入5万以上的人，缴税已经明显比低收入的人高。“政府还打算要多少‘公平’呢?” 　　政府收税讲效率？ 　　该报告称，从来自加拿大税局的数据看，去年有2,750万人报税，其中超过910万人(1/3)不用付任何联邦所得税，剩下的1,840万人交纳了所有的联邦和省税。魁省有自己独立的税收系统，去年有650万人报税，其中240万人(37%)不用交所得税。 　　联邦政府的这次税改，被反对党批评为是因为政府花钱过多，需要增加收入，不是为了公平。 　　一些行家称，政府的税收政策，除了讲公平外，效率也是一个重要的考虑因素。联邦财长在解释这次税改必要性时讲过这样的例子：一名有自己公司的专业人士如果年收入30万，有1个配偶和2个孩子，按目前的政策，单是使用收入分流就能节省4.8万元的所得税。看起来这能给政府增加很多税收收入。 　　政府的税改是针对所有小企业主的，并没说收入较低的人就可以豁免，而加拿大小企业主的平均收入只有7万多元。小企业主们认为，他们需要这些税收政策来支持他们的家庭，维持生意的发展及为他们个人的退休做准备。 　　政府是否在找一个比较容易的办法增加收入，还很难说。不过，纳税人联盟的报告称，令人吃惊的是，大西洋地区较穷的省份，更加依靠对穷人多收税来增加政府收入。“那是因为相对于其他省份来说，他们有较少的富人来承担税赋”。 　　沃德里克对政府数据的分析发现，2014年的大西洋省份，对于收入5万以下的人，纽芬兰和拉布拉多的省税率是17.2%、爱德华王子岛30.3%、新斯科舍省21.1%、新布伦瑞克省23.8%，西部的曼尼托巴省也高达21.6%。相反，安省对收入5万以下的人，收入税率是11.6%、卑诗省12.1%、亚伯塔省7.6%。 　　联邦小企业税改的前景如何尚不清楚。不过，税改建议今年7月份提出以来，先是全国35个组织联合成立了小企业税收公平联盟(Small Business Tax Fairness)，然后是加拿大医学协会(CMA)在卑诗省基洛纳(Kelowna)自由党政府内阁开会的地方发出反对声音，之后多名自由党国会议员也公开表达了反对意见。 　　现在已经发展到一些省政府公开表示不满。曼尼托巴省省长帕利斯特(Brian Pallister)称这税改是一场“阶层战役”;新斯科舍省省长麦克尼尔(Stephen McNeil)面见联邦财长莫纽，说这税改将使他们难招聘医生，将使小企业更难应对商业风险;纽芬兰和拉布拉多省省长鲍尔(Dwight Ball)也表示这会伤害该省经济。 　　可以看到，这些表示不满的，都是对收入5万以下的省民收高税率的省份。他们显然是需要吸引更多商业投资，鼓励省民创业。

　　正在全国各地对联邦税务改革听取意见的联邦财政部长莫奈（Bill Morneau），昨日在多伦多与联邦国会议员伍凤仪（Mary Ng）和张海盈（Zahid Salma），联合举办少数族裔媒体记者会，介绍联邦税务改革相关政策，并澄清外界对税改的误解，大派定心丸。 　　今年7月18日，莫奈公布了加拿大联邦政府有意进行税制改革，以堵塞税收系统的漏洞，防止一些富人以私人企业形式进行“洒水式分摊收入”（income sprinkling）以达到避税目的，并就此向公众展开咨询，直至10月2日。 　　联邦政府计划的税改主要针对的一大漏洞是现行税制中容许收入分拆问题。即现行法例下，即使家人在公司没有任何实质工作，私营有限公司的东主也可以把收入分散给配偶及18至24岁的子女。若配偶和子女本身没有其他收入，他们更可以继续以低税率报税。 　　经营者扩大生产不受影响 　　莫奈表示，财政部相信全国约有5万人以此手段避税，这对于2,500万纳税人来说，是一个很小的比例，因此本次的税改不会影响到大多数人。对于年收入少于15万的小生意业主也不会受影响，而对于那些想要将收入用于扩大再生产投资的经营者也不会有影响。 　　他还表示，许多人对于税改不太了解而有所担忧也，是可以理解的，其工作是要确保税收系统的公平性，服务于每一个人。他还强调，会继续保持对小生意的低税率，并且还会保护以及维持公司投资、成长的能力。无论对于现有的储蓄还是投资受益都没有任何影响。 　　至于那些利用成立私人公司给实际并不在公司内工作的成年子女发工资的人，可能确实不喜欢这样的改革。而小部分专业人士可能受影响，但并不是所有的专业人士。如医生中也有40%并没有注册私人公司，即使注册了私人公司的医生也不是都有18到24岁的子女，而家庭成员确实在私人企业工作的也不会受影响。 　　莫奈也回应了前天由菲沙研究所发表的一份报告的结论。该报告称，自由党政府所声称的为中产阶级减税，事实上是令80%中等收入家庭增加了赋税。莫奈指出，该报告遗漏了一个最重要部分，就是联邦政府推出的《加拿大儿童福利》，该项福利给90%的家庭带来了经济状况的改善，如果他们能考虑到这一因素，就会得出完全不同的结论。

