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中国华信能源有限公司董事会主席叶简明年仅39岁，他是世界500强中国本土公司最年轻的掌门人。20年前，他还在自己出生的福建小城为伙伴打抱不平；如今，他叱咤商海，与各国政要、王公贵族往来甚密。他的公司在快速掌控海外石油行业的上游和终端。你从未听说过他，但他隐秘的石油王国在规模上已经超越马士基、高盛、霍尼韦尔这样的伟大公司。创业14年至今，没有媒体能够接近他，但是关于他的传言和身世猜测却未停止过。这是他首次接受采访，并向《财富》（中文版）披露他的成功、隐忍和童年。你从未听说过的一位中国最重要的商人即将走进房间。事实上，这里就是他位于上海闹市区的家。我们穿过幽暗的地下停车场，由私人电梯直接进入一栋隐秘的别墅。一路上都有被安排好的工作人员带路，他们一直在用对讲机说着什么。穿过挂有字画的大理石走廊，我被带进了一间铺着厚厚乳黄色天鹅绒地毯的会客厅。这里的装修风格显示着主人的丰富喜好——既有名为“锦绣河山”的中式红木屏风，也摆放着具有欧洲古典风格的椅子和茶几。有一把椅子与众不同，它比别的要小巧一些，但是椅背上有哥特式的柱尖，雕刻也更加细致，而且周身包裹着金色。我们每个人的名字都被制作成名牌放在各自座位的一旁，这把椅子的边上写着“中国华信能源有限公司董事会主席叶简明”。这家公司和它的掌门人之前都是一个谜。在今年的《财富》世界500强榜单上，中国华信能源有限公司高居第229位，其2015年的收入为418亿美元。它是榜单上中国最大的非国有能源公司。从规模而言，这家公司已经超越了航运寡头马士基、传奇投行高盛集团、工业翘楚霍尼韦尔等伟大公司；在其主要从事的石油行业，华信已经是中等量级的玩家，它的营收已经接近中海油的三分之二。要知道，华信是一家创建于2002年的年轻公司，四年前该公司的规模还只有现在的一半。尽管数字让人咋舌，可就连石油行业里的人都对它感到陌生。一位中国国有石油公司的高级管理者向我坦白，尽管知道华信这个名字，“但我必须承认对他们了解不多。”但最让人不可思议的是，这家公司的创立者叶简明今年仅有39岁，他可能是历史上《财富》世界500强中国公司最年轻的掌门人。依照约定的时间，叶简明缓步走进会客室。他穿着一件简洁的白色衬衫和一双看上去柔软舒适的深色布鞋，身材清瘦但眼神中投射出某种力量。他有棱角分明的面孔和后掠的黑色短发，手背上的血管粗壮清晰。大多时候，叶简明说话缓慢低沉，但他在讲到重点时会突然间提高嗓音，并习惯地在短暂沉默之后用一个“啊”字来戳断句子（就像一些人习惯在每句话的后面加一个“对”字那样）。叶简明在那把金色椅子上坐下，双手扣在膝盖上：“开始吧。”这是他14年来第一次接受采访，而且极少在公开场合抛头露面，他说自己对名利看得很淡。叶简明觉得应该把名利当成工具，适时为集体造福。他平日深居简出，相比参加商务晚餐和企业家俱乐部，叶简明更喜欢在家里研习孔子和佛教，或者与自己的高管们在对面的院子里散步聊天。他甚至拒绝了很多官方政府组织希望他出任一些职务的邀请——叶简明既不是人大代表，也不是政协委员——这跟别的中国企业家很不一样。始终与外界保持距离导致的后果之一是产生出不解和猜疑。简单说，没有人会相信一位白手起家、年龄不足40岁的年轻人可以在中国缔造一家《财富》世界500强公司，况且是在国有垄断势力盘踞的石油行业里。这些猜疑的本质体现出了中国社会对商业环境的一种失望。此前政府之手的过于强大，造成了民众对于商业自身力量的不信任。但实际上，这种局面正在发生一些转变：中国政府正在逐步放开包括石油、电力等此前长期封闭行业的经营权，并且邀请民营公司参与其中。有时候这种变化是自下而上的，比如马云的支付宝大获成功，正是利用市场的力量刺破了中国金融业那层最坚硬的保护壳。华信自称是一家集体制民营公司，这是叶简明的创造。他解释道，可以将它定位成一家属于社会的公司，不是国家所有，但是具有民营公司的机制。为了形容其母公司与子公司之间的模式，叶简明使用了短语“一企两制”。