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  路透援引知情人士称，沃尔玛近期向超过1万家中国商品供应商提出要求，在包括家具、服装、化妆品和玩具等商品上减价2%-6%。   该人士表示，沃尔玛给出的理由是供应商应该让渡人民币贬值带来的成本节约，这样沃尔玛才能实现“每日低价（Everyday low cost）”的目标。   另据两位匿名供应商，他们将与沃尔玛谈判，以求降低减价的幅度。   沃尔玛发言人Deisha Barnett拒绝就此事置评。   今年8月，中国央行实施汇率改革，并大幅下调人民币中间价。人民币仅两天贬值高达3%。人民币今年已贬值2.9%，以美元购买从中国进口的商品更为便宜。   不仅是沃尔玛，包括玩具反斗城（Toys R Us）和家得宝（Home Depot）均表示要就人民币贬值，修改与供应商的合约条款。   在此之前，沃尔玛已经向供应商采取降低成本的措施，包括要求所有供应商支付仓储费用，以及延迟支付货款。   沃尔玛正在面临利润收窄的局面，公司股价今年以来已下跌26%。今年初公司还宣布用10亿美元提高50万名店面员工的薪资福利。   部分供应商向路透表示，他们将抵制这一要求，认为新的条款将增加成本，无法提供所谓低价产品。   咨询公司Strategic Resource的负责人Burt Flickinger表示，沃尔玛需要降低采购占用的资金成本，因为现在时薪最低标准已经上升至9美元每小时，同时还要大量投入电商平台。

    1、注意量入为出   要根据个人的实际收入来制定消费计划。如今年轻人往往信用卡刷得过频，以至于每个月都得用所有工资去偿还信用卡债，沦为月光一族。这样对未来的财富的增长是没有任何好处的。没有积蓄便无法投资生财，巧妇难为无米之炊就是这个道理。   2、适当的调整心态   如果收入不是特别多，那适当的调整心态，不必什么都要去攀比花钱。当然也必须反对苦行僧似的生活，因为积累财富就是为了享乐。嘉德理财认为，理财，最重要是强调有规划的赚钱，并懂得心态调整，这样让现在和未来都可以过得比较的舒适。   3、投资您的大脑   有数据显示，现代社会教育程度越高，收入一般也越高，而教育通常被认为是回报率最高的投资形式。比如给自己投入教育，学习新知识、新技能，增长自己的能力，就很容易获得更多的薪水和回报，并且终身受益。   4、投资您的身体   身体是革命的本钱，没有好的身体，做事情会没精力，通常也做不好。因此，年轻人注重自己的身体健康也是很有必要的。坚持锻炼身体，保持旺盛的生命力高效工作30年，想必这赚到的东西比只能工作20年，甚至10年的要多得多。   5、不要只把资金存放于银行定期   刚开始赚到一笔钱，倘若这笔钱只存放在银行，然后继续埋头苦干，那您可能就亏大了。嘉德理财提醒大家，目前的银行利率已经是一个相当低的水平，因此把资金存放在银行，账户几乎不会有什么财富增长，反而容易被通货膨胀吞噬。其实更应该把这笔钱及时拿去做投资，如免税户口TFSA或退休储蓄账户RRSP，都比单纯的储蓄要好。比起银行的储蓄，显然以投资的方式来增值财富，速度会要快。   6、尽早购买保险   不少年轻人认为自己未有家庭负担并且身体强壮，宁愿把钱花在别的地方，也不愿买个保障。但不少数据都显示，很多疾病都有年轻化的趋势。不做好保障，最后受害的还是自己和家庭。嘉德理财提醒大家，其实，懂得选择适合自己的保险，趁年轻及早投保，所需的保费其实并不会太昂贵。倘若真的等到年老或者身体状况变差的时候再去投保，保费不仅由于年龄而上涨，更有可能由于身体状况不达标而受到保险公司的拒保。   7、有度的参与高风险的投资   说起投资很多人想到股票，不过，嘉德理财也提醒，股票是高风险高收益，投资不可盲目。股票投资不是不该参与，而是应该有度的参与。要注意看自身的风险承受能力而定，不是每个人或家庭都适合把家庭资产的30%-50%都放进股市。另外，即使是在“牛市”当中，也需要注意操作的科学性，如设置好止损点，防止股价下跌损失过度等。   8、投资学会多元化和控制风险   投资不是没有风险，但如果懂得分散投资风险的话，那赚钱就变得更具有长期性。巴菲特就是著名的例子，他的投资就非常讲究保本，他执行的稳健策略最终胜出了很多激进的投资者。因此嘉德理财认为，对投资理财的事业来说，稳健和保本还是十分重要的。

美联储主席耶伦24日将在麻塞诸塞州阿默斯特发表有关「通胀动态与货币政策」的演讲。她不会回答提问，因此这将由耶伦选择是否希望来引导市场预期，明确她是否是17位决策者中认为今年加息合适的13位之一。也意味着耶伦本周有机会二选一做以下事情：要麽强调美联储仍处于在2015年加息轨道上，要麽确认许多投资者认为首次加息将押后到明年的看法。   美联储官员对于政策利率走势的预期在一张图表中以点显示，这也就是所谓的「点阵图」，该图已在在联邦公开市场委员会(FOMC)9月16-17日会议上公布。在金融市场动荡以及全球增长放缓对美国意味着甚麽尚不确定之际，决策者们在会议上决定暂时维持利率在近零水准。   汇通网报道，耶伦在会后的新闻发布会上表示，假如经济增长符合预期，今年加息就是委员会评估结果的良好摘要，同时拒绝透露她自己的预测。如果她在麻塞诸塞大学的演讲中更加明确她个人对经济的看法以及首次加息的合适时机，那麽这对市场将是一个强力信号。   Wrightson ICAP LLC在新泽西州泽西城的首席经济学家克兰道尔(Lou Crandall)表示，耶伦现在不得不开始做铺垫。「他们不想让市场感到意外，这意味着他们不得不在他们能够确定之前就列出他们的行动路线，他表示，他们的沟通工作一团糟。」   FOMC今年还剩两次会议。据联邦基金期货交易情况显示，投资者认为10月份首次加息的可能性只有20%左右，而12月份加息的可能性低于50%。交易员们在9月16日认为，今年加息的可能性约为65%，新的市场预期仍旧无视三藩市联储银行行长威廉姆斯以及亚特兰大联储银行行长洛克哈特在会议之后的评论，此二人今年在FOMC都有投票权，均预计美联储会在今年行动。   市场预期的变化可能不会不受到注意。据美联储4月份会议的纪要显示，决策者们已讨论过让投资者措手不及的危险。那次讨论提及2013年缩减购债政策引起的市场波动。当年，在时任美联储主席的伯南克暗示美联储可能会开始缩减购债规模之后，美国国债收益率闻讯大涨，相应的影响也波及全球市场。

       在今年的第一和第二季度，加拿大GDP分别收缩了0.8%和0.5%，已经达到了经济学的定义上“经济衰退”，然而联邦财长奥利弗(Joe Oliver)在本周三接受美联社的采访时表示，加拿大经济仍然健康，没有衰退的迹象。财长说，加国主要在能源和资源板块遭遇了萎缩，但他说这只占总经济的不到20%，其他80%是增长的。  　　财长的观点得到本国不少经济学家的赞同，因为目前加国经济并没有表现出衰退的某些典型特征，就业还在增长、贸易数据也表现强劲。

　　昨日(9月23日)有报告称，加拿大广播公司(CBC)将会在全国范围内出售公司所有的全部办公大楼，其中包括位于多伦多市中心的总部大楼。CBC员工工会The Canadian Media Guild称，加拿大广播公司在周二的员工大会上宣布了此消息，出售办公楼的主要原因是政府拨款的不足。 　　但是，随后CBC媒体关系部主管Alexandra Fortier则否认了该说法，并称加拿大广播公司会维持去年的决议，只出售一半的固定资产。 　　而Friends of Canadian Broadcasting的公共发言人Ian Morrison则称自己从未听说过CBC将出售全部办公大楼。但是Ian表示，CBC变卖固定资产的做法实际上就是“燃烧家具来加热自己的家”，是一种得不偿失的做法。 　　Ian还称，在出售办公楼之后，CBC将不得不一直支付高昂的租金，同时这个时机也是非常糟糕的。目前正是联邦选举的重要时期，做出这样具有争议性的事情是非常不明智的，因为政府在这一时期只会做出一些临时的应急决议。 　　在多伦多星报收到的一封邮件里，CBC员工工会组织CMG主席Carmel Smyth称，对于CBC员工来说，这个在季度性员工会议上公布的消息是非常让人震惊和失望的。 　　Carmel无奈地说：“最开始，他们取消了记录片的制作，现在他们又要将办公楼给卖了。” 　　此事也引起了联邦选举候选人的关注。自由党和新民主党都纷纷承诺将会在上任之后增加对CBC的拨款。自由党候选人Justin Trudeau表示，将会把哈珀政府少给CBC的拨款，增加1.15亿。 　　不过目前具体的出售时间还没公布。 　　加拿大广播公司(英语：Canadian Broadcasting Corporation，CBC;法语：Société Radio-Canada，Radio-Canada或SRC)是加拿大国营的广播公司，亦是加拿大历史最悠久的广播业者，开播于1936年9月6日。旗下拥有全国性的电视和电台网络。    

  本周三，受原油价格重挫的影响，加元兑换美元汇率再度大跌，至收盘时报一加元兑74.92美分，比上个交易日下跌了0.51美分。另一方面，加元兑人民币和港元的汇率分别为1:4.7904和1:5.8156。 股市方面，由于业内担心中国经济可能进一步减弱，多伦多股市今日指数跌107.40点，收报13,383.69点。北美另两大股市道琼斯工业平均指数和标普500也分别下滑。