中国正努力实现经济转型，一些基金经理称此为“新中国”。目前投资者对中国的看法大为好转，但警示灯真的不见了吗？ 2017年9月27日 06:32 英国《金融时报》 艾梅•威廉斯 两年前，中国股市引起全球惊慌。由于交易员们对全球第二大经济体的增长前景感到担忧，中国股市暴跌。 这场大跌很快蔓延到了美国和欧洲市场，兵荒马乱之下，苹果(Apple)股价顷刻间下跌了13%。中国市场上大约一半的股票停牌。 如今，在国际投资者眼中，中国的形势已大为好转。今年迄今为止，对英国的投资者们来说，中国股票基金是表现最好的资产类别；许多新兴市场和全球基金公司都对中国市场的长期增长前景感到兴奋。 “预示中国即将崩盘的警报和蓝灯算是熄灭了，我们开始认为她运行得相当平稳，”资产管理公司Hermes的全球新兴市场主管加里•格林伯格(Gary Greenberg)表示。 这不是说所有的基金管理公司都赶紧重返中国市场了，高盛(Goldman Sachs)的研究显示，全球及新兴市场的基金管理公司在中国的配置比例仍然偏低——尽管今年他们逐渐加大了在中国市场的敞口。 高盛称亚洲市场自2017年初以来上涨了25%——这是自2009年金融危机过后市场展开复苏以来的最佳表现。另外，晨星(Morningstar)的数据显示，在中国投资的基金今年前6个月平均为投资者赢得近19%的回报率。 对于投资者来说这些都是好消息——但是蓝色警示灯真的不见了吗？FT Money分析了从长远来看投资中国的理由、可能的风险和回报，以及进入这个瞬息万变的市场的最佳途径。 考验勇气 即便中国市场近来表现良好，投资者对中国经济仍有颇多担忧。FT新兴市场编辑金奇(James Kynge)认为，与其说它是一条咆哮的巨龙，不如将它比喻成“小鸡里肯式的经济”（Chicken Licken economy，来源于英国童话故事《小鸡里肯》，一只小鸡被树上掉下来的果子砸到了，她就以为天要掉下来了——译者注）。 “投资者们担心的是，天会不会塌下来，”金奇说。“两年前，很多投资者都认为会。而现在，很少有人会这么想。” 2016年，随着中国的制造业和建筑业增长放缓，债务水平引发广泛担忧，中国的经济增长速度降至1990年以来最慢。 根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，2016年底，中国的债务总额已从经济危机结束时的6万亿美元，增长到将近28万亿美元。这表示中国的债务总额相当于其国内生产总值(GDP)的260%，而中国企业的债务约为GDP的170%。 信用评级机构标准普尔(Standard & Poor's)近日将中国的主权信用评级下调了一个等级，今年5月穆迪(Moody’s)就采取了同样做法。 今年8月，国际货币基金组织(International Monetary Fund)警告说，中国政府没有采取足够的措施遏制中国“危险的”债务水平，称这将使政策制定者更难应对这种局面——投资者对资产和理财产品可能“丧失信心”。 这些助长了中国银子银行业扩张的投资产品，一般由各家银行销售给中国的散户投资者——但投资者购买这些产品时一直存在一种错觉，认为银行能保障他们的投资回报。 凯投宏观(Capital Economics)的中国经济学家朱利安•埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)称，到目前为止，银行一直很乐意为这些产品站台，因为销售这些产品带来的利润非常可观。然而，巨大的敞口规模意味着可能要付出高昂代价。 他警告说，如果银行的这种隐性担保不灵了，散户们可能会蜂拥撤资。这将令中国资产管理公司的收入缩水，并给依赖这些资产管理公司作为资金来源的小银行带来麻烦。 对中国的高债务水平及影子金融业的担忧，让一些基金经理对中国市场敬而远之。另一些人则指出，中国监管机构最近采取举措收紧金融状况。今年7月，中国的中央银行——中国人民银行——宣布要对银行销售的投资产品加大监管力度。 “诚然，从债务结构上来说，我们很担心中国的债务水平，”法国基金管理公司Candriam资产配置部负责人娜代治•迪福斯(Nadège Dufossé)说。“但中国政府正在收紧金融状况——正在试图管理风险，所以就目前而言，我不那么担心了。” 基金公司East Capital Asia的首席执行官习卡琳(Karine Hirn)对此表示赞同：“中国的监管机构已表现出希望对此采取一些举措，并正在解决该行业中问题最严重的部分。” “东方蛮荒之地”(Wild East) 中国政府已经表明，愿意在它认为有必要的时候出手干预市场，但就投资者来说，这可能是坏消息。 今年，由于一些雄心勃勃的企业在海外进行了一系列的大手笔收购，中国外汇储备下降至3万亿美元以下。这招致北京方面的打击，后者指责一些大公司带来“系统性风险”，从而导致了一起引人注目的事件——中国商人、保险集团安邦(Anbang)董事长吴小晖被有关部门带走。 Hermes的格林伯格表示，他在权衡是否投资的时候会考虑中国公司的“社会运营牌照”。他说：“他们显然清楚这一点。”他补充称，“你遵守游戏规则，为学校和水库提供资金，你是一个好市民。阿里巴巴(Alibaba)在其总部所在地杭州做了大量的工作。”格林伯格表示，反过来，那些将“大量资金”带出中国的公司很快明白了后果。“在中国，没有人会让你这么做却不受惩罚。” 公司治理是另一个问题。中国企业不受欧洲或美国那套会计和法律准则的限制。然而，普遍而言，基金经理们辩称，新兴市场公司的企业治理结构总是可能比发达市场的公司弱一些。 摩根大通(JPMorgan)的基金经理Jennifer Wu表示：“诚然，中国公司治理标准总的来说比不上发达市场的标准。我想说，我们在采纳有关治理方面的意见和考量时会抱着务实态度——如果有治理问题，我们不会完全排除，而是会与管理层合作，看看他们能否改变做法。” 你投资的中国公司的首席执行官有失踪的风险吗？“有的，”格林伯格表示，“有的企业首席执行官可能变得妄自尊大。在中国，你绝不能介入政治并且要保持合作。” A股 尽管有着这些潜在的问题，但中国市场对境外投资者越来越开放。数家大型中国公司在香港或者纽约上市，境外投资者已经可以投资，但如果他们要投资那些在中国内地上市的公司则会困难得多。 今年夏天，新兴市场股票指数提供商MSCI明晟决定，从明年起首次将人民币计价的中国内地股票（所谓的A股）纳入其全球和新兴市场指数。 这将自动让更多的全球财富进入中国股市——每个追踪包含中国股票的MSCI明晟指数的被动基金从明年开始都将必须买入A股。据估计，全球基金大约有1.6万亿美元资产在追踪MSCI新兴市场指数。 许多经纪商和投资者表示，这预示着全球化和跨境投资的重大胜利。资产管理公司East Capital的习卡琳表示：“这是国际化的开始。所有人都有理由感到兴奋。” 习卡琳表示，将A股纳入MSCI明晟指数的决定让海外投资者产生了新的兴趣——即便A股所占的比例非常小。她说：“你不能再忽视这个市场。我的同事刚刚从深圳回来，他说自己不再是那里唯一的老外了。” 其他人则没有那么兴奋，他们指出，即便是MSCI也保持谨慎。MSCI最初仅以流通市值的5%纳入所选A股，而且只有222只大盘股有资格被纳入。 这让一些投资者不以为然。Canaccord Genuity财富管理公司的投资经理帕特里克•托马斯(Patrick Thomas)表示：“真的，鉴于A股被纳入我们正在谈论的指数的比例，它不会对A股的资金流入和估值产生重大影响。关于这件事有很多炒作，但它在MSCI指数中的比例不足1%。” MSCI辩称，纳入A股将有助于中国市场与西方标准接轨。今年6月， MSCI指数管理研究部门全球主管塞巴斯蒂安•利布利希(Sebastien Lieblich)向英国《金融时报》表示:“今后的纳入进程将取决于中国能否更大程度地符合国际准入和交易标准。” 明日的跨国公司？ 金融体系存在问题以及经济增长放缓意味着，在中国的投资者必须要当心。“所有人都认为，在全球经济中，中国是最大的故事——但就你的投资来说，它不是一个简单的故事，”劳埃德私人银行（Lloyds Private Bank，即劳埃德旗下的财富管理部门）首席投资官马库斯•施塔德尔曼(Markus Stadlmann)说。 中国政府希望将经济转型为由国内消费者驱动，这被一些基金经理称为“新中国”。投资者表示，在这个领域，可以找到最好的投资前景。 “投资者往往过于关注宏观问题，这使他们看不到那些表现良好的公司，”瑞士资产管理公司GAM的亚洲股票投资组合经理Jian Shi Cortesi说。 Cortesi提到了两家高成长的中国科技公司，它们的名字在世界各地为人熟知——阿里巴巴和互联网巨头腾讯(Tencent)，前者可以说是中国的亚马逊(Amazon)，只是规模比亚马逊大得多，后者以应用(app)为支柱，业务范围覆盖社交媒体、游戏和电子商务。 分别在香港和纽约上市的腾讯和阿里巴巴，是MSCI明晟新兴市场指数中的第一大和第三大成分股。Cortesi表示，在中国内地挂牌的上市公司中，还有更多公司具备类似这两家公司的潜力。 “阿里巴巴和腾讯成立于上世纪90年代末或本世纪初，过去10年里，它们都已成长为10亿美元级别的公司，”Cortesi说，“我的工作就是物色这类有吸引力的公司。” 在Cortesi看来，中国正在上演着消费故事，而科技股正是这个故事中的一部分。自2013年以来，她一直避免在自己的投资组合中持有制造业股票，并且更多关注中国老百姓在买什么。 “我们关注人们把工资花在哪里，”她说。她指出，人们愿意在体验型消费上花更多的钱。“现在人们吃更优质的食物，喝更贵的饮料，并且把更多的钱花在旅游和教育等无形的东西上。” 聚焦于这些领域的成长股，是基金经理们正在寻找的东西——在曾经在中国市场占据主导地位的制造与建筑行业，他们没有找到这些东西。“新经济（股票）的增长更稳定，”Candriam的迪福斯说。 就连讨厌中国生态系统中其他部分的投资者，都喜欢中国的科技和互联网公司。 “尽管人们对中国爱恨交加，对中国互联网股票却喜爱得无以复加，”Old Mutual亚洲股票市场主管乔希•克拉布(Josh Crabb)说，“投资者经常反复无常，”他说。他指出，“如果你认为中国银行体系会内爆的话”，那么买入中国科技公司股票就是不合理的。 中国四大“互联网股票”——百度(Baidu)、阿里巴巴、腾讯和京东(JD.com)——已颇受全球股票基金的青睐，这让一些基金经理们担心这些公司的估值过高，正如他们担心被称为“Fang”的4家美国科技股Facebook、苹果、Nexflix和谷歌(Google)那样。 “近来，很多基金经理谈论的一个焦点是这些公司的估值水平，”Canaccord Genuity财富管理公司的托马斯说，“如果说人们认为苹果和Netflix等等太贵了，那么他们对阿里巴巴和腾讯也肯定是这么认为的。” 晨星投资组合经理西里克•波旁(Cyrique Bourbon)表示，无论你如何看待中国，中国都将被视为一个“高风险的机遇”，部分原因在于公司治理问题和透明度不足。 但Hermes的格林伯格表示，对于敢于冒风险的投资者而言，好处可能很大。在一个效率不太高的市场上，懂得谨慎挑选个股的投资者有可能获得高回报。随着中国市场对境外投资者打开大门，今天一些默默无闻的股票可能成长为明天的跨国公司。 附：增加对中国股票的配置 如果你想向前迈出一大步，把自己投资组合中的部分资金配置到中国市场，那么你不一定要买入一只专门投资中国的基金——尽管这也许会让你的投资覆盖中国一些更小的公司和行业。很多除日本外亚洲、新兴市场、甚至全球的股票基金都会配置部分资金买入中国股票。 “主动管理策略在这里大有机会，”劳埃德的施塔德尔曼说，“对全球和新兴市场股票基金来说，中国存在最好的机遇，因为它们会拥有整个竞技场，可以投资于各行各业受益于中国增长的公司，而且如果它们愿意的话也可以直接投资于中国。” 数据提供商晨星的数据显示，在三到五年的时间段内，面向英镑投资者、专业投资中国的股票基金中表现最好的都是主动型基金。这些基金同时持有中国A股、在香港或美国上市的中国公司股票，以及在中国内地上市但以外币交易的中国公司股票。 对零售投资者而言，过去3年里业绩最好的英镑计价基金是GAM的China Evolution、富达的中国聚焦基金(Fidelity China Focus)，以及亨德森(Henderson)旗下的远见中国跃升基金(Henderson China Opportunities)——它们的3年回报率都在77%至83%之间。 GAM的基金对腾讯和阿里巴巴持仓最多，权重最大的行业是IT行业。该基金也持有很大比例的非必需消费品行业股票（占资产比例高于五分之一），其经常性开支比率(OCF)是1.05%。 亨德森的那只基金把其大约三分之二的资产配置于在香港上市的中国公司股票，投资于A股的比例仅为约十分之一。持股最多的是阿里巴巴和腾讯（约占基金资产的五分之一），其OCF是1.72%。 富达旗下由宁静(Jing Ning)管理的中国聚焦基金，采取了略微不同的手法。尽管科技股和周期性消费类股是其三大重仓行业中的两个，但该基金也用约三分之一的资产配置在金融服务类股票。其OCF是1.91%。 除了其中国聚焦基金，富达还有一只专注于中国市场的投资信托产品——富达中国特殊情况基金(Fidelity China Special Situations)。该基金此前由明星基金经理安东尼•波顿(Anthony Bolton)管理，但在2010年发行后不久，因中国市场大幅下挫而遇到麻烦。跟开放式基金不同的是，投资信托可以使用杠杆来增加回报——尽管这也可能会放大亏损，正如波顿早期管理基金时发生的情况那样。 波顿努力扭转了该基金的颓势——当他于2014年卸任时，该信托已战胜了中国股市大盘，但价格仅仅略高于发行时的水平。在该基金任职的最后一天，波顿承认，他一直以来“看错了中国市场”。 该基金如今由戴尔•尼科尔斯(Dale Nicholls)管理，过去3年的总回报率为84.3%，目前的杠杆水平为资产的25%。其大约40%的资产配置于非必需消费品行业股票，另有35%投资于IT股。不超过10%的资产可投资于非上市公司——其持股最多的20家公司中包括小桔快智(Xiaoju Kuaizhi)，这是一家在中国400座城市运营的未上市的打车应用公司。该基金的OCF为1.15%。 译者/何黎