在母公司层面，这是一家集体制企业，叶简明说包括自己在内的所有人都是这家公司的打工者，即员工无法持股。他这样设计的目的是为了从根本上避免内部股权争夺的风险。在他看来，这个风险是导致企业难以长久的最大掣肘。但是为了解决利益分配的问题，叶简明通过二级公司进行“有组织”的激励和分配，“对华信贡献突出的人就有可能变为二级公司的老板，把股权给你。”但是华信强调军事化管理，叶简明拥有独一无二的核心地位。该公司实施极为严格的纪律，实行总部战略和财务管控。“一旦大集体利益受损的时候，可以牺牲小集体或者个体的利益。”叶简明补充道，这都是为战略目标服务，事后再有组织的调整弥补。他说这可以称为“有组织的共同经济体”。华信主要通过贷款换取上游石油权益进行石油的国际贸易，并通过金融获利。有一类公司专门填补壳牌、埃克森等大石油公司、国有石油生产商和全球各地的数百家小型竞争者之间的空档，华信是这类企业当中较大的。随着原有的综合性石油体系的瓦解，这类贸易在过去一二十年内不断增长。从前，石油在一家公司的内部流动，从油井一直流到汽车的油箱里。在20世纪70年代第一次石油危机之后，这一情况发生了改变。想想看，今天的华信公司既向法国卖汽油，还向中石油供应用于精炼的原油。叶简明在25岁时创立了这家公司。此前，他的第一桶金来源于家乡福建的一次地产交易。当时大学毕业不久的叶简明凭借着自己的人脉，帮助一位在当地陷入困境的香港商人快速脱手了一批类似于农产品批发市场的房产。那位焦头烂额的港商以较低的价格将数年未能出手的房子卖给了叶简明，并且提出十年后付款即可。但是叶简明在一个月之内就卖掉了所有的房子，而且在三年之后还清了余款。当时，叶简明赚到了人生的第一笔过千万的收入，并且以此在福州成立了自己的公司，涉及地产和贸易。叶简明说，那位港商曾经对厦门市的领导官员称赞他是“你们的犹太人”。叶简明的公司真正进入石油行业是从其在厦门华航石油公司的公开拍卖当中获胜开始的。华航石油拥有在中国进行石油贸易的牌照，但它的母公司在一起中国近现代最骇人听闻的连环走私案当中被查抄。叶简明从香港和福建的富裕投资者手中筹集了这笔收购资金，最终以此为起点建立了中国华信能源有限公司，并且于2008年将公司迁至上海。叶简明很小就表现出了赚钱方面的才能。“我在读初中的时候就是一个万元户。”叶简明说，当时他的外祖母家里在做木材生意，他便耳濡目染成了一位学徒，也逐渐赚到了一些钱。那时候，他便开始用这些钱去入股投资小饭店和旅馆，并且结交了很多形形色色的朋友。在叶简明看来，这些经历使他能够早于同龄人去认识这个世界和商业的本质。但是他的童年并非一帆风顺。叶简明出生于福建北部的一座小城，在一个传统森严的家族里，他在同龄人当中并不被看好。但是这让他变得更加独立，进而更早地学会了关心他人。他一直是孩子中的“老大”，不管谁被欺负，叶简明都会站出来。时至今日，叶简明身边的人仍然肯定地说，在公事以外，他还是那个来自于福建的“孩子王”——叶简明乐意分享，身边的朋友们常常会从他那里拿回好茶好酒，甚至分光了他自己的那一份。叶简明更加善于捕捉时机和成为一位组织者。几十年来，中国石油工业一直以国有石油巨头中石油、中石化和中海油为主，私人公司很难分得一杯羹。像中国的其他国有企业一样，巨人有巨大的优势——其中，中国的国有银行以无限期还款条件向他们提供贷款。他们像尼克松时代的通用汽车一样迅速地壮大，但是像叶简明这样的私人玩家正在削减他们的市场份额。叶简明在创立华信之时，中国正极度渴望原油。但是其国有公司会让一些国家感到不安，而难以在国外市场接近一些交易。这为中国石油业的私人公司带来了转机，他们可以在欧洲和中东开展较为顺畅的石油交易，或者去收拾一些中国国有石油公司搞砸了的烂摊子。比如在非洲乍得，在中石油遇挫之后，华信反而通过获取该国总统的信任取得了成功。叶简明说：“我们在行业里并不是跟垄断阶层相矛盾、相竞争，我们做的都是利人利己的事情。”他称自己受到了中国明代思想家王阳明的启发——认为“格物的精髓是在物与物之间找空间”。叶简明以此作为自己公司的定位。