劳动力调查显示，即使今年加国经济陷入衰退可能性高，但薪资仍然成长。   根据每月进行的劳动力调查(Labour Force Survey)显示，8月份平均每小时薪资较去年同期增加3.4%，是近三年来成长最快的一年，表明许多人都明显感受到薪水增加。   然而这不代表每个人薪资皆有成长，关键因素是地区和职业。Spatial Economics经济师费尔豪姆(Robert Fairholm)分析，“这个结果令人惊喜，相信是弱加元让许多出口商松了一口气，因此有更多空间加薪并维持企业运作。”   其中服务业薪资成长最快;加国各省区中，爱德华王子岛及纽芬兰/拉布拉多省拔得头筹;以职位来看，管理人员每周工资成长最快，增加11.2%。值得注意的是，即使矿业与原油因不景气掀起裁员潮，但仍是高薪行业之一，平均每周工资约2000元，是全国平均水准的一倍。

“千百年来，古今中外，没有一个人是因为财富众多而被人们长久地纪念，他能留存于民间的名声，几乎全部地来自于他的德行与公共行为。”这是大陆知名财经作家吴晓波在谈及“亚洲首富李嘉诚撤资中国”事件时的表态。不过，仍有媒体认为，对于李嘉诚而言，如何扩大李氏家族商业版图，如何全球称雄全球可能是他更为看重的事。 亚洲首富李嘉诚深陷撤资风波 北京时间9月23日，陆媒《第一财经日报》在一篇报道中称，自1986年，李嘉诚购入加拿大赫斯基石油逾半数权益后，李氏商业帝国的海外投资之旅就再也没有停止——1996年将Orange电讯公司在英国上市；2010年长江基建以91亿美元的价格收购英国电网公司，当年2月又将奥地利第三大移动通信公司收入囊中；以1,550亿港元（1港元约合0.1290美元）收购英国电网、水务、燃气资产，13亿欧元（1欧元约合1.1116美元）收购奥地利3G通讯业务，7.18亿港元收购加拿大电厂资产，97亿港元购入荷兰能源公司……至今，李氏商业帝国的海外版图已遍及欧洲、开曼群岛、亚洲等国家和地区。其中，其在英国的投资，被形容为“买下了整个英国”。 随着近年来不断抛售内地及香港的商业物业资产，李氏商业帝国也加速了海外投资步伐，2013年至今，这一节奏明显加快。投资遍布电信、基础设施服务、港口、商业零售、地产等领域。 2013年1-6月份，李嘉诚相继收购了新西兰EnviroWaste废物管理公司、亚洲货柜码头全部股份、荷兰AVR-AfvalverwerkingB.V。废物转化能源公司、爱尔兰O2业务。公开资料统计显示，仅2013年上半年，和记黄埔110亿港元的资本开支中，有76亿港元投到欧洲地区，占比高达69%，香港与内地则仅占14.3亿港元。 报道称，2015年以来，除了长实地产重组上市、长江基金合并电能集团两项大的资本重组计划，李氏商业帝国的海外步伐仍然快马加鞭。8月，《华尔街日报》的消息显示，长江和记实业公司（CKHutchisonHoldingsLtd。）将把旗下3Italia业务与俄罗斯电信公司VimpelCom旗下业务WindGroup进行合并。 2015年早些时候的3月下旬，西班牙电信公司Telefonica与李嘉诚旗下公司和记黄埔达成最终协议，和记黄埔有限公司将斥资约956亿元（1元人民币约合0.1572美元）收购英国第二大移动电信运营商O2。该项交易也将成为迄今为止李嘉诚最大规模的海外并购案。公开资料显示，O2是英国第二大移动电信运营商，目前拥有约2,200万名用户。 O2创立于2002年，西班牙电讯2006年收购该公司时斥资180亿英镑，而9年后，李超人以便宜近80亿英镑的价格买入。由此可见，李嘉诚及接班人李泽钜的商业谋虑。由于多个欧洲项目均以较低价格买入，李氏商业帝国的海外投资也被冠以“抄底”。 目前，李氏商业帝国在英国的总资产高达3,900亿港元，包括3个港口、3家连锁店、1家移动运营商、1家铁路集团、1家区域电网公司、2家区域煤气公司、1家水务公司。其中，在伦敦市区还有一个3,500套住宅的楼盘开发项目。 在爱尔兰、奥地利、意大利等欧洲国家，均有电信业务的投资收购；在荷兰，则有连锁店业务。而经过旗下公司重组，有长实地产、长江基建等多家公司的注册地腾挪到了开曼群岛、百慕大群岛等地。 在抄底欧洲、收缩中国香港和内地的同时，李嘉诚并没有放弃亚洲。2013年12月底，李嘉诚部分所有的新加坡亚腾资产管理公司（ARAAssetManagement）一份监管文件中披露，将收购澳大利亚麦格理集团韩国地产公司，该公司通过两家私有房地产信托管理着5,884亿韩元（1韩元约合0.0008美元）的物业。此外，亚腾还将收购麦格理旗下一家房地产投资信托基金10.02%的股份，但亚腾并未透露交易价格。当时，亚腾首席执行官林惠璋在一份声明中表示，收购的目的是“充分利用韩国房地产领域巨大的投资机会”。 除了北亚地区，李氏父子的商业嗅觉还触到了马来西亚。2011年，李氏父子把产业投资焦点转向马来西亚购物中心领域。当年斥资2.45亿马币，从德国产业金法兰克福资产管理公司和马来西亚当地发展商Puncakdana集团手中，收购了位于雪州阿拉白沙罗（AraDamansara）的TheCittaStripMall购物广场。同年5月以4.5亿马币（1马来西亚林吉特约合0.2309美元）成功竞标3家购物广场。近年又先后收购梳邦再也高峰广场（TheSummitUSJ），以总价7.1亿马币收购马六甲AeonBandaraya广场和第一满家乐（1Mont Kiara）。 梳理李氏父子的海外投资路线图，不难发现，在商言商及资本利益最大化，永远是商业的本质。这些低价或抄底的投资行为，也不断印证着从商60余年、投资从未失手的超人特质。 值得一提的是，拥有50万亿美元、富过八代的罗斯柴尔德家族，曾控制并主宰西方世界的金融业长达百年，他们被认为是用金钱征服世界的“第六帝国”。19世纪的欧洲流行这样一种说法：“欧洲有六大强国：大不列颠英国、法国、俄罗斯、奥匈帝国、普鲁士和罗斯柴尔德家族。”

　 　　渥太华经济智库加拿大咨议委员会（Conference Board of Canada）23日公布全国都会经济调查报告，指2015年温哥华有3.4%的经济成长率，可望成为今年经济成长表现最佳的城市，明年预估也有3.5%的经济成长。 　　有这样的表现，制造业居功阙伟，接续去年的2.6%的成长，今年表现亮眼，高达8.6%。温市制造业有多笔大生意，如Seaspan造船公司接下联邦政府80亿元的非战斗舰艇合约，疲软的加币也有贡献，许多订单转向加国。 　　温哥华的好表现不会是昙花一现，咨议委员会都会研究副主任阿坎德（Alan Arcand）说，温哥华经济正在一个向上的轨道上，在过去的六年当中，温哥华的经济成长率有五年站上3%。 　　其他如零售业及房地产也表现不错，前者有5%的成长，后者也可望超过4%。 　　房地产方面，非住宅营建因为温哥华川普国际酒店大楼（Trump International Hotel & Tower Vancouver）等商业建筑及如曼港桥水供应隧道等公共工程，己提供未来两年的成长能量。 　　至于其他都会城市的表现，多伦多、温尼辟、哈利法克斯及满地可在今年都有超过2%的成长率，但另一成面，受油价跌落影响，爱民顿及卡加利将面临衰退景况。

　　 　　 加拿大央行行长波洛兹周一(9月21日)表示，加元走软是帮助经济应对油价和大宗商品价格下跌回落引发的风险，加拿大央行不能阻碍经济发展。 　　波洛兹称，我们对于资源价格冲击无能为力，但我们的政策，尤其是浮动汇率政策，能帮助经济进行调整适应。波洛兹表示，很难预测油价未来的走向；较之潜在基本面，价格可能更趋震荡。 　　波洛兹强调，家庭需求转向出口和商业投资的需求导致一些分析师认为他对加元持温和倾向。 　　波洛兹指出：“浮动汇率帮助降低国民收入因油价下跌回落引发的通货膨胀下降的风险。” 　　波洛兹重申，该行将关注加元走软令进口价格上涨给核心通货膨胀所造成的临时上行压力。他重申7月份对通胀趋势的预估，即将通胀由1.5%上调至1.7%。 　　波洛兹表示，加拿大通胀预期牢牢受控使央行能更轻易的实现目标，无需大的产出或利率调整。目前总体通胀回落但核心通胀率上升是因一次性因素所致，有信心相信加拿大将继续很好地管理商品价格回落引发的调整。

　　 　　这次的联邦大选竞选期长达11周，根据地产业人士透露，全国各地候选人短期租用的竞选办公室，总共可为商用物业出租的业主带来共约250万元的商机。 　　地产公司Avison Young的研究主任阿格洛普罗斯（Bill Argeropoulos）说，候选人一般较喜欢选用位于街角、能见度较高的地点来作为选举办公室，有很多位于高层公寓一楼，尚未被零售业者租用的店面，也在本次选举中发挥作用，被不少候选人短期租用作为竞选总部之用。 　　商用地者业者特伊克鲁斯（Philip Traikos）说，这类短期租用店面的租金，一般来说仅有市价的一半，但仍有利于业主利用时间来寻找长期租客。 　　业界人士透露，即便是大小仅为2500平方呎的办公空间，也会有候选人想要租用，若以全国338个选区来看，整体而言至少可带来250万元的商机，对整体零售与办公室出租市场来说，仍占有一定之比例。 　　不过，另一名地产业者纽曼（Dean Newman）说，他们的公司通常不会接受候选人租用这些物业，因为能赚到的钱实在太少。 　　纽曼认为，这些候选人租单位的预算普遍较低，虽然能为业主带来少许收益，但适合短期出租的空间其实不多，即便是愿意长期租用这些店面的政党，一般来说愿意支付的租金额也相当有限。