加拿大按揭及信用卡比较网站Ratehub与财经杂志MoneySense联合做了一项年度调查，对各种信用卡的各种“福利”进行了比较，这些所谓的“福利”包括积分奖励，奖金，保险套餐，旅行灵活性以及现金返还等等，最后换算成现金值，以便消费者了解各类信用卡中，那些信用卡最好使，而且最能为持卡人“挣钱”。 奖励卡（Rewards cards） 虽然顶级的积分卡都要年费，但优惠也比较多，比如数百元的奖励，酒店房价折扣，免费品酒以及附带保险等等。其中最好的是丰业银行的Amex，如果保险福利兑现的话，其价值要超过$1,000。而满银的卡则有$200的奖励，也算相当不错的卡。 这样积分卡及获得荣誉提名的信用卡排名如下： 1st: Scotiabank Gold American Express Card2nd: BMO World Elite MasterCard3rd: Scotia Momentum Visa Infinite CardHonorary mention: MBNA Rewards World Elite 无需年费卡（No-fee cards） 即使不交年费，也有很多卡有现金返还的优惠。比如SimplyCash American Express，号称是加拿大现金返还最多的信用卡，在头6个月内若有汽油、食品及餐厅消费可以有5%的现金返还，最多可以获得$250。而在6个月之后，也有1.25%的现金返还。 如果日常消费大项不是汽油、食品及餐厅，那么可以选择更具灵活性的Tangerine's Money-Back卡，这种卡让持卡人有选择的自由，自己可以选择几个特定消费类型，可获得2%的现金返还，而特定类型之外的其它消费，也可以获得0.5%的现金返还。 无年费卡前三名及获得荣誉提名的信用卡： 1st: SimplyCash Card American Express2nd: Tangerine Money-Back Credit Card3rd: BMO CashBack MasterCardHonorary mention: ECHO CashBack MasterCard 现金返还卡（Cash-back cards） 对于那些喜欢哗啦啦刷卡购物消费的人们来说，现金返还卡无疑是最佳选择！因为你花得越多，返还得越多，可以美美地享受既购物，又赚钱的双重喜悦。 在这种卡中，首推丰业银行的Momentum Visa Infinite卡，它的返还强度真是惊人：如果买汽油及食品，会有4%的现金返还；如果在药店经常性购物，可得2%的现金返还；如果是其它类别的东西，也有1%的现金返还： 1st: Scotiabank Momentum Visa Infinite Card2nd: MBNA Rewards World Elite3rd: American Express SimplyCash Preferred CardHonorary Mention: Scotia Momentum VISA 旅行信用卡（Travel credit cards） 所有旅行信用卡都有一个共同特点，那就是灵活性。比如满银的World Elite MasterCard，不仅每次外出旅游都有旅游和医疗保险，而且对每年旅游的次数也没有限制。 丰业银行的金卡也值得推荐，每次旅游花费可以积累点数，然后按点数兑换成现金，而且旅游花费中不只限于机票和船票等开销。Amex Gold Rewards卡特别具有灵活性，持卡人可以把点数转到其它项目中，诸如Delta, SkyMiles以及Asia Miles等。 再是获得荣誉提名的Starwood卡也很有特色，当点数积累较多的时候，可以获得免费住酒店的福利，这些酒店应该是Starwood Alliance的成员，1,300多家酒店遍布全球100多个国家。此外，这些积累的点数永不过期。 1st: BMO World Elite MasterCard2nd: Scotiabank Gold American Express3rd: American Express Gold RewardsHonorary mention: Starwood Preferred Guest Credit Card from American Express 学生奖励卡（Student rewards cards） 为了给学生优惠，几乎所有的学生奖励卡都没有年费，而且还有现金返还的福利。当然各种卡也是各有千秋，比如Scotiabank Scene Visa卡，如果持卡人月消费达到$1,000，就可以得到相当于$192的奖励，主要是免费电影票之类，显然很符合年轻人的消费习惯。再是Tangerine 卡，也能得到$143的现金返还： 1st: Scotiabank Scene Visa2nd: BMO SPC Cash Back Student MasterCard3rd: Tangerine Money-Back Credit CardHonorary mention: BMO SPC Air Miles MasterCard

周三(9月27日)加拿大帝国商业银行（CIBC） 外汇策略研究团队撰文对周二（9月26日）美联储（FED）主席耶伦的讲话进行了评论，称耶伦试图向市场传递的讯号是：不要低估美联储12月升息的概率，事实上耶伦的讲话呈鹰派基调。   该行分析师指出，尽管近期美国通胀趋于疲软，但耶伦明确表示，美联储将会等到通胀上升后再实施紧缩政策，在通胀达标前将“维持谨慎”。   与此同时，耶伦称如果不进行温和升息，美国经济将处在过热状态，同时危及金融稳定性。这些论调均表明美联储倾向于渐进式升息。   整体来看，该行指出，耶伦的这番讲话表明美联储将进一步收紧货币政策，12月升息有望。  

　　百万年薪的多伦多水电公司CEO Anthony Haines正面临几个市议员的质问。 　　根据监管文件的披露，Haines过去一年的总薪资达到104万加币，其中52万是基本薪水，奖金是51万，另外还有6967元的福利和3334元的津贴。 　　该企业中薪资排名次于Haines的是Dino Priore，他是执行副总裁兼总工程师，年薪是52万，包括19万奖金。其他三个高管的薪资范围在46万到28万之间。 　　和 Haines一比，多伦多其他几位管理者的薪水就相形见拙了。市长John Tory去年的年薪是18.6万，多伦多市执行长Peter Wallace是36.3万元，TTC的CEO Andy Byford年薪35.5万，而多伦多动物园的CEO John Tracogna年薪是25万。  

　　联邦财长莫奈（Bill Morneau）接受访问表示，即使加元汇价近期走势强劲、息率上调，而《北美自由贸易协定》（NAFTA）谈判结果又可能减慢经济增长，但他仍然相信国家经济会持续强劲增长。 　　加元兑美元汇价今年以来累涨10.7%，是七大工业国（G7）之中表现最好的货币。据彭博通讯社报道，莫奈在美国纽约接受访问时说：“加元现时的表现反映了经济实力，这也是我们预期的结果，我们相信经济仍然可以在这个水平上取得成功，这意味着应该继续投资在生产力方面，好让企业取得成功。” 　　第二季国内生产总值年均增长率达4.5%，虽然部分是受惠于一次性因素刺激，但莫奈认为国家经济增长会继续表现强势。他说：“我们无法证明经济持续增长的比例有多少，但我们已经做了一些功夫改变增长轨迹。” 　　指NAFTA谈判进展良好 　　至于今日结束的《北美自由贸易协定》》（NAFTA）。第三轮谈判，莫奈称谈判进展良好，他前晚曾经与美国财政部长姆钦（Steven Mnuchin）会面，双方均承认协定之中的两国共同利益。莫奈另外又提到，加拿大中央银行两个月内两度加息是国家经济强劲的结果，而息率现时仍然处于历史低位，但他没有透露在经济转强的环境下，联邦政府何时可以收支平衡，只强调政府会集中精力降低负债与国内生产总值的比例，并且继续投资基建等项目，有关比例与其他国家比较已是相对低。

　　国家能源局（National Energy Board）最新研究报告显示，加国石油重镇亚省的杜维纳（Duvernay）境内蕴藏的非常规轻页岩油和凝析油的可销售资源，属全国最大。 　　杜维纳占地13万平方公里，是亚省总面积的20%。能源局首次对区内资源进行详细研究，显示区内蕴藏34亿桶可销售轻页岩油和凝析油，以及63亿桶天然气凝液。杜维纳亦储藏近77万亿立方英尺（Tcf）天然气，相等于加拿大25年的年消费量。 　　虽然杜维纳页岩矿床的可销售天然气资源，比不上蕴藏量达449万亿立方英尺的蒙特尼（Montney）、以及216万亿立方英尺的莱尔德盆地（Liard Basin），但是能源局油气资源技术主管Mike Johnson表示，杜维纳矿藏拥有大量凝析油，可供北亚省的油砂生产商用来稀释沥青，而境内已经有的输油管基建，亦有助于刺激钻探。 　　他表示，新报告能让市场更清楚油气的长远供应量，目前区内有10部钻油机进行钻探工作，发展步伐缓慢但稳定。

　　周二(9月26日)，美国商务部决定向庞巴迪征收220%的关税。商务部认定庞巴迪从加拿大政府获得不公平补贴。   　　美国波音公司指责庞巴迪以低于市场价向Delta航空公司出售了125架客机，因此控告加拿大政府给庞巴迪的补贴帮助庞巴迪在美国倾销商品。   　　尽管商务部决策已出，但该关税在庞巴迪明年春天正式交货的时候才会征收。尽管这期间庞巴迪还可以争取证明其客机不会对波音的生意造成影响，但这一裁决给波音公司一定的筹码，在之后的谈判中波音可能会占上风。  

加拿大央行是否继续加息，就像走钢丝一样要在两边取平衡，避免连续加息使加元大幅升值。 保持加元不大幅升值一方面是避免G20其他国家担忧，另一方面加元升值过快也不利于加拿大经济的复苏和进一步发展。 今年加元兑美元已经上升了九个百分点。在9月6日加息之后，加元又上升了2.5%。央行称，加元升值反映了加拿大的经济实力。 市场普遍把央行的这种表态解读为，政策制定者对加元升值并不担忧，尽管升值已经影响到原本就很萎靡的出口行业。 央行副行长Tim Lane 周一表态，试图淡化大众的这种解读，说央行目前正在密切关注加元走势，将在决策的时候把其作为一种重要考量因素。 Lane的话立竿见影，加元马上跌回最近一次加息之前的水平。 现在大家的注意力都在波洛兹周三的讲话上，市场普遍预计他会控制加元，同时又避免其他国家指控他操纵汇率。 Western Union Business Solutions的企业风险管理者Michael Goshko说，“2.5%的升值不是每个央行都能接受的，他们甚至不想因此让市场方寸大乱。市场期待波洛兹作为央行行长能够明确表态，扫清疑虑。” 连续加息提升了市场的预期，猜测会否在10月份再次加息。央行并不想继续加息，而且波洛兹有能力打破加息的预期。 ForexLive的货币分析家Adam Button认为，央行连续加息之紧急传达出的信息是，央行在应对通货膨胀方面反映比较迟钝。 周五发布的经济数据显示，八月份通货膨胀抬头，央行还有进一步加息的空间。 控制加元升值对央行而言十分重要，因为加元升至会导致加拿大的出口产品变贵，出口减少会影响加拿大的经济增长。 Desjardins的高级经济学家Hendrix Vachon认为，与实际价值相比，央行更在意货币升值的速度。 加拿大在G20国家中承诺不操纵货币获得竞争优势，这个问题在目前北美自贸协定重新议定的背景下再次被拿出来说事。因此即便分析家认为有更大回旋空间，可以在政策声明之外解决这个问题，波洛兹和他的同事也不得不小心措辞。