华信已经与哈萨克斯坦、卡塔尔、俄罗斯、乍得、安哥拉和阿布扎比签署石油权益协议或者进行交易，并且与中国国有巨头开展业务，将石油和天然气运回中国。但是，像华信这样的民营公司没有在中国直接销售石油的权利，所以该公司在海南和山东建立了港口和巨型的储油基地，再通过国有企业出售到市场。当站在一座距地面30米高的巨大石油储存罐顶端的那一刻，我才真正开始了解石油这个行业的复杂性和高风险。我们身处华信位于海南省西北角的洋浦港，一名经验丰富的负责人正在向我讲解保证储存在这里的石油的安全到底要花多大力气。除了防火连衣裤、安全帽和防风镜之外，我们还得戴着耳塞以减弱强劲海风带来的噪音，每在这里站一分钟都是一个考验。这名负责人称这里是全世界安全标准最高的石油储存基地。该公司采用了与美国国家航空航天局比肩的数据采集与控制系统，任何可能发生火灾的因素都被难以计数的传感器实时监控，他们甚至故意提高了报警系统的触发标准，并雇佣一支消防队驻守于此。眼前的数十个巨型钢罐仅是华信的计划里的一小部分，他们在此规划的总库容达到1,200万立方，是目前建成规模的四倍多。届时，这里将超过所有的国有石油公司，成为中国最大的单体石油储存基地。华信同时还在山东日照修建了一座与此规模相当的储油基地，用以接纳来自于非洲和中东的巨型油轮。事实上，为了从海外获取石油，华信做了大量的铺垫工作，并非仅以私人公司的身份就足够了。2008年，全球金融危机之后的欧洲经历了数年的经济不景气，其能源资产被迫开始上市出售。“他们决定出售他们的炼油厂和加油站。”叶简明说。“这不会发生在中国。在中国，石油勘探、炼油和销售都是由国有企业垄断的。” 叶简明抓住这个机会，先从在欧洲布局油气终端开始。2015年年底，该公司获得了哈萨克斯坦国家石油公司的国际公司（KMGI）51%股份，并以此控制了其在法国、西班牙、意大利等国家数千座加油站及配套油库。在叶简明看来，掌握重要的终端和物流节点的话语权，才能够获取更多的上游权益，在获得上游权益之后，才有可能进入中国的石油市场。这种铺垫还包括叶简明所说的“能源公共外交”。叶简明还具有两个身份——香港中华能源基金会理事局主席、中国文化院主席。其中，香港中华能源基金会是被联合国批准为特别咨商地位的非政府组织。华信每年拿出10%到20%的利润来支持非政府组织。“我们每到一个地方，都会把当地的精英人士吸收到我们这个平台。”叶简明说，通过这些组织，华信开展了强有力的公共外交活动，和很多国家的政要们建立了深厚关系。这从该公司网站不断更新的叶简明与各国政要的合影不难看出。“通过这种民间的公共外交，我们就有机会第一时间获取上游油气的权益。”叶简明说。对于一家中国的民营石油公司而言，华信还做了一些不同寻常的投资。在去年秋天仅一周的时间里，中国华信成为了布拉格最热门的投资者——购买捷克共和国顶级足球俱乐部Slavia Prague、捷克第一大和第三大媒体集团（包括出版社和电视台，覆盖了捷克民众超过85%的信息获取来源）、两座文艺复兴时代恢弘的历史建筑、该国最古老的啤酒酿造商、一家高端特种钢铁公司、两家五星级酒店、捷克最大的航空公司；还包括旅行社和医院；但最大的一笔，是对布拉格J＆T银行集团的控股权益的投资，这使中国华信成为了第一家拥有欧洲银行的中资公司。要知道，中国公司想在西方收购一家银行此前一直是一些国际掮客们都难以谈论的禁忌话题。华信为此总计花费了30亿美元。 “这就是华信的方式。”叶简明对此颇为自豪，他指出，中国公司此前在海外投资和收购频频遇挫在某种程度上应该归咎为只与单一的企业甚至是股东合作，而他的方式是做一个全面战略性的布局。叶简明承认上面绝大多数的投资甚至是公益性的，不会寻求牟利，但这些投资有助于华信和捷克双方互相适应对方的文化和做事方式。他甚至提到购买布拉格地标性的宫殿，正是为了融入欧洲上层社会。他认为只有平等地坐在一起对话交流，才能够让他们认可华信。正是在这些基础之上，华信在对J＆T投资时变得顺畅了许多。金融目前是华信的第二大板块，也可以说，华信在未来甚至可能不是一家石油公司。