       最新一份研究显示，因为液化天然气输出计划审查耗时，影响营运时间，卑省自2020年起，将每年损失超过200亿的相关收入，并使加拿大在国际天然气市场上失去竞争力。 　　智库菲沙学会（Fraser Institute）21日公布报告指，联邦、省及原住民审核或同意LNG计划所需时间长过预期，可能导致卑省损失9.5%的生产总值。 　　其他的损失还包括就业率成长及数以亿计的税收短减，报告预测，在2020年，可能损失220亿5000万，到2025年，更可能高达240亿8000万。 　　报告表示，已提出的卑省20个LNG计划没有一个能在2020年前营运，使加拿大国际天然气市场失去竞争力。 　　太平洋西北液化天然气项目总裁指出，环评审查仅仅是在联邦层级就停了三次，造成发展营运模式的极大挑战。（太平洋西北液化天然气官网） 　　太平洋西北液化天然气（Pacific NorthWest LNG）总裁顾伯特（Michael Culbert）上周表示，因为原住民的反对及要求更多资讯，计划在加拿大环境评估署的环评审查程序，已暂停三次，对发展营运模式造成极大挑战。 　　国际天然气研究机构Wood Mackenzie副总裁汤姆奈（Noel Tomnay）接受《Financial Post 》访问时表示，他相信加拿大已经失去发展LNG的所谓「2020窗口」（2020 window）。多项LNG项目原应在其时展开，加国有望因此成为全球最大LNG输出国。 　　报告说，2020年只是国际天然气产业成长的开始，现在的关键是，如何再把那扇窗打开。 　　最新一份研究显示，因为液化天然气输出计划审查耗时，影响营运时间，卑省自2020年起，将每年损失超过200亿的相关收入，并使加拿大在国际天然气市场上失去竞争力。 　　智库菲沙学会（Fraser Institute）21日公布报告指，联邦、省及原住民审核或同意LNG计划所需时间长过预期，可能导致卑省损失9.5%的生产总值。

        周三(9月23日)纽约时段公布的加拿大通涨数据(7月核心零售销售)不及预期，美元兑加元短线拉升约30点，随后突破1.33关口，盘中美元兑加元涨破1.3354，创2004年7月份以来的11年新高。现交投于1.3343附近。         加拿大核心零售销售欠佳，美加短线拉升30点突破1.33         具体数据显示，加拿大7月零售销售月率符合预期，公布为增长0.5%，预期增长0.5%，同时6月零售销售月率由增长0.6%下修为增长0.4%;但加拿大7月核心零售销售月率不及预期且较前值下降，公布值为持平，预期增长0.4%，同时6月核心零售销售月率由增长0.8%下修为增长0.5%。 　　  从数据中可以看出，加拿大7月零售销售虽保持增长，但增速较前值有所放缓，尤其核心零售销售由前值增长0.8%下降为持平，表明加拿大消费支出和经济的增长仍面临一定的下行压力。 　　  路透社在数据公布后发表评论指出，加拿大7月零售销售月率上涨0.5%，符合预期，为连续第三个月出现环比增长，主要是受汽车及服装零售销售的大幅拉动，其中此次统计的11个零售部门中有6个部门出现增长，涵盖7月零售总销售额的比例达55%。 　  　加拿大央行(BOC)上周宣布维持指标利率在0.5%不变，并称目前环境下央行货币政策“适宜”，之前降息仍对加拿大经济有刺激作用，且加拿大经济活动受到家庭支出稳健和美国经济复苏坚实的支撑。 　  　瑞银集团周三表示：“美元兑加元汇价重返1.33附近，我们仍坚持在此做空，止损点设于1.3360上方”。

新闻配图 在美国墨西哥湾沿岸地区，几个毫不起眼的石岩之下却分布着60个洞穴，埋藏了近7亿桶石油。它们构成了美国庞大的“战略石油储备”(SPR)。今年，美国用于石油战略储备的预算高达2亿美元。 如今，世界各地还遍布着很多其他的大型石油储备点。全球许多国家都投入大量财力建设这种设施。但是，为什么这些国家都喜欢把石油埋在地下？ 美国战略石油储备的建设，要追溯到1973年的一场危机。作为对美国在赎罪日战争中支持以色列的报复，阿拉伯石油出口国切断了对西方的石油供应。由于全球都高度依赖中东的石油供给，此举导致油价飙升，美国加油站面临严重的汽油短缺。 几年后，美国开始构建其战略石油储备，在洞穴中储藏原油。一旦美国的石油供应再次受到严重破坏，美国可以利用自己的储备渡过难关，缓解全球市场的石油供应压力。正如美国政府网站上所说的，“规模庞大的美国战略石油储备，是对外国企图切断石油进口的威慑，是美国外交政策的重要工具。”但这个想法耗资不菲的点子。今年，美国用于石油战略储备的预算高达2亿美元。 美国能源部的鲍勃·科尔宾负责让这笔钱用在刀刃上。 “我们所有的储备点都位于盐丘之下，”他解释说。 “石油不能渗透过盐丘中，也不会相互混合，所以这是一个很棒的储存设施。”科尔宾说。他对美国的四个石油储备点深感骄傲，它们遍布在巴吞鲁日、路易斯安那、自由港附近以及德克萨斯州。其中自由港附近的储备点是最大的。