　　纽约期油升至自4月以来新高，能源股及金融股受支持，多伦多S&P/TSX综合指数承接上周升势，昨日再升62.00点，收报点15,516.23，创4个月以来新高，10大股份类别中半数高收，加元兑美元汇价升0.15美仙，收报81.19美仙。 　　石油输出国组织（OPEC）上周五宣布石油减产期将维持至明年，为油价带来支持，昨日升1.56美元，收市每桶报52.22美元。重磅能源股升1.7%，卡加利输油管公司Pembina Pipeline Corp.（TSX：PPL）收报43.55元，升幅3.4%；加拿大石油及天然气生产商Encana Corp.（TSX：ECA）收报14.13元，升1.7%。 　　市场已消化口头开战威胁 　　朝鲜半岛局势持续不稳，12月期金价格昨日再急升14.00美元，收报每盎司1,311.50美元。财富管理公司HollisWealth高级投资顾问Allan Small认为，虽然美朝两国互不相让，不过较5年前相比，市场已消化开战的口头威胁，一般只令股市跌50至60点，因而不会引发暴泻。 　　其他商品价格方面，11月期货天然气跌3美仙，收报每千立方米2.99美元；12月期铜无升跌，收报每磅2.94美元。 　　据路透社报道，金融股整体升0.2%，宏利资产管理投资组合方案总经理James Robertson认为银行业的负面消息逐渐消散，不过投资者忧虑加国房地产放缓，或拖累银行业借贷业务。科技股整体跌1.1%，渥太华电子商务公司Shopify（TSX：SH）收报141.64元，跌幅4.6%。 　　美国捷蓝航空公司（JetBlue）就美国波音公司对加国运输企业庞巴迪（TSX：BBD.B）低价倾销CS100飞机的指控，公开声援庞巴迪。 　　■石油输出国组织宣布石油减产期将维持至明年，油价昨日推高至52.22美元。 资料图片 　　捷蓝航空指若庞巴迪败诉，CSeries飞机进口美国需缴付惩罚性关税，只会损害市场竞争平衡，导致机票价格上升，最终使消费者蒙受损失，公司促美国国际贸易委员会（ITC）撤销波音的指控。捷蓝主要由法国空中巴士（Airbus）及巴西Embraer供应飞机，并非波音或庞巴迪的客户。现在预料美国商务部会于今日公布裁决结果。另外，温哥华网上放贷机构Mogo Finance Technology（TSX：MOGO）获投资公司堡垒投资集团（Fortress Investment Group）借贷高达4,000万元，整合偿还及取代公司现行欠下的3,000万元贷债，利息为较低的14.5%，到期日亦延迟两年至2020年中。

  “阿里巴巴很荣幸成为通往中国的门户（Gateway），我们为什么叫阿里巴巴，就是要为所有人芝麻开门。所以，请通过阿里巴巴发现和了解中国，请抓住中国机遇！”北京时间9月25日晚，正在多伦多进行的阿里巴巴加拿大中小企业论坛上，马云向台下3600位加拿大中小企业主喊话。 3个月前，在底特律举办的阿里巴巴美国中小企业论坛上，马云就曾向美国中小企业和年轻人介绍了高速发展的中国，掀起全美“重新发现中国”的热潮，也将全世界的目光转到了中国频道。现在，马云又将中国机遇带到了加拿大。 面对出席论坛的加拿大总理特鲁多以及3000多名加拿大中小企业主，马云表示，中国庞大且不断壮大的中产阶级将在5年内超过5亿人，比北美总人口还多。去年，中国已成为全球最大的网络零售市场，至明年，中国网上消费将比全球其他国家的总和还多。通过阿里巴巴旗下天猫国际等平台，加拿大中小企业和年轻人将可轻易触达这些机会，这些因素都将推动中国成为加拿大企业有史以来最大的机遇。 “中国有14亿人口，8亿在上网，5亿已经开始网上购物；我们有3亿中产阶级，每年1.3亿中国游客在全球旅游。你可以想象吗？这是一个移动的国家。你知道中国人每年吃掉多少鸡吗？ 70亿只鸡，这都相当于人类数量了。另外还有超过6亿头猪，这里有巨大的需求。现在我们每天投递8000万包裹，未来可能达到10亿……这些都是正在发生的事。” 马云介绍的数字引发现场一阵阵惊叹，加拿大小企业主们意识到，过去50年来，美国也许是加拿大最大的市场，但是现在，是时候将目光东移了。 在40分钟的演讲中，马云介绍了高速发展的中国，以及互联网给全球小企业带来的无限可能。他断言，中国将会成为全球最大的消费市场，这个引擎会带动世界经济，对全球中小企业都将意味着巨大的机会。 马云表示，面对中国机遇，加拿大中小企业唯一要做的就是尝试。“如果你们想要打开一个巨大的市场，中国就是这个市场！有人说，用互联网做生意很难，我想说任何时候做生意都不容易，如果你无法跟中国人做生意，你跟其他国家做生意也会很难。而进入中国，就意味着打开了东南亚，因为我们是同一种文化。” 当天，包括加拿大总理特鲁多、多伦多市长John Tory、安大略省省长Kathleen Wynne、加拿大政府驻众议院领袖兼小型企业和旅游业部长巴迪什·查格等在内的多位政商界人士都来到了论坛现场。马云在台上演讲，精彩处，加拿大总理特鲁多鼓掌致意。 加拿大总理特鲁多在台上演讲，特鲁多总理特别重视此次论坛，他甚至拿出整个上午，一连参加了三个环节。 加拿大的小企业主们更是兴奋不已，凌晨五点，位于多伦多的会场就已开始排起长队。图为排队现场。   世界局势不太好，导致股市出现下挫。科技股和中概率跌的最凶。阿里昨夜跌4.8%，市值蒸发1430亿，马云个人损失100亿左右。嘉实沪深300ETF大跌1.93%，看样子今天A股也不会好过，因为中国长假的因素，外资要跑路，昨天沪股通大幅流出，就是证明。 阿里昨夜跌4.8%，市值蒸发1430亿，马云个人损失100亿左右 美股三大股指集体收跌，纳指、标普500和道指份额别跌0.88%、0.22%和0.24%。标普500能源指数收涨1.47%，银行业指数收跌0.53%，信息技术指数收跌1.42%。恐慌指数VIX收涨6.47%，报10.21。 Facebook和Netflix均收跌逾4%，亚马逊收跌1.6%，Alphabet跌约1%，苹果跌幅0.88%，9月份已经累计下跌逾8%。英伟达收跌4.47%，高通收跌0.88%，特斯拉收跌1.74%。 德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF在纽约收跌1.93%，报28.96美元。 中概股阿里巴巴收跌4.8%，微博收跌4.48%，陌陌收跌3.77%，新浪收跌3.55%，京东收跌3.4%，网易收跌2.92%，百度收跌2.53%。 阿里跌4.8%，也就意味着市值蒸发216亿美元，折合人民币1430亿元。阿里最新市值为4289.55亿美元，仍然领先腾讯市值。对即将减持股票的马云而言，下跌就是亏钱啊，目前马云持有阿里7%的股份，这下一晚上少了100亿人民币 。 之前阿里的公告显示，马云拟在自今年10月起计12个月内，出售最多阿里巴巴1600万股股份，占他所持阿里巴巴股份的9%，约185亿人民币。去年，马云减持阿里0.8%的股份，市值约190亿人民币。 WTI 11月原油期货收涨1.56美元，涨幅3.08%，报52.22美元/桶，创4月18日以来收盘新高。布伦特11月原油期货收涨2.16美元，涨幅3.80%，报59.02美元/桶。 COMEX 12月黄金期货收涨14美元，涨幅1.1%，报1311.50美元/盎司，创9月15日以来收盘新高。 有色金属方面，伦锌收涨2.1%，报3096美元/吨，伦镍收涨1.5%，报10580美元/吨，伦铜收跌0.1%，报6450美元/吨，伦铝收跌0.5%，报2148美元/吨。伦铅收跌0.3%，报2475美元/吨。伦锡收涨0.9%，报20700美元/吨。 煤炭收涨，金属全线上涨。焦炭、焦煤、动力煤分别收涨1.3%、0.6%、1.1%；铁矿石收涨0.6%。 下跌并不意外 本来就是最后一周，外资肯定是要先跑的，沪深股通的资金也就这两天能跑，周三应该就没法跑了，所以这两天跌很正常。毕竟有国庆长假，外国人的钱抽出去参与欧美股市，不是很正常的事情吗？ 所以，跌没问题，关键是你是买还是卖。

　　总理杜鲁多周一在多伦多记者会上讲话。 　　总理杜鲁多说，联邦政府有计划改革税制，但无意阻碍小型商户与新创企业成长。 　　杜鲁多周一说，他听取意见，同意一些看法，现在政府要平衡各方的需要，制订更公平的税务法，而又无损害投资。 　　他在多伦多说："我们要确保我们鼓励商家、鼓舞冒险者、鼓励创业者迈向成功路。" 　　税改方案谘询期下周结束，商户焦灼不安，等候命运的安排，政客也听到他们的怨言。他们处于精神紧张状态，起码要到感恩节后，预期政府还要等至少一个星期，才能判断下一步行动。 　　自由党税制改革三管齐下，有些属于杜鲁多竞选政纲。 　　首项影响商户，包括专业人员，好像医生、律师，还有组织公司的人，他们降低实际的入息，缴付较低的入息税，方法是拨出部分入息，给家中成人成员，"分薄"他们的入息。政府方案要设立一个测试，确保家人所得入息，是公道的薪酬，也是工作薪酬。 　　第二点影响公司投资方式，有些东主用较低的公司入息税率，规避个人税率，个人受惠，而非企业。 　　第三点实施新上限，企业入息转为资本利得，享受较低税额。 　　财政部长莫奈(Bill Morneau)今年7月发表讨论书，列出税改方案，执政自由党一直说，那只是一份讨论书。 　　联邦保守党领袖希尔(Andrew Scheer)周一说："要是自由党倾听国人的心声，他们就会听到，加税阻碍本地企业增设职位、雇用加拿大人，以及注资社区。" 　　反对党不断攻击税改方案，它与论者指出，商户承受其他人没有的风险，未必有就业保险等福利。