叶简明用“打造有组织的能源产业国际投行”来形容公司的愿景。石油本身具有的金融属性让华信的能源与银行板块实现链接变为可能。同时，该公司已经悄无声息地获得了包括证券、信托、期货、银行、保险、金融资产交易等“金融全牌照”。而J＆T的加入无疑是叶简明的巨大成功，这将为该公司在未来的海外投资带来无穷的想象力。叶简明把这种收购比作为“公主嫁给农民”。但他认为自己能够获取公主芳心的秘密是华信的“善”文化，并且坚信这是世界共同的价值观。华信下一个潜在的投资目标可能是格鲁吉亚。叶简明的购物热潮是在一个值得注意的背景之下发生的。中国正在推出外交努力以实现“一带一路”的庞大计划——恢复从中亚到欧洲的古老贸易之路。捷克共和国的左派政府鼓励中国投资。看看世界地图你就清楚了，捷克位于欧洲中心，处于16国的心脏地带，作为一个前社会主义国家，他们的人民或许与中国人会有不少谈资。而且这一带是二战以后的工业走廊，其工业装备、技术正是中国“供给侧改革”所需要的。在叶简明的收购完成之后不久，国家主席习近平访问了布拉格，这是中国国家元首首次到访捷克。与国家和政府保持一致是华信战略的核心。叶简明毫不隐讳地强调：“我们密切关注、紧紧跟随国家战略。因此，我们将根据国家每一步的安排来制定我们的企业战略。”此前中国政府推出的“石油换贷款”政策让华信完成了原始积累和对上游油气资源的获取和布局，如今的“一带一路”正在帮助华信打通能源与金融的边界，并逐步接近向一家国际投行转变的愿景。至少从表面上看来，华信非常像一家国企的样子。它有完整的共产党委员会组织，还时常召开“组织会议”和“民主生活”；公司颁发“模范工人”、“优秀党员”和乒乓球冠军等职工奖励。这已经是当今中国的民营公司的惯常做法，其中一种较为实际的解释是，设置与政府同样的组织机构有助于跟对方的对接和沟通。这种步调一致得到了回报。华信在去年获得了中国政府颁发的向中国进口原油的许可证，这是一个显而易见的、利润丰厚的生意。中国是世界上的第二大原油消费国。该公司去年418亿美元收入中的近三分之二来自于与外国政府签订的石油权益协议、石油和天然气运输或石油储存业务。华信的崛起生动地说明了中国政府和私人公司之间一种新型的合作伙伴关系和日益加深的紧密程度，尤其是在海外开展业务时。这从王健林、马云等一些时下最炙手可热的中国商人的成功当中不难看出。实际上，他们与大繁至简的沃伦·巴菲特在投资逻辑上是一致的——他们押注一个国家的崛起。叶简明呷了一口茶水，他指着自己的杯子说：很多人对茶叶很有研究，能够讲出几十个种类，甚至还有一套理论，但他却有可能不知道哪一个才是好茶。“我讲不出理论，但是茶摆在那里，我就知道哪一个是好茶；酒摆在那里，我知道哪一个是好酒。你拿一幅画给我看，基本上我能够看出真假。” 华信建立的智库中的一位教授曾经这样形容他眼中的叶简明：“叶主席这个人和我们不同在哪里？我们在研究一间屋子的时候，推断屋里有黄金。接下来，我们会花时间做出A、B、C方案，研究如何把这个黄金搬走，却都在房子外面看。但是，叶主席一听说这间屋子里有黄金，二话不说踹开门就搬走了，他什么方案都不要。”

人民币贬值的真相，被带头做空人民币的人一语道破？ "美国对冲基金大佬Kyle Bass 最近说道：“中国资本外流状况比表面看起来更加糟糕，这就是为何过去两个月中国允许人民币贬值。鉴于美国的升息前景，我们相信这个压力将持续下去。”" 周一意大利修宪公投结果多少有些意外，影响不大不小，所以目前尚不能确定能不能入围2016年十大新闻。不过英国退欧和特朗普当选肯定会被算作在内。 2016年的意外很多，但所有的意外都有一个关联特点——“中国恐成最大赢家”。不过今天我们要谈的是，最大赢家目前最棘手的问题——人民币。让人民币赶在美联储加息（或是特朗普宣誓就职）前释放贬值压力，可能是中国央行的策略。不过现在，对央行来说人民币贬值可能不再是件好事。资金外流已上升为中国的一个隐忧，对中国来说“保持人民币汇率稳定而不过度消耗逾外汇储备”已成为并行要解决的问题。