9月22日，中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在出席正和岛论坛上以其一贯风格再次大胆直言，政府不愿意也无力采取大规模的刺激政策，企业不应再寄望于此。同时，许小年还强调新一轮经济景气短期内不会到来。 对于企业转型，许小年认为，我们陷入传统的商业模式不能自拔，首先要转变的是观念，因为“中国人有时候太聪明了，聪明到了经常做蠢事。” 对于互联网思维、互联网金融的热火朝天，许小年直言自己是“泼冷水”的，他认为，所谓的互联网思维早就有过总结，互联网仅仅是一个工具而已。 以下为演讲实录： 我今天演讲的题目叫“面对现实，回归常识”，主要是我对宏观经济的一些判断和感觉，以及在这样的经济形势下，企业应该如何去应对。 为什么叫做面对现实，现实到底是什么?我相信各位都已经感觉到，每天都是在市场在打拼，每天都要思考自己企业的经营问题，现实是比较严峻的，中国的经历进入了一个新的常态，这个新的常态，各方面有不同的理解，我个人看法是在新的常态下，中国经济将进入一个中低速增长的时期。 这个中低速到底是多少?到底是7还是6，或者是5，这个我不好说。因为我们的统计数据和我们在微观层面上的观察有比较大的出入。如果硬让我说出一个数字，我真的说不出来。国际上一些媒体对于中国宏观数据和微观上的差距的问题，也都发表了一些文章，表示出他们的困惑。所以这个宏观的数字，我想我就不要讲了。 中低速增长也就是比过去要明显的低下来，而这个增长速度的放慢既是周期性的，更是结构性的。我个人认为，主要是结构性的放慢。结构调整的困难决定了我们经济的新常态将持续比较长的时间，这时间持续多久?我最近看到外电报道，财政部长在最近的一次会议上讲，中国经济面临困难的形势可能要持续5年的时间。对于财政部长的估计，我本人表示同意。       在这样经济增长放慢的情况下，新常态会持续比较长的时间，政府会采取什么样的对策?这是大家关心的焦点。我自己的观察，在新常态的情况下，政府不愿意也无力采取大规模的刺激政策。我这样的观察是否准确，有待于进一步明确。但是我认为，不采取大规模的刺激政策，在当前的形势下，毫无疑问是正确的。原因我等一下会提到。 所以，现实就是经济进入新常态，增长速度放慢，而且放慢主要是结构性的。结构性调整的困难决定了新常态的长期性。政府不会出台大规模的刺激政策。这是我们面对的一个，和过去不同的形势。这是我们生活其中的现实。 在行业的层面上，我们观察到的是，过剩产能的普遍存在，各个行业为过剩产能而苦恼，在过剩产能的压力下，没有其他的办法，只有不断的降低价格，试图保住自己的市场份额，而降低价格在宏观层面上显示的是生产者价格指数连续30多个月负增长，在传统实体经济中，投资机会缺乏。所以，现在我们缺的不是钱，缺的是能够盈利的投资机会，这是另外一个现实。 再看企业层面，虽然经济增长速度在下滑，但是人工成本、资本价格、资金成本呈现出来的刚性，并没有随着经济增长的下滑而降低。一方面经济疲软，另一方面成本出现刚性，换句话说就是企业的利润率受到了挤压。一些企业过去靠低成本扩张非常成功，而这种传统的经营模式不再适应市场，企业面临着严峻的挑战。 造成这种现象的原因是多方面的。综合起来看是因为在90年代的中后期，中国经济的增长模式发生了本质的转变。这个转变具体是什么?1978年以来我们国家经济的高速增长是依靠经济体制的改革带来效率的提高而实现的。经济体制改革带来效率的提高，具体体现在由市场配置资源的方式比计划经济更加有效，资源从农业部门转到工业部门，资源从国有部门转向效率更高的民营部门转移。即资源配置在市场价格信号的引导下，朝着更有效率的部门和行业转移，这带来了中国经济的增长。 另外还有激励机制的改变，其中特别突出的是一大群企业家在改革的大潮中出现，这些企业家为了提高企业的效率，千方百计寻找市场急需的产品，千方百计降低成本。他们在市场经济中有着强烈的提高效率驱动，远远超过国有企业的经营者。因为国有企业受到体制的限制，对效率的提高是不敏感的。 所以当我们谈“中国模式”的时候，我们混淆了一个概念，其实我们有两个“中国模式”，从1978年到1990末是一个“中国模式”，从1990年末到现在是另外一个“中国模式”，我们经常把这两个“中国模式”混淆了，现在有必要区分一下。 从1990年到现在是什么模式?主要是依靠政府分配资源，刺激短期的需求拉动GDP的增长。现在中国模式主要是依靠借贷来实现的，我们知道，政府发钱、支配资源、拉动经济的增长。政府的资源从哪里来，来自于税收，来自于国有银行扩张信用，政府的资源来自于中央发行货币，主要是依靠这样一套方法来保持经济的高速增长。特别是，2009年启动了4万亿刺激计划，更是第二阶段中国模式的典型代表。靠政府花钱、靠银行发贷款，靠银行印钞票来拉动经济发展，跟前一个中国模式有本质上的区别。 这样一个靠政府拉动短期需求维持经济增长的“中国模式”是不可持续的。第一个“中国模式”和第二个“中国模式”的区别在于可持续性，如果依靠企业家的创造力、创新力提高效率，这个增长是可持续的。而依靠政府拉动增长，这是不可持续的。 有两个原因，第一个，政府的资源再多也是有限的，而企业家的创造力是无限的，这是第一个“中国模式”和第二个“中国模式”的区别。第二个原因，在经济学上叫做投资的边际收益递减，政府不断发钱，央行不断印钞票，虽然可以促进短期的经济增长，但是促进的作用越来越弱，经济学上叫做边际效应递减。政策同样存在着边际效应递减。 我们可以看到，2009年我们曾有过4万亿刺激政策，2012年实际上执行的是4万亿2.0，4万亿2.0的效果就比4万亿1.0的要差。本届政府也试着采用一些刺激性政策，结果发现效果不理想。所以，现在就停下来了。 政策的效用递减和我们吃东西、用药是一样的，一种药用多了，药力会不断衰减，我们叫做投资的效用递减或者政府政策的作用递减。因此，依靠政府投资拉动增长，短期可以见效，但是长期无法持续。 2009年，我们执行了4万亿刺激计划，结果使得本来就已经产能过剩的各行各业又在执行过程中大幅增加了更多的产能。这是造成我们面临困难的一个原因。 另一方面，由于4万亿主要靠债务融资，结果形成了今天政府债务、银行坏账的问题，这是中国经济当前面临的一个很大隐患，这个隐患不清除，我们无法进入下一轮的增长。我认为，新一轮经济景气短期内不会到来，大家要做好长期的准备。 新一轮经济景气的前提条件有两个，第一个是清理过去积留下来的债务，中央政府已经采取措施了。今年“两会”时，财政部宣布推出1万亿的长期债务置换的计划，用长期债务置换地方政府已经到期的短期债务，说白了就是解决企业贷款展期的问题。年初提出1万亿，年中加到2万亿，现在加到3万亿，这说明地方经济的债务问题比当初估计的还要严重。 这是中国经济的一大隐患，如果地方政府债务不清理就会转换为银行的坏账，银行的坏账正在上升，如果地方债务问题划不出来，如果房地产市场价格下挫，银行坏账会快速上升。所以，要想实现经济新一轮可持续发展，我们必须把过去单纯依靠政府政策拉动经济所遗留下的问题清理掉，不清理掉就变成中国经济增长的大包袱。第二个前提是必须从政府拉动需求的模式再回到1978年到1990年那种，通过改革释放市场能量的增长模式。 这两个前提没有达到之前，我们还是新常态，还是要在新常态下思考企业的经营。由于到目前为止，实质性的改革措施出台的不多，因此新常态可能会持续比较长的时间。在这样的情况下，企业怎么办?市场永远处于变化之中，企业必须求变，这就提出了转型的问题。 不仅国家经济要转型——经济增长模式从单纯依靠政府短期政策措施转向基于市场，释放市场力量，发挥企业家的创造和创新精神，提高效率、走可持续增长的道路。企业也需要转型——首先要转变观念，转型的最大障碍在每个人的头脑中，是传统观念，是习惯性思维。这是最困难的。 昨天一个朋友告诉我，有一个企业家去以色列、德国、美国访问学习，我觉得非常有必要，第一就是要学人家的观念、人家的心理，其次才是学商业模式，学技术、学产品。 以色列的企业家创造能力如此之强，并不是犹太人比中国人聪明，其实中国人的智商不亚于世界上任何一个地区，中国人非常聪明，但有时候太聪明了，聪明到了经常做蠢事。以色列企业家的创新精神和文化、宗教、社会、历史传统有很大的关系。德国的企业家缺少创新企业家，但有非常优秀的工业家，他们可以把汽车、设备、化工产品做到世界第一，但是他缺乏以色列和美国硅谷那样的创新企业家，这也是和文化、历史分不开的。 我们可以去看、去学，但你要想照抄他们的商业模式极为困难，你让美国人生产奔驰、宝马，他们也生产不出来，你让德国人生产特斯拉，德国人也不行。所以，第一是要学人家的心态，学人家的理念。德国那么多的优秀中小企业手里都有独特的技术，在上百年的市场竞争中屹立不倒，就那么一个小铺子，小作坊，专心致志走下去，在一项技术上做到世界领先，我们问一问自己，我们有没有这样的心态，有没有这样的定力，有没有这样的钻研和精神，这是我在德国看中小企业体会最深的。就是这种不以小为卑贱，不以小为低下的精神，这样一种内心的追求，他们认为把这件小事做好是非常有价值的，会为自己的小作坊感到骄傲，这样的精神是中国企业家缺乏的。 中国的企业家一说就是做大做强，把大放在强的前面，实际上强是一个陪衬，都是想着大，没有人专心一意做强。现在有一句非常流行的话，只要你找准风口，猪也能飞，这是一个非常真实的写照。有一个学生问我，你怎么理解这句话?我觉得做企业不是找风口，不是财权力，做企业的不必听我这个宏观经济学家在这讲宏观形势，宏观形势跟你们根本没什么关系。宏观好，有好企业;宏观差，也有好企业。企业的经营不是跟着政策的大风扬帆起航，企业本来的任务就是无论刮风下雨我都可以航行。转型难在我们的传统观念，第一叫做机会主义，转型之难第二是我们传统商业模式的惯性;三是三十年高速的发展，从短缺经济逐步过度到过剩经济，在短缺时代什么都是现成的，在经济开始起飞时候各项成本都是低的，所以我们过去的商业模式非常成功，就是低成本的扩张。那么企业的能力是什么呢?就是整合资源。 我经常问我的学生，你的企业的核心竞争力到底是什么?在课堂上一半的人跟我说是资源整合。资源整合是什么意思?在过去十几年，资源整合第一叫政府资源，第二叫银行资源。你所谓的资源整合不就是政府那能拿到资源，银行那能拿到贷款吗?所谓的资源整合的能力不就是拉关系的能力吗?这不叫核心竞争力。 传统的商业模式当中，要有良好的政府关系，敏锐的市场嗅觉等等，但新常态下企业的关键在于创新能力。我们在传统的商业模式中不能自拔，总是习惯性的去寻找风口。认为过去的成功可以去保证未来的顺利发展。我想跟大家讲，已经不可能了，因为市场环境发生了根本的变化。 我们转型之难第三个问题是缺乏独立思考能力。一种从众的习惯，别人做什么我也做什么。长于模仿，短于创新。这是我们中国企业家的局限性。这和我们的传统文化有关系。我们的文化传统不鼓励独立思考，希望人们遵循集体规则，不管是显现的规则还是潜规则。我们的企业家带有这样烙印，干什么都是一窝蜂而上。从改革开放初期，在东南沿海一带你可以看到皮鞋之乡、服装之乡、打火机之乡，几个镇几个县甚至只生产一类东西。 我到以色列去，以色列人跟我讲了个故事，一个犹太人开了一个加油站，生意很好，因为位置很好，来来往往的车辆都停在这里加油。另外一个人去了，他在加油站边上搞一个便利店。我们中国人一看加油站生意很火，我会在街对面开另一个加油站，这就是中国人和犹太人的区别，和你竞争，我们经常是同行竞争而不是错位竞争。这就是不同文化背景企业家之间的差别。从众从改革开放开始我们就观察到这种现象，在执行4万亿计划的时候，人人都去做风电、太阳能，国际上那句话是正确的，中国人生产什么，什么价格就跌;买什么，什么价格就涨。为什么呢?因为中国人一生产什么不是几家企业生产，而是一窝蜂的。把那个产业搞的产能过剩，没什么钱好赚，当然这里面和政府政策有很大关系，另外一个就是企业家的仇恨心理，缺乏独立思考能力、缺乏创新，这是他们的短板。 现在这样的情况下，我们要认识到经济的问题是什么，也要认识到转型的迫切性，最迫切的是我们观念的转变。转变到什么上去，就是我讲的第二个题目，要回归常识——回归价值创造的常识。你不创造价值，你就赚不到钱。你可以在网上忽悠一大堆粉丝，但是你如何把大量网站访问转化成信息，这才是关键。你可以拿VC的钱去补贴消费者，搞一个巨大的客户群，但是你怎么从这个巨大的客户群赚钱，取决于你是否给他们创造了价值，不创造价值，即使赚到钱也无法持续。创造价值是赚钱的前提，这是一个常识。 中央银行印钞票不创造价值，因此它对经济没有什么帮助。我们无法把期望寄托在中央银行，降准降息跟没有关系。降准降息增加货币发行根本就不创造价值。炒股票不创造价值，我们在股市上有赚钱的有赔钱的。赚钱的不必为此而高兴，赔钱的也不必为此而悲伤。你赚了钱你没有创造价值，你在股市上没有创造价值，这是常识。印钞票印不出价值，这也是常识。所以我们不必看宏观政策，还是自己的企业，我在哪里、我是如何创造价值的。还有一个常识是什么，一个企业经营困难，他们总是把这个困难归结为融不到资，这个实际上是把常识搞颠倒了。不是因为你融不到钱才经营不好，而是因为你经营不好才融不到钱，这是常识。金融机构不是把钱借给一个经营困难的企业。金融机构永远是锦上添花。雪中送炭要自己送，自己把手中炭的问题解决了，银行才能给你锦上添花，这不是常识吗?如果让你去银行，你会把资本借给一个濒临倒闭的企业吗?你会把资金借给一个资金周转困难的企业吗?你不会的，这是常识。所以不要怨天尤人，要回归到常识。思考的问题如何去创造价值?什么是价值创造，我认为有两个标准。 第一个标准是你能开发出市场接受的新产品和服务，你就为客户为市场为社会创造了价值。别人没有做的产品你做出来了，你创造价值了。这种手机过去没有，现在苹果把它做出来了，苹果就是一个价值创造者。