　　杜鲁多、马云已见面5次，双方似老朋友一样。（加新社）  杜鲁多、马云同饮枫树糖桨。（加新社）  马云致词时神形兼备，吸引力十足。（余曦摄）  招商会现场。（明报记者摄） 　　为期一天的阿里巴巴招商会(Gateway 17)，昨天在多伦多湖滨加拿大展览会地场的Enercare中心举行。3600名加国工商界人士与会。加拿大总理杜鲁多和阿里创办人马云现场对话。安省省长韦恩、多伦多市长庄德利出席致词。 　　马云的讲话，以非常娴熟的英语进行，涵盖技术、生意和人生。数度引起全场热烈的掌声。 　　马云说，虽然他们现在如今是世界上最大的零售商，但是18年前他们在杭州一个柏文单位创办阿里巴巴时，曾经试过5天内没有人上他们的网。当终于有人上网打算销售时，"我们就把他们的东西买下来"，以便鼓励人家继续在他们网上销售，结果他们自己买了"一房间的垃圾"。 　　马云称，中国机遇正在出现。"过去20多年，中国是寻求出口，未来30年中国将以进口为主"。当3亿人的中产阶级正在向6亿人的规模进发时，机会就来临了。 　　马云和加拿大还颇有缘份。15年前的一个冬天，他就曾经参加一个科技代表团来过多伦多，考查互联网技术。 　　总裁伊文思回忆 　　15年前拒加盟阿里 　　阿里巴巴集团总裁伊文思(Michael Evans)也是一名加拿大人。马云昨天回顾说，伊文思在高盛投资公司工作时，他们就认识了，打过许多交道。伊文思说，当时马云就曾邀请他加入，但被他"愚蠢地"拒绝了。直到阿里巴巴上市，他才接受对方的再次邀请而加盟。

　　国际油价周一(9月25日)创下近年来新高，但加元却并未受到太大影响反而有所下跌。这周将会是各国央行发言频繁的一周，加拿大央行行长波洛兹将于周三发表货币政策演讲，而美联储一众官员也将就没过货币政策发表意见。 　　美国东部时间下午4点，美元兑加元的汇率为1.2381，或1加元对80.77美分，加元下跌0.3%。美元兑加元在1.2314至1.2385之间浮动。 　　蒙特利尔银行资本市场总监Brad Schuder表示，这一周将是外汇市场非常繁忙的一周，除了央行和美联储的发言，经济数据和北美自由贸易协议的谈判也会对加元有很大的影响。面对着很多不确定性，很多投资者选择在可能的暴风雨来临之前卖出加元以减少风险。 　　加元自上周兑美元已经下跌了1.2%，主要原因是加拿大央行声称加元的强劲程度将成为央行利率决策的考虑因素。所有人都将目光投向了波洛兹，希望他的发言能够减少一定的不确定性，但不至于让市场认为他在控制加元。 　　加拿大两年期债券价格上升2%，收益率为1.595%。十年期债券价格上升7分，收益率为2.092%。  

　　BWC中文网注意到，下个月，全世界180多个国家的财长和央行行长们将齐聚华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行的年会，他们将在与日俱增的世界经济压力下面对全球经济秩序挑战。 　　由于未能实现包容性的经济繁荣，这一秩序遭到了越来越多的质疑和日益增加的挑战。除非调整方向，否则，现在的秩序将被世界经济无秩序替代的可能性将不断增加。 　　这个世界的经济和资产价格市场看起来很强大似乎拥有超级的力量，但其实，世界性的金融大灾难正在发酵中!但就在上周(9月17日)，全球央行的货币政策出现了分水岭式的一刻。这一分水岭式的消息就是，加拿大央行副行长Carolyn A. Wilkins在一个主题为“货币政策框架问题：2021年通胀目标的修正”的研讨会上表示，加拿大央行对于修改加拿大央行之前设定的通胀目标持开放的态度，美国金融博客Zerohedge认为，Wilkins以上表态可以理解为，加拿大央行既可以调低2%的通胀目标，也可以直接废除这一目标，以金融环境和资产价格为政策使命。 　　与此同时，据美国市场观察网站报道，安联首席经济顾问穆罕默德・埃尔也认为，目前的国际经济秩序，在近一个世纪以来应运而生，由美国和其经济盟友带领，得到了多边国际组织的支持，包括了国际货币基金组织和世界银行在内。这些国际组织的目标是明确成员国的义务，它们还制定了一套最佳的经济政策策略，这些策略慢慢演化成“华盛顿共识”。 　　这一经济共识根植于一个经济模式，这个经济模式旨在促进国家之间双赢互动，强调贸易自由，在跨境资本流动、自由市场定价和国内管制方面相对宽松。 　　数十年来，西方为首的国际秩序运作良好，帮助实现了繁荣和相对的金融稳定。之后它受到了在2008年全球金融危机中达到顶峰水平的一系列金融冲击的动摇，引发了连锁式的经济失败，将世界推到了毁灭性的多年经济萧条的边缘。这是自20世纪30年代经济大萧条以来最严重的经济崩溃。 　　但是这场危机看起来并不是突然冒出来挑战一个健康的经济秩序。相反，全球秩序的发展速度长久以来一直落后于结构性经济挑战，多边组织机构花了太长时间才完全意识到金融部门发展及其对实体经济的影响的重要性，也才知道要为新兴经济体创造足够的发展空间。 　　这一趋势已经反映在了经济秩序数个部分近来面临的挑战上，例如北美自由贸易协定，美国退出了跨太平洋伙伴关系协定以及英国退出欧盟等。所有这些都对全球经济系统的未来造成了不利影响。 　　持续了数年的美国内向化的影响尤为深远，这是因为它的离开将令世界秩序处于群龙无首的状态。没有其他一个国家或者一群国家能够主导大局，科学家伊安-布雷默所说的“零集团时代”变得越来越有可能成为现实。 　　如果这种趋势一直持续下去，全球经济和金融结构将越来越不稳定，并且，当前更好的跨境合作对于应对无国家行动者和破坏性机制的威胁至关重要，这无疑放大了地缘和安全威胁。久而久之，这种朝着无全球经济秩序的转变带来的风险可能对地缘和国家经济安全造成严重后果。 　　事实上，这并不是新观点。在每年的国际货币基金组织和世界银行会议上，各国央行的经济高级官员都未能解决这个问题。今年的情况可能有所不同。这些高官们将可能迎来全球经济的向上发展周期，敦促成员国们采取更多措施移除结构性障碍以适应更快速、更持续和更具包容性的发展，而非讨论延缓和逆转世界经济无秩序这一发展趋势的具体措施。 　　下面是一位传奇人物对当今世界重大经济和金融风险的见解，他就是曾成功预测量化宽松政策和货币历史波动的埃格冯格雷耶斯(Egon von Greyerz)。他在Goldmoney发表文章认为现在全球市场存在以下经济和金融风险： 　　全球债务高达230万亿美元――这些债务永远无法偿还，也无法在利率正常化时融资; 　　全球无资金储备的负债高达250万亿美元――这笔负债永远无法兑现; 　　全球中央银行们的资产负债表上有20万亿美元――都是无力偿还的; 　　美国资不抵债――只有被高估的美元在苦苦支撑; 　　大多数工业化国家和新兴国家只有在量化宽松政策下才能生存――这不是长远之计; 　　有20个国家的利率都为零或以下――这无法支撑; 　　对于纸币系统――货币将变得毫无价值。 　　全球衍生品价值1.5万亿美元――随着交易对手破产，这些衍生品将全部崩溃; 　　破产的欧洲银行体系――不太可能继续生存下去; 　　过度杠杆化的全球银行系统――杠杆率达到20至50倍; 　　大多数资产类别中都存在泡沫――股票、债券、房地产。 　　全球化趋势暂停，逆全球化和贸易保护趋势重新抬头。 　　当然，上述所列举的风险不是决定性的。用一句话总结：世界面临着重大经济和金融崩溃的风险。仅仅其中一种风险变成现实就足以在很长一段时间内改变世界。 　　尽管可以理解，但这还远远不够。即将召开的会议提供了一个开始严肃讨论如何终止在全球经济中获得牵引力的两败动向的重要机会。花越长时间来撒播改革的种子，它们就越不可能生根发芽，两败的世界经济无秩序就越有可能诞生。 　　不幸的是，对于大多数投资者来说，这些所谓的资产大部分将消失在稀薄的空气中，从哪儿来回哪儿去。泡沫是专为儿童制作和玩的……不意味着在金融行业给成年人使用。 　　无论如何，全球金融体系正在被覆盖着地球各个角落，特别是美国市场存在着大量有毒的泡沫所污染。当第一个大泡沫终于破裂时，随后是连锁反应… 　　由于我们正在观望一个主要周期的结束，泡沫有变得比你想象的更大的趋势。这就是为什么我们可能在几个月内看到美国的股市仍在走强，同时信贷市场继续忽视风险。但很少有投资者能通过大牛市而变得富有。从2009年到2017年，纳斯达克指数再次上涨5倍。许多主要的纳斯达克股票目前都在以极高的估值进行交易。如果这次只有80%的跌幅会让人惊讶，但在未来的几年内，有可能会降低90%至95%。 　　无论哪种催化剂都会引发世界上的下一场危机，我们只会在事后才知道。可以肯定的是危机会到来。当然，危机什么时候到来是大问题。这个泡沫会进一步扩大还是会在今年秋天开始破裂?没有人知道答案。我们所知道的是，我们正在应对前所未有的经济风险，并且风险是不可估量的。 　　我们生活在一个关联紧密的世界里，更大的危险在于，由于多米诺骨牌效应，一个经济事件会触发另一个事件，直到所有的风险都成为现实，这个最糟糕的全球经济结局可能就要出现了。