中国人民银行上海总部调查统计研究部主任王振营警告称，人民币贬值和资金外流可互为影响。“人民币贬值触发资本外逃，而资本外逃又对人民币形成更大压力。” 此外，人民币问题变得棘手的另一个重要原因在于，央行的对手也绝非等闲之辈。人民币目前的困境，我们看得到，这些大空头也洞察得到。美国对冲基金大佬Kyle Bass 最近发声： “中国资本外流状况比表面看起来更加糟糕，这就是为何过去两个月中国允许人民币贬值。鉴于美国的升息前景，我们相信这个压力将持续下去。” Kyle Bass Kyle Bass是何许人?如果你英文不是足够好的话，看到这个名字你可能会有些印象“凯尔·巴斯”，此人在中国的名声一直不好，此人正是带头做空人民币的人，他坚持认为人民币会贬值30%，是不折不扣的人民币大空头。他曾成功预言美国的次贷危机。以下是华尔街情报整理的人民币大空头名单，正是这些空头持续的唱空给人民币带来贬值压力：比尔·阿克曼（Bill Ackman）今年1月，美国著名对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）明言今年将继续做空中国。他在发布年度致投资者信中表示，自己早已从去年就开始做空人民币。德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）今年1月，亿万富翁交易员德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和对冲基金经理泰珀（David Tepper）已经对自己的头寸进行部署，押注人民币将下跌。艾因霍恩（David Einhorn）麾下的Greenlight Capital Inc.也持有押注人民币贬值的期权。德鲁肯米勒及其前门生施赖伯（Zach Schreiber）自去年以来均已建立大量人民币空头头寸。德鲁肯米勒目前投资自己的财富，施赖伯运营着规模对冲基金公司PointState Capital LP，该公司管理着约100亿美元资产。乔治·索罗斯（George Soros）今年年初，索罗斯（George Soros）的一句话令世界看空人民币达到前所未有的程度。 Hari Hariharan 今年5月，纽约对冲基金NWI Management LP首席执行官Hari Hariharan表示，看空情绪有抬头的迹象，游戏重新开始了，他们需要人民币贬得更多。要重新快速建立人民币空仓并不那么难。Hariharan拒绝评论自己的人民币的仓位。史密斯（Kevin Smith）今年7月，美国对冲基金Crescat Capital创始人及行政总裁史密斯（Kevin Smith）扬言已加码做空人民币。史密斯属少数进入下半年之后，公开透露加码及重仓做空人民币的对冲基金经理。他声称，旗下基金从事“投资”而非“投机”，预期年底前人民币汇价会显著下跌，人民币贬值30%是全球投资者最少要有的准备。 Charlie Awdry 今年8月，亨德森全球投资中国股票基金经理Charlie Awdry 预期，未来两至三年，人民币兑美元每年会以5至10%幅度下滑，一次性大幅贬值机会只有30%。休·亨德利（Hugh Hendry）亨德利（Hugh Hendry）是对冲基金管理公司Eclectica的掌门人，此人在多年前就做空中国，也是最雄辩的看空中国的人士之一。亨德利是一位投降的人民币大空头。曾是世界上最著名的金融怀疑主义者，经常与那些观点不同的人争吵。他反对人民币贬值：“明天我们醒来，如果这成为现实，我将直接从酒店窗户跳出去。但是等我们醒来，中国人民币已经贬值了20%，这个世界完了，完了。” 华尔街投行 11月，华尔街投行高盛把做空人民币列入2017年首选交易建议。同月，法国兴业银行策略师Jason Daw推出两个看空人民币的交易策略。买入1年期美元/CNH的海鸥期权：卖出行权价在6.80的看跌期权、卖出行权价在7.5的看涨期权，并买入行权价在7.2的看涨期权;买入2年期行权价在7.80的看涨期权，卖出同期行权价在8.40的看涨期权。