我们现在已经离不开微信了，微信过去没有，腾讯把它做出来了，这是能够为市场所接受的新的产品和服务，这叫价值创造。 第二个价值创造的方法，你可以用更低的成本，从而以更低的价格向市场提供产品和服务。你不能做出新产品没关系，你生产苹果产品的成本比别人低，这也叫创造价值。 那么创造价值和赚钱、和利润是什么关系?你赚钱未必创造价值，而创造价值总要赚钱，必然要赚钱。如果你创造价值而未赚到钱，这是短期的事情，从长期来说，你创造了价值，要想不赚钱都很难。一些好的公司现在头疼的不是赚不到钱，而是赚钱怎么花。只有价值创造，才奠定可持续发展的基础。对于一些不创造价值的活动，不要寄予过高的期望，甚至我认为可以忽视他。比如说炒股票不是创造价值的事，起码不是我们企业家主要的任务所在。 关于价值创造，我们经常把它和赚钱、融资、圈钱混到一起去。给大家举一个案例，前段时间P2P、金融互联网非常热闹。我问一个学生，在做什么，他说做P2P。这两天我问学生在做什么，他说做O2O，过两天再问，他说做一个平台，我说你们怎么老做一样的事情，能不能做点不一样的事情，这就是中国企业家的从众心理。不仅仅是企业家的心理，中国国民的习惯也是一样，一窝蜂做同样的事情。 而一窝蜂做同样的事情就谈不上创新，创新一定是独辟蹊径，一定是走一条别人没有走过的道路，那才叫创新。你做和别人一样的事情，那叫模仿，不叫创新。现在有一个口号叫做万众创新，我觉得这个题本来是自相矛盾的。如果万众都去创新，那没有创新了。创新是少数人的事儿，如果大家都做了就不是创新。 我有个学生要做P2P，我坚决制止了他，我认为P2P不创造价值，甚至很多O2O也不创造价值，什么叫O2O?就是两边都是零，中间一个2，这就是O2O。需求这端不着边，供给也不着边，中间幻想一个百亿市值的公司，这就是O2O，不是打击大家的积极性，要独立思考，思考自己的商业模式，你在什么地方创造价值，你在什么地方赚到钱，不要一窝蜂跟随潮流。 为什么说P2P不创造价值，因为P2P没有解决金融的关键问题——信用问题，信用的基础是什么?为什么这个企业申请贷款，我不敢给他，因为他的信用风险不好把握，这是什么意思?信息不对称，这家企业的经营状况我不清楚，他自己清楚，但又不会把真实的信息告诉我。这是金融最困难的地方，由于信息不对称，使得银行无法判断这些潜在客户的信用风险，这是金融的实质。 要想准确评估企业的信用风险，必须解决信息不对称的问题。P2P有没有解决信息不对称的问题?没有!P2P只是把企业和银行拉在一起，只是把借方和贷方拉到一起，最多相当于一个婚姻介绍所，他把男女拉到一起，至于婚姻成不成，介绍所不管。他最多就是创造了一点点价值，把男士女士拉到一起去。但是能不能成，他不知道，也不关心。 可是我们做金融必须要关心能不能成，不是把借方、贷方拉到一起就完了，我还要关心他们能不能成，如果不能成，失败了就是坏账，就是损失。所以，做金融虽然像婚姻介绍所，但是对它的要求比婚姻介绍所高多了，要想确保贷款成功，你要想办法降低银行和企业之间的信息不对称，你如果不能够在这方面做出贡献，你就没有创造价值，你没有创造价值，哪怕你今天赚钱再多，你也无法持续。 为什么无法持续?因为你没有解决信息不对称的问题，所以连续出现坏账，出现了坏账太多了，你的平台信誉就垮掉了，你还做什么?你没法做了。很多做P2P的人根本不理解金融，他们不知道金融的要害是什么，搞了一个网站出去，左边拉理财投资人，右边拉资金的需求者，拉上来之后，交易两天，甚至贴点息，热闹过了以后就垮了，因为坏账太多了。 这个案例说明什么?说明你要是不创造价值，企业就没有一个能够活下去的商业模式，没有一个可靠的商业模式，创业就要失败。为什么对P2P这么不看好，很多网络公司现在全都上网络金融呢?为什么?阿里为什么在上网络金融?他难道不知道信息不对称吗?不知道金融的要害问题在哪里呢?阿里为什么做金融?但是我支持阿里巴巴，为什么?因为阿里有数据，他通过长期在淘宝、天猫上交易的数据，他利用这些数据分析潜在的贷款客户的信用风险，所以他有资格有条件做互联网金融。 而你没有，因为你没有数据，你没有帮助金融机构克服信息不对称问题，阿里可以这样做，腾讯可以这样做。但是这些数据，说老实话，质量很低，还不足以评判一个客户的信用风险，还需要其他的数据才能够解决借方和贷方之间的信息不对称问题。 这才叫创造价值，只有创造价值，解决了商业中的核心问题，企业盈利才有基础，企业发展才有可持续性。 如何创造价值?这要提到多次我们提过的企业的核心竞争力，企业要思考的问题是如何建立和强化自己的核心竞争力，利用核心竞争力去创造价值，从而立足于可持续发展的基础之上。所谓的核心竞争力就是你独特的竞争优势。刚才我已经讲了，阿里金融和其他P2P相比，他的核心竞争力在什么地方?大数据，而且他还有一套技术可以把这些大数据转换为贷款申请人的信用评级，这也是他的核心竞争力，这是其他P2P公司没有的。其他P2P公司没有数据，更谈不上把这些数据如何转换为信用评级，来控制信用风险。 那么，核心竞争力不仅仅是你特有的竞争优势，而且核心竞争力还是你竞争对手难以模仿的优势。你不能说我有一个竞争优势，我今天把这个新产品一推出，明天我的竞争对手全仿制了。这不是核心竞争力，这只叫竞争力，不能叫核心竞争力。核心竞争力是什么?你的竞争对手看到了，他也没法模仿。比如说手机，过去我们做简单产品的时候，做这个麦克风，我不会做没关系。我把最强的麦克风全收进来做很多碎的再把它组装起来，我照样可以做。这就不叫核心竞争力，或者说你这个产品的技术壁垒太低。核心竞争是技术壁垒非常高的优势。你的竞争对手不花个三年五年，不投个千百万上亿的研发资金就没有办法模仿你，这叫核心竞争力，或者说核心竞争力就是具有技术壁垒的技术产品或者商业模式的优势。 你把苹果手机拿回去，拆开了，把零件搞清楚了，你还是不会做，因为它有很多软件你看不见，你无法模仿，它是核心竞争力。你做麦克风你没有，别人都会模仿。小米的手机可以被模仿，因为他的手机大家都知道怎么做，而苹果、华为、三星的手机都是自己研发的，其他人模仿不来，当然也有一些模仿，总体来说，必须有自己的创新。什么手机容易被模仿?现在还有锤子手机，他的那个档次的手机为什么容易被模仿，因为技术简单，没有什么技术壁垒。 所以我们企业现在要思考的什么问题? 现在企业家要思考自己的核心竞争力到底是什么，在市场竞争中立足，凭的是什么。中国有句谚语，“没有金刚钻不揽瓷器活”，你的“金刚钻”是什么，要把这事搞清楚。德国那么多的中小企业，不靠规模，不靠市场份额，不靠产品售价，正好相反，这些中小企业的产品售价往往都偏高，因为生产批量小，成本高，他靠的是“金刚钻”，有了这金刚钻在市场上具有一定的不可替代性。 你们看BMW，BMW底下的协作厂家上千家，为什么他自己不去做呢?因为他做的没有那些小企业好，它不具备小企业掌握的关键技术，所以他也认了，我不可能做所有的事，干脆包给你。 我们要思考的不是把企业做大，而是做强做精，在起码一段时间内的市场上，具备不可替代性。企业不仅获得订单，更重要的是获得定价能力。 由于我的不可替代性，你只能从我这儿买，你就获得了定价能力。一旦获得定价能力，就不怕成本提高，成本提高可以传递到终端用户那去。我的终端用户即使不高兴，但没办法，在市场上他找不到比我更好的供应商。 核心竞争力的目的就是定价能力。在成本不断上升的情况下，我可以把一部分成本的上升转移到终端用户，定价能力可以保护毛利率，让我可在这个竞争的环境中活下来，寻求发展。 在当前我们经济形势发生变化的时候，企业要思考我的核心竞争力是什么，如何围绕核心竞争力来构建商业模式，在市场上取得独特地位。 下面我想讲讲互联网。对于互联网，我是外行，但最近看了些案例，拜访了些企业，做了点研究。 在互联网上，我是一向倾向于“泼冷水”的，这可能跟性格有关，老扫人家兴，凡是“发烧”了，一阵风什么的，我就跑过去“泼盆冷水”。并不是不看重互联网，我认为互联网是非常有效的工具，但只此而已，不要提高到思维的层面上。 互联网只是人类过去200年间，自工业革命以来诸多技术创新中的一项，不是最后的一项，也不是终极的技术创新，将来还会有比互联网更厉害的技术出来。我百思不得其解，在过去的技术创新中，没有见过这思维那思维，现在就突然冒出来互联网思维。 从历史意义来讲，现代经济最重大的创新莫过于蒸汽机。蒸汽机是人类第一次利用非自然力量进行经济生产活动，在蒸汽机之前，人类使用的都是自然能源：风能、水能、人力、畜力，这重大意义只有普罗米修斯发明火才能与之类比，但我们从来没有听说过蒸汽机思维。铁路是伟大的创新，我们也没有听说过铁路思维。最近的技术还有电脑，我们也没听说过电脑思维。偏偏就有互联网思维，中国的学者生造词汇，以示高深，把大家说得越糊涂越听不懂，越显得他学问大。 对于企业来说，如何利用互联网降低成本，开发新的产品和新的服务，也就是如何利用互联网来创造价值。互联网只是企业转型的工具，不是神器。 从刚开始对互联网的漠视，转变为对互联网的盲目崇拜，好像不上网就死，上网就活。互联网思维的种种提法，大多数不是互联网特有的，是早就被人们总结出来的。 有些提法甚至是错误的，比如单品海量。这不是互联网之后才有的新东西，我们课堂上讲过，单品海量实际上就是规模经济效应，没什么新东西，我们早就知道了。除了单品海量以外，我们还有另外一种商业模式同样可以成功，那就是多品微量，多品微量照样可以利用互联网成功。 这都是把互联网带来的一切变化绝对化了，神圣化了。其他的很多提法，“客户体验第一”“找到痛点”“快”等等，这都是商业常识，跟互联网没什么关系。产品做到极致、客户体验极致，“极致”这就是个错误的提法，在商业经济中，我们不提极致，只提效益和成本的平点更合适。任何产品品质和客户体验的提高都是有成本的，把品质做到极致，也就意味着成本上升到极致，这是损害客户利益。因此我们的思维方式不应该做到极致，而应该做到效益和成本的平衡，这就可以了。 至于羊毛出在猪身上等等，我们时间没有展开，我想强调的是这些提法是商业常识，没有什么新颖之处。在互联网出现之后，这些原理的表现形式更加鲜明和突出，但是互联网没有改变经济学原理，没有改变商业的本质，只是提高了商业的效率。 我刚才讲的互联网金融，从本质上来说是金融，解决信息不对称的问题，控制信用风险，互联网应用只不过使我们克服信息不对称的成本下降，互联网应用只不过让我们更好的控制信用风险，但是互联网并没有改变信息的不对称，这是金融业的常识。 互联网是定语，主语是金融。本质是金融，不是互联网。电商的本质是商，不是电，电商的本质是零售业，不是互联网。因此对于口号，我总是持怀疑态度。我本人经历过大跃进，经历过文革，知道群众运动的后果是什么，搞企业、经济的发展是不能靠群众运动的。凡是市场上流行起来的群众运动式的口号，我们要保持高度的警惕，要经过自己的思维才把它接受下来，对于市场上广泛流传的互联网+，我提出一个观点是+互联网，不是互联网+，传统行业+互联网，不是互联网+传统行业。 因为传统行业的商业本质没有因互联网改变，必须遵循传统行业的商业原则和规矩，在这个基础之上，我才来考虑互联网的应用，而不是我有了互联网就把商业和金融的本质颠覆了。 我本人不反对互联网+，我只是说在互联网+和+互联网之间，我们要自己独立思考，看哪一种方式对企业的发展最有利的，看哪种方式能够提高企业的效率，能够进行创新。我在企业调研的时候，倾向于认为，对于大多数企业来说，应该是+互联网，而不是互联网+。 当然了，最后的结论是每个企业自己思考，自己做出判断，而判断分析就是经济学中的成本效益的分析方法。 我想强调一个观点，这个世界上没有成功的秘诀，也没有必胜的法则。猫有猫道，鼠有鼠道，你是老鼠就把老鼠的道做精，不要左顾右盼，看猫吃得多好;你是猫，就把猫道做好，世界上最悲惨的事儿是猫做了鼠道，鼠做了猫道，自己要有独立思考的能力，自己要有定力，自己要有内心的世界，做企业不是为了在社会上出人头地，不是比同班同学赚钱多，比过去的同事住的房子更大，不是比邻居更加富裕显赫，做企业是为了自己内心的追求。 只有内心的追求，才能支撑我们独立进行思考，才能支持我们进行创新。 提问环节： 问：许教授，您能否分析一下，现在中国经济形势到了何种程度? 许小年：刚刚已经讲了，其实现在经济的形势跟做企业关系不大，所以即使我对未来的预测，能够被事实验证，对你还是没有什么帮助。我始终认为，做企业不是看天吃饭，不看天气预报，企业的经营跟宏观经济形势没有太大关系。 回到你的问题本身，我认为经济形势现在非常严峻，但没到最严峻的时候。为什么这么讲?过去我们常年的依靠发钞票，银行发信贷来拉动经济增长，而不去认真的做结构改革，所谓历史遗留问题，在我们的经济中越来越大，克服、解决这些问题，要相当长的时间，所以我说最严峻的时刻还没有到来。 至于新常态下的低位运行要持续多长时间，我想，最好的回答就是财政部长的估计，中国经济起码要面临五年的困难形势。 问：经济发展都有规律，未来企业家是否可以利用模型化或数据化，来帮助企业在发展过程中做出决策呢?如何令一门学科研究，不与现实脱离呢? 许小年：我认为企业的经营无法模型化、数字化。模型也罢、数字也罢，只能作为企业家决策的辅助和支撑依据，不能代替企业家判断。 在这个世界上，很多事情，科学还没有研究透。别管网上有多少大数据，它对客户信用的评价并不精确，有误差，所以线上永远代替不了线下。在相当长的一段时间内，电脑不可能代替人脑。我到华为去，跟他们的高管讨论过这问题，这实际是一个哲学问题。我坚定地认为不可能，而华为的朋友们认为是有可能的。 只要电脑不能代替人脑，决策就始终要依赖个人的经验和判断，正是因为这个观点，我不相信互联网公司可以通吃。我也不相信，在未来的时代，谁掌握了大数据，谁就占领了未来的制高点。科学是有边界的，解释力和预测力都极为有限，不管未来如何发展，这个世界总有相当大的一部分是我们无法用数据和模型来解释。