　　到今天上午东部时间11:33 a.m.左右，11月期油价格大涨US$1.51到每桶US$58.37，涨幅2.5%，这是自从2015年7月以来的最高水平。 　　而WTI（West Texas Intermediate）11月期油也涨US$1.02，到每桶US$51.68，涨幅2%，是今年5月以来最高水平。 　　有消息说，国际油价上涨主要是因为土耳其威胁切断伊拉克库尔德斯坦（Kurdistan）地区到土耳其港口的输油管道。最近一段时间，库尔德斯坦的库尔德人在举行公投，以决定是否独立。而土耳其国内有大批库尔德人，因此土方担心库尔德人独立之后，会给国家带来政治动荡。

　　随着阿里巴巴集团的股票接近历史最高水平，投资者的情绪充满了兴奋，悔恨和不安。 　　那些错过了阿里巴巴大涨的投资者正在决定是否要买进这支在今年大涨超过100%的股票，这些人因为对阿里巴巴的潜力和风险判断失误而错失了阿里巴巴的大涨。 　　拥有阿里阿布股票的投资者对于收益是兴奋的，但是他们也担心是否预期有点不太现实。 　　有一个应对所有局面的简单办法，阿里巴巴11月到期的175美元的看跌期权，在阿里巴巴股票为178.80美元时交易价为7美元。 　　该看跌期权的隐含波动率大约为30%，是标普500指数的近4倍。阿里巴巴的波动性价值意味着该看跌期权非常让市场担心，大的波动自然是吸引人们卖出的。 　　那些认为阿里巴巴股价将会进一步上涨的投资者，以及一些认为阿里巴巴将在明天涨到200美元的股票分析师可以卖出11月175美元的看跌期权。该期权到期日应该正好是阿里巴巴下一季财报发布日。 　　该看跌期权可以让投资者在期权市场中以168美元的价格拿到阿里巴巴的股票。该交易的风险在于阿里巴巴的股票跌穿看跌期权的行权价，但是该风险可能很快就会被阿里巴巴的快速反应以及认为阿里巴巴是投资中国最高方式的投资者所消化。 　　如果股价在读者读到这篇文章时超过180美元，人们可以考虑调整期权行权价，并卖出11月180美元的看跌期权。这一想法就是在阿里巴巴的股价之下设立一个看跌期权。 　　希望锁定阿里巴巴股票上涨所带来收益的投资者可以都买进11月175美元的看跌期权，卖出11月165美元的看跌期权。期权价差的成本为3.35美元，将可以保证锁定股价下跌到165美元的收益。如果期权到期日是165美元，那么投资者可以获得可观的利润。看跌期权价差的最大利润为6.65美元。 　　令人惊讶的是，阿里巴巴期权的交易特点是看涨期权和看跌期权基本上是分裂的。阿里巴巴股价特别的变动，例如大幅的上涨通常是因为期权市场出现了方向性的偏见。投资者通常会迅速买进看涨期权或是买进看跌期权以对冲收益。投资者对于阿里巴巴未来的预期似乎也是分裂的。 　　对于阿里巴巴最高的期权的到期日和行权价进行研究发现，投资者并没有计划阿里巴巴估计会在10月超过185美元。这显示投资者对于阿里巴巴股价未来的走势不是很确定。投资者应该超越潜在的风险，而是关注与阿里巴巴的潜力，以及公司创始人兼董事长马云的非凡远见。 　　阿里巴巴的崛起依赖于中国中产阶层的崛起。中国的中产阶层都牵涉进了阿里巴巴。阿里巴巴经营着全球第二大经济体中最大的电子商务网站，业务涉及金融，保险，娱乐，物流等其他行业。很多方便，阿里巴巴都想是亚马逊，PayPal，联合包裹公司和高盛的合体，这可能还是低估了阿里巴巴的潜力。 　　正如奥本海默首席策略师Michael Schwartz指出的，“马云正变得比比索斯更加优秀。”

虽然中国政府和加拿大自由党政府早就表示要积极谈判达成双边自由贸易协议，但前加拿大移民部长、现任驻中国大使麦克拉伦John McCallum在接受加拿大广播公司采访时承认，一些加拿大民众可能不会支持与中国达成自由贸易协议，目前支持和反对中加自由贸易的人士和组织都很理直气壮。 麦克拉伦指出，支持与中国进行自由贸易一方的主要论点是，加拿大以贸易立国、自由贸易是加拿大从骨子里就支持的事情，加拿大已经与欧盟达成了自由贸易协议，想让亚太自由贸易圈成为现实;而中国是世界上第二大经济实体，要想发展加拿大的经济、扩展就业，就必须加强与中国的贸易。 但反对与中国自由贸易的一方声调也很高，加拿大一些工会组织、非政府组织、一些公司企业认为中国缺乏公平有效的劳工法规、工作安全法规和环境保护法规，这让加拿大公司企业无法在中国进行公平的竞争。 不过麦克拉伦拒绝明确他是相信反对中加自由贸易的一方更有道理、还是支持中加自由贸易的一方更有道理。 内阁决策 麦克拉伦强调，应该由联邦政府内阁来讨论决定是否开始与中国的双边自由贸易谈判，这个决策过程可能需要几个星期才能完成。 麦克拉伦说他已经不是加拿大联邦政府内阁成员、所以不会参与决策过程，但他推测联邦政府内阁会议的决策结果不外三种可能，一是与中国正式开始自由贸易谈判，二是再进行若干次事务级前期会谈，三是决定不启动与中国的正式自由贸易会谈。 麦克拉伦指出，加拿大和中国方面今年以来已经就双边自由贸易谈判何时开始和应该如何谈判的话题进行过几次事务级别的探索性会谈，到目前为止双方的会谈气氛良好、进展顺利。 麦克拉伦认为，中加双边自由贸易前期探索性谈判在多方面取得进展，加拿大希望加强与中国的贸易关系;但加拿大并不是盲目的乐观，加拿大清楚的看到中加自由贸易谈判进程中存在的困难。 中国不想节外生枝 比如，这个星期在纽约，加拿大自由党政府总理杜鲁多再次表示在谈判自由贸易的过程中要重视劳动者选择工作的自由和男女平等的问题;但这些并不是中国政府想要讨论的问题，中国政府只想达成一个简单的自由贸易协议。 此外，加拿大广播公司今年夏天获得的文件显示，加拿大政府在中国的知识产权问题、贸易管理和仲裁缺乏透明度问题、人权和公民权等问题上面临国内一些组织的强大压力。 加拿大前任驻华大使David Mulroney认为，杜鲁多的自由党政府在对华贸易方面只讲金钱、不讲原则，缺乏战略眼光，只是嘴上说说会向中国政府提出人权问题。 加拿大与中国之间存在的另一个会影响自由贸易谈判的是网络安全问题。今年6月份加拿大和中国同意各自的政府不参与、不支持针对对方国家贸易机密和商业信息的网络黑客入侵行动。 加拿大驻华大使麦克拉伦说，中国正在发生变化，现在中国既想得到别国的知识产权、自己也是知识产权的拥有者;中国也开始站在知识产权拥有者的角度考虑问题，这与过去相比可以说是在与时俱进。

多伦多当地时间9月25日上午，中国电商巨头阿里巴巴在多伦多的峰会如期举行，据说阿里巴巴此次的加拿大峰会耗费了千万美元的巨资，场面非常隆重。现场效果非常震撼，不但邀请了著名的CBC女主持Michele Romanow为峰会做主持，同时加拿大总理杜鲁多，安省省长韦恩，多伦多市长庄德利，都参加了会议。更给力的是，当天美国第一夫人和英国王子都在多伦多，英国王子哈里还就在阿里会场的斜对面，但加拿大总理特鲁多却依然去见了马云，还一陪就是6个半小时，可谓是撑足了阿里巴巴的场面。 马云向台下3600位加拿大中小企业主喊话：“阿里巴巴很荣幸成为通往中国的门户(Gateway)，我们为什么叫阿里巴巴，就是要为所有人芝麻开门。所以，请通过阿里巴巴发现和了解中国，请抓住中国机遇!” 由此看出此次阿里巴巴要在加拿大大展拳脚的决心和实力，在会上马云直言道，加拿大的市场不再是美国，而应该是中国，而且马云全程用英文发表演讲，金句频出。 支付宝来了! 不得不说，加拿大的龙虾在世界都非常有名，在2014年，加拿大新斯科舍省的一个公司就通过阿里巴巴一天卖出了9万多只龙虾。龙虾一夜之间身价飞涨，许多消费者开始抱怨龙虾价格的不断上涨。 这只是合作开始之前的一个缩影，可见加拿大产品在中国的市场前景也非常巨大。在不久之前，阿里巴巴就宣布和加拿大科技公司Snap Pay Inc.建立合作伙伴关系，这标志着国人所熟悉的支付宝将正式进驻加拿大市场，这也就是说，加拿大的一些商家将开始使用支付宝进行结算，这无疑将极大促进加拿大市场的中国游客更多的消费。 支付宝创办于2004年，至今活跃用户达4.5亿名，阿里巴巴为支付宝的母公司，自2013年起支付宝已取代美国互联网支付公司PayPal成为全球最大流动支付平台，此次进驻加拿大的意义非凡，将是中加两国互惠互利的一次绝好契机和方式。 马云：坚守初心，相信互联网 15年前马云和许多互联网从业者来到多伦多，他相信互联网，希望可以筹集到更多的资金将互联网商业变为真正的商业，许多人认为他的这个想法太疯狂。但15年后的今天，只有马云再次来到了这个地方，因为他仍然相信互联网，相信未来。 虽然在外人看来，拥有5万多名员工，年交易额达5500亿美元的阿里巴巴已经是全球最大的网络交易平台，但是在马云眼里，仍然是小公司。他说：“我们的任务是进行商业交易，目前还有许多电子商务并没有覆盖到的领域，我们今后的目标是实现全球购买、全球付款、全球运送、全球旅游。只有相信未来，才能看见未来。” 马云说：“如今有好多在写阿里巴巴的书，我没有看过这些书，因为我认为这些书从来不是写我们的。人们喜爱阅读描写成功人士故事的书，但他们的成功往往来源于所犯过的错误，我鼓励年轻人和小型企业从错误中获得经验，而不是只看成功的故事，因为成功的背后隐藏着许多不为人知的事情。” 马云认为，大企业与小企业的不同之处就在于梦想，绝大多数小企业都有梦想，但当大企业有了自己的舞台，他们就只剩下KPI。同时他鼓励年轻人不要从比尔盖茨、马云那里学东西，而是要从小人物那里一点一点学习商业运作的细节。 活动以招商为主 本次活动实质还是招商活动，在会上，马云讲到：“中国有14亿人口，8亿在上网，5亿已经开始网上购物，我们有3亿中产阶级，每年1.3亿中国游客在全球旅游。你可以想象吗?这是一个移动的国家。你知道中国人每年吃掉多少鸡吗?70亿只鸡，这都相当于人类数量了。另外还有超过6亿头猪，这里有巨大的需求。现在我们每天投递8000万包裹，未来可能达到10亿……这些都是正在发生的事。” 马云介绍的数字引发现场一阵阵惊叹，加拿大小企业主们意识到，过去50年来，美国也许是加拿大最大的市场，但是现在，是时候将目光东移了。 杜鲁多力挺马云 马云和杜鲁多的交集，可以追溯到去年杭州G20峰会，当杜鲁多第一次见到马云，二人便迅速成为好友，且见面频繁，这也为两人以后的密切合作埋下了种子。他希望加拿大商人能够更开放一些，同时希望中国的文化能够更好地传递到这里，做生意从来都是困难的，并不一定是和中国人。进入中国，就意味着打开了东南亚，因为是同一种文化。 同时加拿大政府驻众议院领袖兼小型企业和旅游业部长巴迪什·查格等在内的多位政商界人士都来到了现场，杜鲁多总理拿出整个上午，一连参加了三个环节。加拿大的小企业主们更是兴奋不已，上午五点，天还没亮，位于多伦多的会场就已排起长队。 以下为全程视频：