凤凰国际imarkets 人民币还会继续贬值吗？新媒体财经作家向小田 "我们的金融界有个毛病，就是看到风就想到雨，看到谷歌人民币兑美元汇率跌到7.4就想到有人要害我们。去年年底说人民币贬值已经没有基础，现在贬到6.9又高呼大清国完了。这种小资产阶级的劣根性实在是要不得，一惊一乍，一点定力都没有。这样一个金融界，组织上怎么给你们压担子？还要不要讲一点党性，讲一点唯物主义。" 要谈人民币贬值，就要搞清楚为什么贬值。美国的著名对冲基金Bridgewater Associates之前有过一个研究，说是金融危机之后，全世界国家的货币都在贬值，实际上是看谁贬得更快。宋鸿兵老师写了一本《货币战争》，我没有看，但是，我觉得当前的局势就是货币战争，是汇率战。美国的特朗普，比你们高明不知道哪里去了，他也说是汇率战，不是没有理由的。但是特朗普说我们中国是汇率操纵国家，就有点没有搞清楚主要矛盾了。实际上人民币是非常克制的，在这场全球化的竞争性贬值中，人民币参与得不多。2014年，人民币兑一篮子货币强劲升值。为了加入SDR，人民币汇率又保持了相当一段时间的稳定。日本的安倍晋三搞了好几回贬值，美国人怎么不出来说，真朋友还是假朋友，现在就看出来了。美国人说我们是汇率操纵国，我们就搞个汇率改革给他们看。去年8.11汇改后，央行相当程度上放开了汇率浮动的自由度。在这种情况下，又有几个原因，让人民币确实面临着贬值的压力。一个是我们国内的资产价格真的太高了。你把几个中产阶级主要持有的资产拿出来看，房产、股权，没有一个估值不比世界上其他国家要高的。在这种情况下，资产价格的高估，客观上也是汇率高估的一种表现形式。我们的A股，经过2015年上下一折腾，又套进去不少钱，这些钱都需要通过银行体系来补漏洞。释放出来的人民币，也增加了汇率贬值的压力。当然，归根到底还是我们国家的GDP增长下来了。GDP增长下来，很多资产的回报率就是自然下来的。此消彼长，在这种情况下，什么资产荒等等，实际上就是反映了国内富裕的资金要寻找出路。我们可以看到这两年什么海外购置房产跨境并购等等资金量都在创历史新高，这就反映了一种资金外流的压力。过去通过美元套利，也就是说赌人民币升值的那些资金，现在又反过来，赌人民币贬值。过去我们外汇占款那么多，就是很多美元资金都进来。中国的企业也乐意跑到国外去发债，然后跑到国内来搞房地产。美元发债，利息低，中国炒房，赚钱多，还能赚汇差，这是过去最好的生意，包赚不赔。但是宏观条件一变，马上风险就出来了。美国经济乐观预期增加，美元走强，加息，这是一个必然的结果，时间早晚的问题。人民币汇率高估，也不可能一直高估下去，资产价格迟早会支撑不了这个乐观的预期。临界点就是2015年的股灾，一下子把好多资金都吓跑了。这时候大家才发现，原来资产价格泡沫破裂的时候是这么可怕。好了，那些过去做美元人民币套利的资金发现，股也不能炒了楼也炒不了就先跑了（当然有些跑到北上广深继续炒），然后就是资本外逃。这时候央行就要花外汇储备去维护汇率稳定了。大家可以看到，两年时间，外汇储备从4万亿美元到了3.1万亿美元，少了9000亿。这不是一个小数目，从比例上来看已经很大了。外汇减少这么多，以前以外汇占款为基础被动发行货币的模式就走不通了，要保证货币发行量不缩水，那么就要印钞票，就要鼓励商业银行发放贷款。在这种情况下，资产价格是维持不住的，一定要降。如果资产价格不降，汇率就要降，因为汇率也是资产价格的另一种计算方式。所以贬值的问题讲清楚了。这不是一个偶然的事，这是一个必然的事。不能打肿脸充胖子，确实维持不了这个高估的汇率，确实要贬值。从全世界范围来看，中国还是比较有良心的，没有搞竞争性贬值。我们的人民币贬值，只是一个市场行为，应该说是市场驱动的。那么，既然是市场行为，我们来看接下来还会不会继续贬值呢？我认为还是有贬值的压力的，我看大概率会过7。美元已经进入了加息周期。特朗普这个人，狡猾得很。我说过，中国政府最擅长和开发商打交道，但是开发商当了美国总统，就不好说了。耶伦一直不提加息，特朗普很不高兴，几次说要让耶伦到点走人。