中国声称让市场力量决定人民币汇率，但仍频频干预阻贬，英国《金融时报》引述专家看法指出，人民币汇率至少会在中国国家主席习近平访美期间维持稳定，但国是访问结束后，可能继续顺应市场力量重启贬势。 野村全球新兴市场总监奥克莱（Stuart Oakley）说：「（习近平访美）之后，人民币走弱、打下另1只脚的机会大增。中国人民银行（人行）无疑深谙其汇率政策决定对美元有广泛影响。我认为他们要看到美元较目前进一步走强，一点困难都没有。」 美国财政部长杰克．路（Jack Lew）在习近平访美前夕投书《华尔街日报》，唿吁中国应该坚持经济改革之路，持续朝市场与消费导向经济迈进，批评先前汇率骤贬太唐突，习近平应该藉访美机会，对国际社会重申经济改革决心。 习近平主席访美前夕罕见接受西方媒体采访，称发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变，「无论发生什么情况，中国都将坚定不移全面深化改革，不断扩大开放。」 标准普尔（Standard & Poor’s，标普）周一以中国坏帐风险升高、房市持续面临修正风险为由，将中国银行业所面临经济风险评估由「稳定」（stable）降至「负向」（negative），中国银行业信评展望仍维持「稳定」。

技术分析形态暗示美国股市未来可能出现新一轮的下跌趋势 头肩形态以及道氏理论抛售信号触发暗示美股趋势恐将逆转 因上月的回调、全球经济前景和美联储利率政策而绷紧神经的股市投资者又有了更多担心的理由。几张技术图表正在发出信号，显示最糟糕的股市暴风也许尚未结束。 那么，市场正在逐渐逼近新一轮抛售吗？或许要看你相不相信了。毕竟，有些投资者把技术分析视作巫术，认为过去的市场形态无法揭露未来走势。 在新的迹象出现之前，上月初，华尔街沉迷的是另一张图——道琼斯指数的“死亡交叉”，即该指数50日移动均线下穿200日均线。8月11日，两条均线相交，不到两周后，道指便在四个交易日内下跌多达10%，为2011年以来出现的首次回调。 以下就是最近出现的技术图形： 1. 头肩形态、颈线向下倾斜： 　　 令一位首席投资官“最焦虑”的图形 汇丰驻伦敦技术分析部门主管Murray Gunn表示，今年道指很可能形成了“技术分析中最知名的形态”——对于多头而言，可不是什么令人鼓舞的好消息。 所谓的头肩形态是指两个波峰由一个更高的高峰分隔。Gunn在周一发布的报告中写道，道指形成的这个形态，即3月和7月分别构成左右肩部，5月构成头部，可能是“大坝的第一道裂口”，之所以特殊，是因为颈线向下倾斜，此种形态非常少见。 Gunn在邮件中写道，“这是一个看跌形态，可能暗示新一轮熊市的到来。”他表示，投资者应当注意道指是否出现放量下跌，因为这是体现市场情绪进一步恶化的下一个指标。 周一，道指上涨0.8%，报16,510.19点。Gunn表示，如果该指数上破18,137点，也就是7月份高点，那么就提供了更多乐观的理由。否则，“新一轮长期，也许程度更大的熊市已经开始；预计跌势将终结于2009年低点下方。” 汇丰指出，2009年3月9日的低点是在2007和2008年金融危机之初头肩顶形态出现后触及的。而自那以后，道指就启动了本轮牛市。 2. 道氏理论抛售信号 　　 头肩形态拉响警报 对于佛罗里达州匹兹堡Raymond James Financial Inc.的首席投资策略师Jeffrey Saut而言，“最令人焦虑”的信号于上月出现。当8月25日标普500指数跌至近10个月低点时，其他两项指标也低于2014年10月低点，而这个低点是许多图形分析人士密切关注的。 道琼斯工业股票平均价格指数和道琼斯交通平均指数都跌破了这一位置，发出了所谓的道氏理论抛售信号。当工业股票平均价格指数和交通平均指数跌破上一轮抛售触及的低点后，该信号便被触发。 那么在这一焦虑情绪背后的是什么呢？Saut在周一发布的报告中写道，过去18年，道氏理论判断失误的情形只发生过一次，因此给了他“停一停的理由”。他也说，也有乐观的理由，因为这一错误的信号出现于2010年5月美股闪电崩盘期间，闪崩期间道指日内大跌近千点，而道氏理论所暗示的跌势直到8月份才发生。 Saut表示，他希望最近出现的道氏信号也是错误的，但如果道琼斯工业指数[0.70%]和交通平均指数再度跌破8月25日低点，那么“就暗示，趋势发生改变，必须予以重视。” 还有另一个乐观的理由：标普500指数尚未跌破2014年10月低点。的确，这一指数与道氏理论没有关系，但Saut指出，或许技术分析师们想要新创一个理论呢。