　　加拿大独立智库菲沙学会（Fraser Institute）发布研究报告，由于联邦政府的各项改革，超过80%的加拿大中产家庭正在缴纳更多联邦收入税。这一事实，与政府之前为中产减税的说法完全相反。 　　研究称，中产家庭今年平均每户多缴联邦收入税$840元。 　　学会财政研究主任Charles Lammam说，联邦政府一再声称，他们为中产家庭降低了税收负担，但是计入政府最大的税收改革，实际上绝大多数中产家庭缴的税款是增加而不是减少了。 　　这份报告题为“衡量联邦个人收入税改革对中产家庭的影响”，Lammam是报告的联合作者。 　　研究发现，联邦政府的收入税改革，导致81%的中产家庭要交更多的收入税。这类家庭的年收入在$77,089至$107,624之间。 　　年收入$63,580元以下家庭：收入税多缴了$233元。 　　年收入$63,581-$90,743的家庭：收入税多缴了$638元。 　　年收入$90,733-$120,653的家庭：收入税多缴了$919元。 　　年收入$120,654-$160,001的家庭：收入税多缴了$961元。 　　年收入$160,002以上的家庭：收入税多缴了$3,946元。 　　报告称，政府虽然调低了第二低税阶的税率，从22%降到20.5%，但同时也取消了配偶收入分摊（income-splitting）和其他税收减免项目，这些被取消的减免税项，超过了税率下调，最终导致多数中产家庭的税负增加。 　　其他被取消的减税项目有儿童健体费用抵税、教育开支抵税、课本费抵税和公交费用抵税。 　　Lammam说，杜鲁多政府一再声称为绝大多数加拿大中产家庭减少收入税负担，都是假的。 　　他说，“政府一边高调宣传众多收入税改革，一边低调取消减免税项目，使得加拿大人不能真正了解税改的全面影响，以致于绝大多数中产家庭面对更高的税收账单。”

下周（9月25日—9月29日）财经领域最大的看点，是特朗普即将公布的减税计划。从目前公布的信息看，主要有以下看点： 第一，企业所得税从目前的35%下降到20%～23%。此前许诺的15%，已经不可能实现。 第二，取消遗产税。 第三，针对中产阶层，将有个人所得税上的减免。 由此可见，特朗普税改的“主要红包”给了企业主阶层（第一、第二项），“次要红包”给了中产阶层。 或者说，特朗普的税改鼓励创业，而不是打工。当然， 他取消遗产税有吸引全球富人移民美国的意思。 降低企业所得税、取消遗产税，将对全球税制产生重大影响，逼迫主要经济体跟进。否则，你的国家就将面临资本外逃的风险。 尤其是美国取消遗产税，很有可能把这一税种送入历史的“回收箱”。 据考证，遗产税早在4000年前就在古埃及出现了。为了筹集军费，埃及法老胡夫开征了遗产税。 近代意义上的遗产税始于1598年的荷兰。继荷兰之后，英国于1694年、法国于1703年、意大利于1862年、日本于1905年、德国于1906年、美国于1916年都相继开征了遗产税。 资料显示：北洋政府时期中国就开征过遗产税；国民党政府也从1940年7月1日开始征收遗产税。新中国成立后，国家于1950年通过的《全国税政实施要则》规定要开征的14个税种里，就包括遗产税。 但新中国的遗产税，至今尚未开征。 开征遗产税的最大目的，是增加政府税收；最大的合理性，是防止社会阶层固化。所以，如果投票决定是否开征遗产税，肯定支持率很高。 但问题是，当全球成为一个市场，有没有遗产税就成为影响资本流动的重要因素。富豪们会小心避开“遗产税国家”，把自己的财产转移到“无遗产税国家”。最终，希望通过遗产税来“均贫富”的国家，很可能落得“鸡飞蛋打、人财两空”。富人跑了，剩下穷人“均贫富”。 所以最近几十年，取消遗产税成为一种风气。下面是一些国家和地区取消遗产税的时间表： 加拿大1972年 澳大利亚1978年 以色列1981年 印度1985年 新西兰1992年 埃及1996年 塞浦路斯2000年 意大利2001年 瑞典2005年 中国香港2006年 俄罗斯2006年 奥地利2008年 新加坡2008年 现在轮到美国了。如果美国真的取消了遗产税，那么影响将非常巨大。我们甚至可以断言，中国的遗产税很有可能“胎死腹中”。 但值得注意的是，美国取消遗产税是有社会基础的，这就是越来越盛行的富豪捐出财富的风气。 或许是基于宗教的影响，或许是人类文明演进的结果，美国的超级富豪越来越愿意把自己的绝大部分财富捐献出去，回报社会。比如最新的报道说： Facebook首席执行官马克·扎克伯格将在未来18个月内出售3500万至7500万股Facebook股票，根据目前每股170美元的价格，这些股票价值将在60亿至128亿美元之间。这笔钱将用来做慈善。 扎克伯格还表示，要尽自己最大的努力帮助世界上所有的孩子，为此他将捐出所持Facebook股票的99%（目前价值约为700亿美元），和其他人一起，为下一代改变这个世界。 到目前为止，人类历史上捐赠个人财富最多的富豪是巴菲特，自2000年已捐出了466亿美元。影响巴菲特的，是微软公司创始人比尔•盖茨。比尔•盖茨从2000年至今捐出了180亿美元，并成立了比尔和梅林达•盖茨基金会，巴菲特的钱，主要就是捐给了这个基金会。 比尔•盖茨、巴菲特还是“捐赠誓言”(Giving Pledge)活动的发起人，这个活动旨在号召亿万富翁生前或去世后至少用自己一半的财富来做慈善。 迄今为止，参加“捐赠誓言”的168名慈善家年龄从31岁到93岁不等，来自全球21个国家，其中包括社交网站Facebook创始人扎克伯格、Bloomberg 创始人布隆伯格、Airbnb 创始人切斯基、Tesla 创始人马斯克和甲骨文创始人埃利森等。蒙牛集团创始人牛根生等中国企业家，也已经公开表示参加“捐赠誓言”活动。 白手起家，在自己的有生之年通过合法手段成为亿万富翁，并在去世或者生前把大部分财富捐赠出来，回报社会。这被很多企业家视为人生的最高境界，因为这个过程证明了自己的能力，也证明了自己的善心。 企业家捐赠、做公益的风气正在中国兴起，这其中有很多人是出自真心，也有不少是“心机婊”，通过捐赠来套取政府、社会和银行的信任，避免债务危机爆发。但整体而言，中国企业家的公益时代是值得期待的。 从政府和公众舆论的角度，企业家做公益一定是自愿的，而不能是被“逼捐”的。如果是“逼捐”，那么跟开征遗产税差不多，最终只能让资本流失，企业家出走海外。