特朗普有几句话，我跟大家分享一下。一句是说：“我们有一个非常虚伪的经济，在某个节点上，利率不得不改变。”另一句是说：“他们压低利率，这样一切都跌不下去。”特朗普是很清楚的，靠大水漫灌解决不了问题。全世界搞货币战这一点特朗普烦透了，他一定会考虑一个退出的方案。美国一退，这个货币战争就搞不起来了。毕竟全世界货币竞争性贬值的源头就是美国。美国一停，全世界的水龙头都停了，后面谁还敢放水那是自己找死。等特朗普任命的人控制了美联储，或者根本不用等，美国这些知识分子，现在早就倒戈了。华尔街选前不支持特朗普，选后大涨，一秒钟改变信仰，不是偶然的。美国明后两年估计会有几次加息，联邦利率也会上升，到时候人民币兑美元的压力可能会更大一点。人民币受到贬值的压力，要缓解这个压力，归根到底还是要靠中国经济。也就是说，中国经济能不能转型升级成功，重新赢得资金的青睐。过去人民币升值，是因为在中国投资赚钱，大家都来中国，自然抬高人民币资产价格。以后要保证人民币币值在全球范围内的竞争力，还是要靠ROE。靠炒楼，炒股票，没戏。通胀，2017年最大威胁？ "预计明年通胀压力会比今年有所上升，而对通胀和资产价格风险的担忧以及明年美国加息频率上升，都会制约中国货币政策空间。" 今年以来，为了支持经济增长，决策层采取了积极的财政政策和宽松的货币政策，经济反弹的同时，资产价格持续攀高。截至10月，CPI重回2%以上，反弹至2.1%，而PPI则也在结束54个月通缩之后反弹至1.2%。11月PMI指数反弹至51.7%，连续四个月站上50%荣枯分界线的同时，购进价格指数更是上升至68.3%，比10月提高了5.7个百分点。经济企稳背景下，通胀是否会成为2017年的威胁? 在笔者看来，展望2017年，伴随着特朗普积极财政对通胀压力的提升，前期房地产价格过高对房租的传导逐步显现，劳动力成本上升，以及结构性改革推动服务业价格上涨等，预计2017年通胀会高于今年，全年或将达到2.5%，而通胀反弹或将对货币政策造成制约，使得明年宽松政策转向中性。具体来看，支持明年通胀走高的理由，主要有以下几点：第一，特朗普冲击下的输入性通胀压力。特朗普赢得美国大选超出人们的预期，预计其上任后会采取以下三方面政策：一是减税，二是对金融体系放宽规制，三是加大基础建设投资。而这些政策的实施将会拉动大宗商品需求，支持大宗商品价格，进而在全球范围内推升通胀。事实上，如铜价等大宗商品价格已经开始出现大幅上涨。而由于外生变量带来的大宗商品上升亦会给中国造成供给侧冲击，这是由于中国的PPI很大程度上与国际大宗商品价格走势如美国CRB（Commodity Research Bureau）指数保持高度相关（图1），而PPI的上升又会带来CPI非食品部分的上涨。此外，人民币的贬值压力的存在也可能会加重供给侧冲击。笔者预计，明年人民币兑美元将会贬值至7.3，人民币贬值将会通过抬高进口价格和恶化贸易条件给通胀施压。第二，房价飙升推高租金价格。今年以来国内房价飙升，直至国庆期间决策层密集出台房地产调控措施，快速上涨的房价才有所缓解。数据显示，10月北京、上海、深圳、广州四个一线城市房价同比分别增长27.5%、31.1%、31.7%和23.6%。而二线城市中，南京、杭州、厦门、合肥房价涨幅均超过30%以上。与之相对，租金价格上涨滞后。中原指数显示，预计明年房价上涨对租金的提升作用将有所增加，而这也无疑会使得整体生活成本和生产成本上升，考虑到CPI权重中房租比重偏低，这意味着实际通胀可能比公布的还要高一些（图2）。第三，劳动力供给的持续减少。中国的劳动力人口在2011年时到达峰值，其后劳动力人口呈现下降态势。而从农村转移劳动力的情况来看，中国也已跨过刘易斯拐点，这意味着未来工资上升速度将高于生产力提高速度。同时，伴随着反腐的持续推进与国家公职人员工资阳光化，预计明年这部分具体的工资也将有所提高。工资上涨逐年提升，对通胀水平的影响也不可小视（图3）。第四，结构性改革推动服务业价格升高。