　　9月22日，习近平主席接受美国《华尔街日报》书面采访时指出，“前段时间，中国股市出现了异常波动，这主要是由于前期上涨过高过快以及国际市场大幅波动等因素引起的。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情绪，避免了一次系统性风险。境外成熟市场也采取过类似做法。在综合采取多种稳定措施后，市场已经进入自我修复和自我调节阶段。发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变。” 　　自从1990 年我国股市创立以来，国家最高领导人对股市发表谈话并不多见。习主席此次对股市发表谈话，充分表明党中央对股市改革发展高度重视，必将极大鼓舞广大投资者和上市公司、金融机构等所有市场参与者的信心。习近平主席对前一阶段我国政府采取必要措施，遏制股市恐慌情绪给予肯定，同时强调，“发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变”，为今后一个时期我国资本市场发展指明了方向，也给国内外投资者吃下了一颗定心丸。 　　该如何理解“发展资本市场是中国的改革方向”呢？笔者认为，至少应包括三个方面： 　　第一，资本市场是现代市场经济的必要组成部分，运作良好的资本市场可以为实体经济发展提供重要的平台支持。 　　从世界主要发达国家发展的历史看，资本市场是支撑其经济上台阶、技术大发展、市场大繁荣的重要平台。当今世界第一大经济体美国，不仅是先进生产力水平的引领者，拥有大批世界一流的企业，而且拥有全球最具影响力的股票市场。迄今为止，美国股市市值牢牢占据世界第一，高达24万亿美元，为其GDP规模的 1.4倍。 　　美国股市为其企业实现大规模融资、并购重组、全球布局提供了极其重要的平台；美国股市还与美元政策相互配合，调配全球资源，对全球资本价格和资本流动形成巨大影响。可以说，股市是美国实施全球战略的一个不可缺少的工具。 　　第二，中国资本市场已经为实体经济发展做出了重要贡献，并且对改变经济社会生态发挥了重要作用。 　　我国资本市场建立25年来，股票、债券等直接融资的比重不断提高，为企业发展、转变机制做出了积极贡献。 　　2014年以来，随着股市行情回暖，新股发行得以恢复，全年新股发行融资达到668.89亿元。加上再融资（含公开增发、定向增发、配股发行），境内股票融资共计4856.43亿元。2015年1月至7月，受二级市场行情上涨的支撑，境内股票融资规模迅速扩张，共计5339.22亿元，相当于2014年全年的1.1倍。无论主板市场、中小板市场、创业板市场还是新三板市场，其上市和挂牌企业所获融资，绝大部分都已投入到实体经济当中。同时，股市还是企业间并购重组的重要平台。 　　目前，我国上市公司创造的营业收入已占国民生产总值的较高比例，2014年度上市公司实现营业收入22万亿元，相当于同年国民生产总值的34.6%。 　　我国资本市场已在相当程度上改变了企业生态、再造了国有资本的管理运行模式，改变了金融生态、再造了金融体系，改变了居民的财富生态、再造了居民财产管理模式，也催生了人们的权益意识，推动了公民民主参与经济社会事务的进程。 　　第三，全面深化改革需要资本市场继续发挥积极作用，同时为资本市场改革发展创造巨大空间。 　　目前，全面深化改革正在次第推进。今年确定了100多项重点改革，还要继续出台一批重大经济改革举措，在财税、金融、开放、司法、民生等领域集中推出一些力度大、措施实的改革方案。无论是推进经济转型升级，实施创新驱动发展战略，还是促进中小企业发展、扩大就业，都需要资本市场发挥平台、定价和交易支撑。 　　举世瞩目的国有企业改革，更需要资本市场提供全程支持。尽管我国股市的市场机制还有诸多不足，需要加大改革力度，但它仍然是目前最为公开透明、定价公允的市场化平台，能够为国企改革提供市场化法治化的平台。 　　可以说，发展资本市场是改革的客观需要，是改革的重要组成部分，也将是全面深化改革的必然成果。

  加拿大一个年轻人开创网的上理财服务公司，利用「虚拟顾问」（robo-adviser）快速代客开设户口及转账等服务，一年内已拥有2,000名顾客。这种突破业内传统的会客方式，广泛接触更多人士建立理财及储蓄习惯。这项服务更获加国银行及投资机构注意，预料大型机构在未来数年里，会推行这类服务。   基秦（Michael Katchen）在26岁时开始设立网上理财服务，以低成本营运方法代客管理财务。起初他的目标是1年内得到1,000个客人，但开业1年后已有2,000人开户，80%是45岁以下。   如今27岁的基秦不仅是公司总裁，也聘请20名职员，其中一半是软件工程师。目前，他招募业内知名人士担任顾问，更吸引有影响力的投资者协助。   这种使用虚拟顾问的理财方式，如雨后春笋般涌现在加国。公司市场目标是一些就业的青年人，既能赚钱又希望为将来储蓄，却没有时间或不愿意与传统的理财顾问洽谈。虚拟顾问采用新科技，客人可以在电脑或手机开户，安排网上银行户口转账，以及随时查阅进度。   客人可用电脑或手机开户   至于客人会否转向采用虚拟顾问而改变股票市场，基秦认为其公司并没有发生这种情况。他说致电查询的人士上升15%，他们想投放金钱多于要提走金钱。基秦表示，虚拟顾问的行业在加拿大只有一年时间，其实美国已经建立这类行业，这是可以拓展一些未接触的客户。   现时大部分加拿大人通过银行或投资顾问，购买及管理互惠基金，把顾问服务连结收费。那些有时间、精力及知识的人士，便会选用网上经纪自设投资方案，配合他们的年纪及人生阶段。   而新兴的网上投资管理，界乎于整全顾问与没有顾问之间。客人只要回答他们承担风险及投资知识的问题，便可以根据个人需要选择一些标准的投资方案。虚拟顾问为服务收取费用，包括重新调配投资项目，例如本来30%金钱放在股票市场，在牛市时放入50%；又可以卖出股票回到原来的30%投资。   预料大型机构未来数年推行   此外，客人可以在20至30分钟内，使用手机应用程式开户，相较传统的理财顾问完成申请程序为快。如果要开免税储蓄户口，也只需45分钟完成。虽然虚拟顾问服务规模还小，但加国银行及投资机构密切注意，预期有一些大型机构在未来数年便会推行这类服务版本。   专家指网上理财 切合年轻人习惯   对有公司采用新科技「虚拟顾问」，助客人可以在电脑或手机开户，安排网上银行户口转账，以及随时查阅进度，迎合年轻人使用习惯。财务经理苏林安玲表示，年轻人的生活模式较为简单，使用这种虚拟顾问服务有助他们寻求理财方法，这是有其好处。但市场有不同的需要，当步入另一人生阶段或面对复杂的处境时，仍需要真正的理财顾问担当指路明灯的工作。 苏林安玲指出，这是时代的转变，以往上一代前往裁缝造衣裳，后来人们转往百货公司购物，价格较为廉宜，但未必百分百合身。 80后的年轻人大部分已大学或大专毕业，在社会工作数年，习惯在网上购物，即使在店铺看中适合的产品，也会选择在网上订购。 年长时期需真正理财顾问 这种虚拟顾问服务可以全天候申请开户，方便年轻人随时使用，毋须预约理财顾问，特别是在截止购买退休储蓄计划，不用排长龙等候多时才做到。 苏林安玲说，年轻人生活方式简单，到了结婚甚至面对离婚，或步入年长阶段时，需要草拟婚前协议书，或是离婚财务处理等问题，理财顾问便可以提供意见，或搜集所需的资料，以便用适当的方法解决事情。   苏林安玲指出，这是时代的转变，以往上一代前往裁缝造衣裳，后来人们转往百货公司购物，价格较为廉宜，但未必百分百合身。