  　　在中国自古以来就有几大商班，众所周知最知名就是晋商、徽商。最近二十年广东人跟浙江人在生意场上兴起，浙商跟粤商也成为了焦点。现在浙商的焦点人物，无疑就是马云。马云现在不仅是我国的首富，也是亚洲的首富，他背后差不多有4500亿美金的财力支持。 　　马云旗下的阿里巴巴之前几年在马云的带领下，现已累计出资数百亿美金，也投出许多优质的项目。不过有一个徽商的代表，他的出资眼光可能比马云还要强，这个人就是微商的首富吕向阳。 　　吕向阳是谁？如果没有吕向阳就没有我国的特斯拉比亚迪跟从前的我国首富王传福。据可靠信息，其出资的企业市值已经大于2000亿元，个人的财力差不多有360亿元人民币，自2001年以来接连15年都跻身于《福布斯》、《胡润百富》富豪排行榜，其间2009年名列《福布斯》富豪排行榜第4名以及《新财富》我国金融富豪榜第1名，在业界享有“小巴菲特”的名誉。 　　通常讲起对其他企业的投资，人们总是会想起马云、雷军等人。雷军的确在之前几年投出了不少好项目，比方多玩、迅雷等。不过雷军出资的项目毕竟是小打小闹，难以跟吕向阳的出资对比。 　　仅仅在去年的我国徽商大会上，吕向阳大笔一挥就出资了137亿。吕向阳在国内可以说很少人知道他，他是一个行事十分低沉的徽商。 　　1962年吕向阳生于安徽无为县的一个农人家庭，16岁时就辍学开始打工，之后他进入了中国人民银行安徽分行作业。我们说起白手起家的富豪往往就会想到马云、雷军等人，其实吕向阳也是白手起家的。80年代后期，吕向阳已经在银行中混得如鱼得水，取得了一官半职，捧着他人眼中的金饭碗。不过吕向阳有着更大的抱负，他决定抛弃眼前的一切下海从商，发誓要成为商业大亨。 　　当时的吕向阳在央行算是年轻有为，20多岁就做了科长，可谓前途一片大好。但他志不在此，他对我国改革开放的前沿阵地广东十分看好，认定他在广东会闯出一番天地，所以当机立断地甩掉了我们眼中的金饭碗，来到了广东。 　　初到广东，凭着自己独特的眼光、敏锐的洞察力及吃苦耐劳的性格，吕向阳先后在广州、深圳及香港三地展开贸易、金融投资等相关业务，很快积累了第一桶金，之后进入房地产，更让其财富得到了迅速增长。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　比亚迪创始人王传福从前也是体系内的人，之后下海经商兴办了比亚迪，从一家电池企业变成了一家新能源轿车企业，可以说是我国的特斯拉。比亚迪还获得过国际首富巴菲特的投资，巴菲特十分赏识比亚迪跟王传福。王传福曾经也当过我国首富，现在也是身家数百亿的超级富豪。不过许多人并不知道吕向阳跟王传福就是表兄弟，并且吕向阳也偷偷给过王传福资金上的支持。 　　当年吕向阳跟王传福一同出资250万成立了比亚迪，现在比亚迪市值达到了1600多亿。吕向阳这一笔投资的回报率并不比孙正义投资阿里巴巴、李嘉诚投资Facebook差。吕向阳也被许多媒体评为了“小巴菲特“。 　　吕向阳投资比亚迪的成功也让他成为了资本市场名列前茅的大佬级人物。吕向阳在20年前就看到了新能源的无限发展空间，才拿钱让王传福去兴办比亚迪。现在我国的新能源工业开展得如火如荼，正是印证了吕向阳当时的眼光。除了比亚迪外，吕向阳的融捷集团在本世纪初还投资占股了我国最大的锂矿——四川省甘孜州呷基卡锂辉石矿，他登高望远的投资眼光可见一斑。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　吕向阳可以说是科技界跟财经界的隐藏大BOSS。吕向阳跟许多大佬不太一样，他不喜欢抛头露面，也不喜欢享受日子，从不玩高尔夫，也不参与任何奢侈娱乐活动。盆池拳石间的健身运动、跑步，就是他觉得最适合自己的舒心与养生之势。 　　尽管学历并不高，但吕向阳十分聪明好学，加上多年的实战经验，使得他在金融投资、法律、财政等方面的学识十分渊博，用融捷集团员工的话说，“董事长的脑子里几乎装了个搜索引擎，什么都懂”。 　　曾经是农民出身的他，以后或将超越马云成为中国首富 　　吕向阳操控的融捷集团旗下有4家上市公司，包含了比亚迪、华讯方舟、安华农业保险等公司。吕向阳现在可以说是功成名就，可是他一向对家园的建设十分感兴趣，从始至终致力于家园的发展建设，陆续在安徽创办了一系列的新兴工业，当中包含以轿车动力电子为中心的新能源工业，以电子墨水为中心的新材料工业，以及在徽商大会上签约落地的太赫兹工业。 　　吕向阳从一个安徽的乡村小伙子，变成了今日的徽商代表，乃至是微商首富，走过了奋斗与艰辛的30年。现在吕向阳正处于事业的第二春，他将在更高的台阶上，在新能源的路上去寻求更长远的发展。如果未来有一天在财富榜上吕向阳"挤掉"了马云、雷军等人，你千万不要觉得震惊。因为吕向阳是一个眼光超前20年的人。

　　《北美自由贸易协定》（NAFTA）第三轮谈判今日继续进行，有关奶制品的争论预计会非常大，美国代表希望加拿大取消供应管理系统，藉此免付加国徵收的270%关税，加拿大奶制品业则指控美国给予奶农不公平的补贴。 　　美国全美奶类生产商联盟（National Milk Producers Federation）高级副总裁卡斯塔尼达（Jaime Castaneda）表示，美国奶类生产商一直容忍加拿大的供应管理系统，但当美国发明了新品种牛奶，加拿大的反应却太过分。 　　美国早前发明了一种配备全新牛奶蛋白的"渗滤牛奶"（diafiltered milk）或"超滤牛奶"（ultra-filtered milk），由于新品种不受NAFTA关税制约，美国奶类生产商于是以低价出口至加拿大。加拿大的奶类生产商被指随即抱怨每年收入减少了2亿元，其后更携手以平价卖奶，拖垮美国的奶农；美国总统特朗普曾公开指责加拿大的做法不公平。 　　卡斯塔尼达称，美国因此与墨西哥建立联盟，目标就是取消加拿大的供应管理系统，使奶制品可以在加美墨三国自由流通，加拿大奶农组织Dairy Farmers of Canada的国际政策总监Yves Leduc则批评，美国批评加拿大，自己的法例却规定向农业提供逾亿元的补贴，美国是"双重标准"。

　　在本周举行的年度Michel Camdessus Lecture中，国际货币基金组织总裁Christine Lagarde表示，在金融危机发生近10年后，现在已经实现了很多重要的目标，危机已经过去，全球经济正在复苏中。但是新一轮金融危机发生概率为100%，问题就在于发生的时间和方式，但是其相信时间并不会太久... 　　确实是如此，但是我们能从中吸取到什么教训呢?可能对有些人来说，银行体系已经变得很安全了，至少西方国家的经济是这样的。然而，尽管确切重演上一次危机的现在看来是不太可能的，但如果你觉得我们已经可以预测金融危机，这是非常不明智的。所有的金融危机确实有一些共同点，但是每一次危机与之前的危机都是不尽相同的，就像流动的水一样。 　　今天，我们对2008-09年金融危机的直接原因有了较好的理解;并已经采取了一些措施来加固原来的系统，以防事件重演。但很有可能，我们已经开始重蹈Maginot Line错误的覆辙。我们已经建立了防御工事来防止历史事件重演，但是，下一次，金融危机可能会发生于完全不同的方面。 　　Deutsche Bank市场研究小组的一项新分析发现，在防范和管理金融危机方面，我们的情况远没有想象中那么好。自1973年Bretton Woods固定汇率制度崩溃以来，金融危机就变得比以前频繁得多。 　　这是自1973年以来发生的比较重大的金融危机：1975年英国次级银行业危机(the UK secondary banking crisis);20世纪70年代的两次石油价格冲击;1976年英国财政危机;20世纪80年代中期的大量新兴市场倒闭;20世纪80年代末-90年代初，美国储蓄和贷款部门的大规模倒闭;20世纪80年代末，各种北欧金融危机;1990年日本股市和房地产泡沫的爆发;1992年各种新兴市场震荡/贬值;1994年墨西哥龙舌兰酒危机(Mexican tequila crisis);1997年亚洲危机;1998年俄罗斯和LTCM危机;2000年dot.com破产。截至今天为止，2008-09年全球金融危机也还没有完全结束，紧随其后的是欧元区主权债务和银行业危机。 　　这种情况就像现在全世界的金融危机是很自然的状态一样，目前明显的平静状态可能是一种潜在的畸变。Deutsche银行的分析采用了一种非常过时的观点，认为危机的根源是金融的不稳定。 　　分析认为，自从20世纪70年的金本位制被世界货币代替以来，不断膨胀的预算赤字、不断膨胀的债务、无限制的信贷创造、超宽松的货币政策、金融监管的放松、全球失衡的积累等，所有这些事情都在增加。其认为，巧合现象是不可能忽视的。分析得出的结论是，既然基础货币体系没有做任何改变，我们只能期待更多类似的东西。 　　这个说法可能有一些道理，但也有一个更大的原因，即现代货币体系的不规范，这是全球化的一种形式。但是这并不简单意味着跨境资本的自由流动，就像避雷针一样，能够迅速蔓延至其他的经济体;相反地，其意味着更广泛、不具有通胀效应的影响。国际贸易和移民的爆炸性增长已经产生了许多积极的后果，使发展中国家数百万人脱离贫困，但也对发达经济体的工资和物价造成下行压力，推动利率降至历史最低水平。信贷增长已成为工资增长的懒惰替代品。 　　此外，每一次连续的金融危机也得到了越来越多的政策刺激，但多余的部分却没有得到适当的清除。Deutsche调查显示，“通过不断利用刺激措施来应对危机，不让创造性破坏得以接管，随后的危机更有可能将问题转移到全球金融体系的其他部分，而且通常来说，规模更大。” 　　自金融危机以来，央行持续不断的印钞已使资产价格膨胀到危险的高水平，从而几乎可以肯定，为下一次危机埋下了种子。如此沉迷于刺激物已经成为惯用解决措施，但这仅仅是阻止危机，更不用说解除危机。如果将货币环境恢复到“正常”状态，可能会引发恐慌。 　　目前不可能知道英国下一场金融危机会发生什么，也不知道会于何时发生，但这里有一个设想。 　　英国央行行长Car Carney本周提到了退欧(Brexit)作为“脱全球化”的例子，他承认，许多Brexit的支持者并不这么认为，而将其作为加强与世界其他国家贸易的一个机会。然而，在这些所谓的福利生效之前，欧盟成员国之间的贸易肯定会有所减少。如果全球化因为全球竞争的影响而导致通货膨胀，那么Brexit至少暂时来看会引发通货膨胀。因为脱离欧盟将会减少一些反通胀的影响。一段时间以来，英国的经济在一定程度上将会变得更加封闭。这种思维方式有助于说服英国央行决策者，现在有必要加息了。 　　就Brexit其本身而言，这种由退欧引发的去全球化，不太可能引发一场金融危机。但是将其与Jeremy Corbyn’s Labour左派政策混在一起，全球对英国经济丧失信心的所有因素都将到位。Brexit和Corbyn结合在一起，将会是一种特别的有毒组合。完全的收支平衡和财政危机，需要经济衰退引起的利率上升，将不会太久。 　　所有的工党政府最终都被财政和金融危机所摧毁。对Corbyn来说，新一次金融危机至少很快就会到来。