不难发现，服务业CPI的上升对整体CPI贡献度已有所提升，如10月教育文化和娱乐CPI以及医疗保健CPI都创下5年来新高，这与服务领域的结构性改革不无关系。如从医疗改革方面看，近年来医疗改革持续推进，由早前“以药养医”的畸形体系，转向更加市场化的定价机制，挂号费、门诊费均有所上升，推高医疗保健方面的支出。基于此，笔者预计明年通胀压力会比今年有所上升，预计全年在2.5%左右。当然，对通胀和资产价格风险的担忧以及明年美国加息频率上升，都会制约中国货币政策空间。事实上，10月的信贷数据已经预示着货币政策开始从宽松转向中性，而中国人民银行发布的《2016年第三季度货币政策执行报告》中，也罕见地七提防止泡沫风险，意味着明年货币政策宽松的空间有限，更多的财政政策支持基建投资可能是稳增长的重要手段。（沈建光瑞穗证劵首席经济学家中国首席经济学家论坛理事）未来三五个月，危机比2008年更加严重！原文标题《四海观察||未来三五个月，危机比2008年更加严重！》，文章有所删减。本文为作者个人观点。九方宽客宏观研究院院长房四海金融危机即将到来任正非在华为内部讲话认为，金融危机即将到来。我同意这个观点，这不是危言耸听，我之前也讲过，这个世界将会有一场金融危机，而且，相比较于2008年的危机，将要来临的危机会更加严重，在未来半年内的三个月至四个月之间，明年春节之后，要特别小心。危机的逻辑，其实很简单。川普上台以后带动全球通胀预期，并把通胀预期打的很高，尽管是预期，但却可以带动名义的债券利率，美国的债券利率相当于市场加了四次利息了。中国受美国的影响，导致长债利率也止不住的上行。等到全球主要国家还不起利息的情况出现，虽然可以用新债还旧债，但新债的借贷成本就高了，通俗讲，就是在没有降杠杆之前，利率却起来了。川普是个大忽悠川普上台以后，美国还有钱搞基建和减税吗？川普其实还指望着，通过金融战把中国的钱搞到美国搞基建和减税。美国的债务一直很高，已经超过警戒线了，2011年标普就给美国政府降过级；未来三到五个月，出现一场危机是必然的，所谓的库存周期的二次探底和明斯基第二时刻的爆发，这个爆发点，也许用不了三到五个月，也许是1月20号川普就任的时候。不用过度担心意大利公投和美联储加息。美联储加息对黄金是利多的，为什么这么讲？加息后要看美联储怎么发言，市场现在已经加过四次息，美联储不敢这么加的。所以说川普也是个大忽悠。普京也是个大忽悠，但普京黑白两道都能玩，把油价搞起来了。川普则还有待观察。明年大宗商品分化现在已经12月份了，讲讲明年。明年有一场大危机，还有一个滞涨，油价是另外一个逻辑。通胀则分为两种；供给驱动和需求拉动，比如金融危机老百姓吃不起，导致的需求萎缩。明年个别的产品可能是个通胀，还有个别的产品可能是通缩，也就是大宗商品分化，需要细分研究，大宗有十几个细分板块的。石油走的是国际地缘政治的逻辑；农业走的是气候的逻辑，比如经济作物大豆、棕榈油的上涨；基本口粮，咱们别搀和。全世界的投资家对基本口粮都有分寸，不敢胡搞；铜走的是通胀预期的逻辑，铜和美元挂钩，美元涨，铜涨，美元跌，铜跌；短期，看起来美元创新高的可能性也不大，美元在100左右会纠结很长时间，也许会破100，是这么一个情况。全世界都是政策市我们说中国是政策市，其实包括美国在内全世界都是政策市。全世界都是政治经济学，政治大于经济，全世界的企业家都想巴结政治家，必须巴结，没有办法，全世界的政治家的权力越来越大，而不是越来越小。全球经济并没有复苏，还在下行；美国的复苏是假的，中国也不存在L型。欧元短期，是见底的，但经不起川普正式上任和法国大选的冲击。法国是欧洲的核心，也一直担任拯救欧洲的角色。我曾在巴黎九大做到过兼职教授和学术顾问，所以我对法国还是有些感情的。中国也有一些政策问题，到底是保地产、汇率还是股票？如果遇到危机，中国会先保地产，然后再保汇率。我之前反复讲过，现金为王最好。如果确实想投资，可以买一些医药，白酒、石油、棕榈油、大豆之类的，铜和黄金暂时不要搞。黄金中长期来看，还是有价值的，铜不好讲，从中期来讲会有一次暴跌探底的机会。