　　加拿大道明银行(TD)和皇家商业银行(RBC)等金融机构继续降低对加拿大经济的预测：加拿大今年的经济增长率被估算为1.2%，阿尔伯塔省、萨斯喀彻温省和纽芬兰省将停留在经济衰退状态。 　　道明银行把对加拿大2015年的GDP预测降低了0.4%， 2016年降低了0.3%。目前该银行对今明两年的增长预测分别为1.2% 和2%。皇家商业银行对明年略微乐观，预测2.2%的经济增长率。 　　受油价影响，皇家商业银行预测阿尔伯塔省今年的经济将下滑1.3%，纽芬兰省下滑3%。 　　中国市场对金属等原材料的需求减少影响到国际市场价格，也影响到加拿大的出口。道明银行对今年第三、第四季度的经济表示乐观，认为家庭消费，房地产需求和就业增长将使下半年的经济状况有所好转。但是国际市场原油价格带来的不确定因素使专家们难以对下一年做出肯定的预测。

北美股市今晨重挫，投资者们忧心市场走势。多伦多股市方面，今晨开盘不久，标普/TSX综合指数跌幅超过300点，开盘1小时，多指下降311点，报13,468.50点，跌幅为2,26%。 美股方面，道琼斯工业指数今早开市后大跌268点，报16,242点;标普500指数下跌32点，报1,934点;纳指亦大跌92点，报4,736点。 原油价格每桶下跌1.4美元，跌幅超过3%，报每桶54.27美元; 加元汇价下挫0.14美分，到上午11点兑0.7529美元。

加拿大经济最大的风险是什么?是石油业成长趋缓还是房市泡沫?道明银行认为是“中国”因素。 道明银行经济分析部(TD Economics)周一发布报告指出，加拿大下半年将回到稳健、温和的经济成长模式，预计政府为提振出口会持续维持低加元，可能贬至1加元兑0.73美元以下。 虽然今年上半年加国陷入技术性衰退，许多经济分析师认为今年经济成长将创下2009年来新低。对此，道明银行预测今年经济成长率1.2%，不过分析师强调这项预测或许有下调可能。其中主最大风险就来自中国，6月中旬以后中国股市暴跌，交易量大幅减少，使中国经济前景充满不确定性。 道明银行发布报告表示，加国经济最大的风险来自中国。(CBC) 中国身为世界最大原料进口国，在在影响着全球大宗商品市场，可谓牵一发动全身，而加拿大经济又相当依赖大宗商品出口，道明银行报告说：“如果中国经济成长意外下滑，可以预期大宗商品价格会跌得更重。” 道明银行强调，过去五年来中国原油需求增长跃上全球第三，金属需求成长占全球80%。而现在加国又把经济复苏寄托在出口贸易，一旦中国的需求疲软影响加拿大其他贸易伙伴，加国经济可能再度下滑。 值得注意的是，报告认为今年加拿大房市的强劲表现可能进一步鼓舞经济表现。此外，道明银行预测加拿大央行至2017年都会维持低利率，直到加国经济成长率达到2%，央行才可能适时升息。

2015年最成功的对冲基金经理之一John Burbank表示，尽管美联储上周未曾加息，但全球经济已被锁定在通往新兴市场危机和美国再度减速的路上。   据英国《金融时报》报道，Burbank旗下对冲基金Passport Capital今年因做空大宗商品和新兴市场而获得可观回报。他预计联储最终将被迫推出第四轮量化宽松(QE4)，以支撑经济。   Burbank表示，持续数年的QE已导致全球资本错误配置，去年QE结束引发美元反弹，其后果现在刚刚开始显现。他表示：「错误的人获得了资本——新兴市场国家和企业，以及很多类似矿业和能源那样的周期性公司，特别是叶岩油公司——这在信贷市场已形成严重问题。」   Passport Capital通过三只主要基金管理着41亿美元资产，其中21亿美元的Passport全球基金截至8月底上涨14.6%，「特殊机会」(special opportunities)基金上涨30.6%，两只基金均跻身今年表现最佳的15只基金行列。   在美联储上周公布利率决议后，MSCI新兴市场指数从8月24日的低位上涨9%。但Burbank表示，投资者并未意识到风险，Passport不会退出其看空赌注。   他表示，「非同步QE」——指美国相对于日本和欧元区提前结束印钞——引发的美元升值，以及中国经济减速的影响已注定了新兴市场金融危机的爆发。   「全球市场的所有这些动荡都将反弹到美国，导致美国国内的资本支出、雇佣和消费者购买减速，而这将使联储意识到他们应该宽松而不是加息。」   「我认为我们正处在新兴市场清盘的悬崖边缘，这颇似1997年第四季度时的感觉。」

　　继上周美联储宣布维持利率不变对欧美股市造成一些损失之后，周一，美国和欧洲股市双双收复失地。美元在周五之后继续上涨，油价也坚实反弹。 　　周一，标普500指数收涨0.5%，报1967点，盘中一度触及1979点。道琼斯工业平均指数收涨0.77%，报16510点。纳斯达克综合指数收涨0.04%，报4829点。 　　有恐慌指数之称的CBOE波动性指数(VIX)尾盘下跌7%，但仍顽固高于20长期平均水平。华尔街广泛认为，这是市场持续承压的信号。 　　欧股方面，欧洲泛欧绩优300指数在上周五下跌1.9%之后，周一收涨1%。德国DAX指数收涨0.3%，略逊一筹，主要是受到大众汽车承认规避美国汽车尾气排放规定，股价大跌近20%的影响。 　　欧洲市场的情绪在一定程度上受到上证综指收涨1.9%的提振。但于此同时，在齐普拉斯在希腊大选中获胜之后，希腊股市下跌0.6%。英国《金融时报》援引彭博数据报道，2017年7月到期的希腊主权债收益率下跌50个基点，至10.31%。 　　不过，分析师表示，鉴于货币对于与希腊有关的不确定性的抵御能力，选举结果不太可能对欧元产生很大影响。ING外汇策略负责人Chris Turner称，“相反，我们预计本周欧央行将对欧元产生更大的影响。” 　　欧央行首席经济学家Peter Praet在接受媒体采访时重申，若经济动荡需要采取新的行动，欧央行随时准备修改其量化宽松计划。 　　他的此番评论是在旧金山联储主席John Williams上周六表示“今年加息的可能性依然存在”之后作出的。亚特兰大联储主席洛克哈特周一亦发表讲话，称仍相信2015年内会加息。 　　欧元区和美国之间的进一步政策分歧推动了欧元兑美元下跌1%，至1.1194。此举亦推动了美元指数上涨1.1%，至95.86。 　　美元和股市的走强也令黄金结束了为期三天的涨幅。美国COMEX 12月黄金期货价格收跌0.4%，报每盎司1132.80美元。 　　RBC资本市场(RBC Capital Markets)首席美国经济学家Tom Porcelli表示，“我们仍然相信12月是开始加息的‘可怕’时点，因为很可能加剧市场对年末流动性的担忧，甚至对债务上限的担忧。”他补充道，现实情况是，12月是否行动将取决于美联储能否真正令市场相信，他们愿意开始货币政策正常化的进程。“只有在市场充分接受12月加息的概念之后，美联储才有可能避免扰乱市场。从流动性的角度来说，目前的市场环境仍具有挑战性。” 　　美国国债收益率在上周最后两天大幅下跌后，出现反弹。两年期国债收益率上涨3个基点，至0.71%。10年期国债收益率上涨7个基点，至2.20%。 　　周一原油涨势不错。WTI 10月原油期货价格收涨4.48%，报每桶46.68美元。布伦特原油收涨3.05%，报每桶48.92美元，收复周五的大部分跌幅。 　　隔夜市场概况： 　　标普500指数收涨8.94点，涨幅0.46%，报1966.97点。 　　道琼斯工业平均指数收涨125.61点，涨幅0.77%，报16510.19点。 　　纳斯达克综合指数收涨1.73点，涨幅0.04%，报4828.96点。 　　WTI 10月原油期货价格收涨2.00美元，涨幅4.48%，报每桶46.68美元。 　　ICE布伦特11月原油期货价格收涨1.45美元，涨幅3.05%，报每桶48.92美元。 　　COMEX 12月黄金期货价格收跌5.00美元，跌幅0.4%，报每盎司1132.80美元。 　　欧洲泛欧绩优300指数收涨0.99%，报1413.25点。 　　欧洲斯托克600指数收涨1.0%，欧元区绩优股Euro STOXX 50指数收涨0.87%。 　　德国DAX指数收涨0.33%，报9948.51点。 　　法国CAC 40指数收涨1.09%，报4585.50点。 　　英国富时100指数收涨0.08%，报6108.71点。 　　上证综指收盘报3156.54点，涨幅1.89%，成交额2598亿元。 　　深证成指收盘报10176.7点，涨幅3.31%，成交额3134亿元。 　　创业板收盘报2079.06点，涨幅4.83%，成交额904亿元。  

　　据海外媒体9月19日卡尔加里报道，加拿大国家能源局(NEB)日前公布的最新统计数据显示，由于美国国内天然气产量持续增加，加拿大近几年出口美国的天然气数量持续减少。 　　NEB说，在2007年至2014年期间，加拿大出口美国东部地区的天然气数量减少了65%以上，从2007年的28.2亿立方英尺/天减少到了 2014年的9.5亿立方英尺/天。加拿大在此期间出口美国中西部地区的天然气数量从2011年的50亿立方英尺/天减少到了2014年的39亿立方英尺 /天。 　　NEB说，美国马塞勒斯页岩探区的天然气日产量从2007年不到20亿立方英尺增加到了2014年的160亿立方英尺。 　　NEB指出，美国天然气产量的增加还导致了已影响加拿大天然气出口的管道变化，原本用于进口加拿大天然气的落基山快运管道(REX)现用于每天从落基山脉的产地向东向中西部市场运输18亿立方英尺天然气。